“奶茶祖师爷”又要被卖了。

当地时间8月5日，贝恩资本宣布，已同意从TA Associates及贡茶全球（Gong cha Global）其他股东手中收购茶饮品牌贡茶。交易预计于2026年第四季度完成。

此前，市场一度传出贡茶估值有望达到20亿美元，约合人民币140亿元。

贡茶2006年创立于中国台湾，2010年前后进入中国大陆市场。这个来自台湾的品牌靠一杯奶盖茶红遍大江南北，全国一度冒出数千家挂着“贡茶”招牌的门店，甚至从一个品牌，变成了一类奶茶的代称。

但现在，贡茶的创始人吴振华，已经失去了对品牌的实际控制权。他亲手调出来的那杯茶，几经资本转手后，在全球33个市场开出近2200家门店，总部也从台湾高雄一路搬到了伦敦。

那么，曾经风靡国内的初代茶饮龙头，为何会退出中国内地市场？几经资本收购后，又为何能够在海外市场东山再起？

贝恩资本拿下“奶茶祖师爷”

当地时间8月5日，贝恩资本正式官宣：已同意从TA Associates（“TA”）和该公司的其他股东手中收购贡茶。未来，贝恩资本将与贡茶管理团队紧密合作，支持公司进入下一个发展阶段。

据外媒报道，这笔交易的金额或超过6.35亿美元，折合人民币约42.85亿元。让大型私募出手收购的贡茶，并非无名品牌，它是国内初代新式茶饮的开创者。

贡茶，意为进贡之茶，定位为高品质茶饮。这对于当时市面上多以茶粉和植脂末冲调为主的奶茶而言，是一种创新的理念。

吴振华2006年创立贡茶品牌，经历上万次调试，吴振华最终打磨出以高山茶叶为底、上层奶盖、中层茶汤、下层珍珠，三层口感的奶茶。其创新的芝士咸甜奶盖茶、熊猫奶盖茶、格雷三兄弟等几个爆款产品迅速走红。

2009年，贡茶在香港开出台湾以外的第一家门店；2010年前后进入中国大陆市场，先后在上海、深圳等地设立运营和代理公司。

彼时，内地奶茶市场仍以街边小店为主，产品简单、品牌化程度低。贡茶用现泡茶底、奶盖和可选甜度打进商场和商业街，奶盖茶迅速引爆一二线城市商圈，成为不少80后、90后初代奶茶的记忆。

2015年到2017年，贡茶在中国内地门店的门店数量一度超过750家，是当时名副其实的中国茶饮市场的龙头之一。

但爆红也埋下了隐患。

由于“贡茶”在中文语境里，本就是进贡茶叶的通用称呼，很难被单一企业独占注册，品牌一度处于“裸奔”状态。很快，名为“XX贡茶”的各种仿冒品牌遍地开花，有的连装修和菜单都照搬。

2017年前后，以喜茶为代表的新茶饮品牌迅速崛起，推动整个行业完成升级：粉末奶精被鲜奶和鲜果替代，门店从外带窗口升级为社交空间，品牌形象也更加年轻化。

在这一轮行业升级中，贡茶几乎没有参与核心竞争。

与此同时，贡茶早期采用“区域授权加盟”模式，把全国市场切成若干区域，将独家经营权卖给不同代理商。这种模式在初期虽跑得快，但在不同城市甚至同一城市不同门店的品控参差不齐，口碑被严重侵蚀。

到2023年底，贡茶在内地门店只剩239家；2024年11月，运营主体贡茶（上海）餐饮管理有限公司正式注销，退出了中国大陆市场。

退出大陆市场后，贡茶在海外杀出新路

退出中国大陆的贡茶，却在海外活成了另一副模样。

2012年，前渣打银行高管马丁·贝里和妻子将贡茶引入韩国，没有照搬台湾门店，而是调整甜度和配方，通过门店空间和本地营销，把珍珠奶茶包装成时尚饮品。

当时韩国现制茶饮市场几近空白，贡茶很快打开韩国现制茶饮市场。2013至2014年间被票选为韩国最受欢迎的餐饮品牌之一。

贡茶的亮眼表现吸引了资本的注意。2014年，韩国私募基金Unison Capital收购贡茶韩国业务约70%股权。

由于韩国市场的获利与规模远超中国台湾母公司，2016年，Berry与私募股权公司Unison Capital资助韩国贡茶公司，以1000亿韩元（约4.65亿人民币）收购了台湾母公司约70%的股权。

Unison进一步取得全球总部控制权，把总部从高雄迁到首尔。原本的海外代理商摇身一变，成为了总公司的老板。

两年后，Unison获利退出，将贡茶卖给了美国私募机构TA Associates，据韩媒报道，这笔交易价格约3500亿韩元，投资回报高达5倍，被评为当年度亚洲最佳PE退出交易之一。

TA Associates接手后，把贡茶的全球总部迁往伦敦，又从麦当劳等老牌餐饮连锁找来职业经理人，继续推进贡茶的国际化发展。

目前，贡茶在美国开出了大约240家门店，仅略少于来自纽约的美国本土品牌功夫茶，是绝对的第一梯队。

有消费者表示，自己在首尔、吉隆坡旅游时都喝过贡茶，在马来西亚好几次都碰到在排队的情况。

不过，从近年的门店增长来看，贡茶的扩张势头已经明显放缓。2023年，贡茶全球门店数量已突破2000家，而到2026年，官网显示全球门店总数仍约为2200家。

与此同时，中国新茶饮品牌正加速进入海外市场。

目前，蜜雪冰城已在东南亚开下数千家门店，并开始试探欧美市场；喜茶、霸王茶姬、茶百道等品牌也在多国布局。相比这些在供应链和产品研发上舍得投入的新茶饮品牌，偏传统口味的贡茶，若不能在产品创新节奏上跑赢对手，先发优势也会被慢慢消解。

网红茶饮全球2200家门店

事实上，贡茶早就被传启动了出售流程。

在2021年底，市场就曾曝出贡茶拟以约40亿元人民币估值，寻求出售或上市，后来无果而终。

今年4月，有市场消息称，贡茶的股东美国私募股权投资公司TA Associates。正在考虑出售该品牌，并已与摩根大通就潜在交易展开合作。若交易达成贡茶估值有望达到20亿美元，约合人民币140亿元。

显然，这与与此次交易的42亿的交易金额相去甚远。

媒体报道称，估值下调的原因是：“宏观利率处于中高位、消费并购估值回归理性的市场环境下，买卖双方最终在约9.0倍EBITDA的合理区间达成一致。”而即便估值大幅下调，与2019年TA Associates收购时的2.88亿美元估值相比也增长了120%。

如今，贡茶在33个国际市场，经营着近2200家门店，每年为全球客户提供超过1.5亿份饮料。贡茶2025财年营收约2.17亿美元，约合人民币14.64亿元，同比稳健增长14%；息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到约7000万美元。

而贝恩在全球消费、餐饮零售领域积累颇深，投资组合里既有达美乐披萨日本、Skylark、York Holdings，也有巴西牛排馆Fogo de Chão。按照贝恩的计划，接手后将重点推进贡茶在日韩的门店扩张，同时加速其在美增长。

一代网红茶饮的命运，就此交到新的操盘者手上。

数据显示，2025年美国珍珠奶茶行业市场规模已达26亿美元，全美奶茶门店扩增至7845多家，同比增速18.2%；而北美整体市场规模在11.85亿至14.29亿美元之间，并保持着7.7%至12.3%的年复合增长率。

而贡茶，作为少数在欧美验证过规模化能力的奶茶品牌，从特许经营网络管理，到连锁门店改造、集中采购、数字化运营，都已积累成熟打法。对贝恩资本而言，此次收购相当于直接获得一个已经完成跨区域布局的全球茶饮平台。

但交易完成后，如何重新提升门店增速、推动产品和品牌年轻化，并在中国茶饮品牌集中出海的背景下巩固海外优势，将成为贡茶下一阶段面临的主要挑战。

参考资料：

《贡茶要被卖了》，界面新闻；

《贝恩资本宣布收购贡茶》，界面新闻；

《贡茶被卖了》，投中网；

《贡茶，要被卖了》，投中网；

《刚刚，贡茶被卖了》，投资界；

《奶茶鼻祖被卖了，交易金额超42亿，全球门店超2000家》，21世纪经济报道；

《贝恩资本官宣收购台湾茶饮品牌贡茶，全球门店2200家》，时代财经。

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