近来，黄金迎来一轮强势反弹行情。

周五，受美国非农数据“爆冷”影响，市场大幅下调美联储年内加息概率，现货黄金大涨超2%。

本周，金价收复4300美元关口，创下6月以来新高。

近五个交易日，金价累计涨幅已经超7%，为今年2月初以来最大周度涨幅。

瑞银唱多

瑞银最新指出，本轮金价反弹主要得益于三大力量驱动：

中国机构投资者增持黄金、黄金ETF资金持续净流入，以及美日联手维稳日元打消市场抛售美债的担忧。

自2月底伊朗冲突爆发后，金价持续陷入颓势。

直至7月，金价一度跌破4000美元，较1月峰值累计下跌约30%。

不过瑞银大胆预判，明年上半年金价有望站上5000美元。

该行分析指出，此轮黄金上涨逻辑扎实，中长期前景受到几个持久因素支撑：

首先，实际利率下行最终将会重新提振黄金投资需求。

瑞银预计美国通胀将逐步降温，美联储今年将维持利率不变，并于2027年再度开启降息周期。

货币政策转向宽松的预期落地后，实际利率大概率走低、美元承压走弱，进而拉动黄金的投资需求，为黄金营造利好环境。

其次，美元走弱与全球资产多元化配置浪潮，仍是支撑金价中期上行的两大核心动力。

美元短期内或保持韧性，但美国高额财政赤字与对外赤字、投资者配置美元资产比例已然过高等结构性问题，决定美元后续仍存在贬值空间。

回顾历史，美元走弱往往会大力助推金价上行，如今全球投资者纷纷谋求减少美元资产持仓、实现资产多元化布局，同样利好这款贵金属。

另外，各国央行购金行为为黄金市场筑牢稳固底部。

各国央行长期有意降低美元资产占比，年度黄金购入规模有望维持高位。

今年二季度，各国央行大举购入289吨黄金，创四年高位。瑞银预测，全年央行购金总量将维持在750吨至1000吨区间。

此前，韩国央行时隔逾13年重启黄金购买计划，中国央行已连续21个月购金。

瑞银指出，每当金价跌至4000美元或更低的时期，往往是布局中长期黄金资产的良机。

不过该行也强调，金价短期仍存在回调风险。

如果油价暴涨，或是市场押注美联储政策偏向鹰派、债券吸引力提升，黄金大概率承压。

黄金底部已现？

眼下，华尔街对黄金普遍乐观。

德意志银行策略师Michael Hsueh表示，金价自2024年8月进入的“爆发式价格行为阶段”目前仍在延续。

从更长远的历史周期来看，黄金作为对冲通胀的工具属性依然稳固。

Hsueh认为，有充足的理由相信2026年的金价低点已经出现。在经历了阶段性的震荡后，黄金正蓄势待发，向年底的目标位发起冲刺。

他重申了德银此前的预测，坚信黄金价格将在2026年年底触及4600美元大关。

花旗则预测，基准情景下金价2026年四季度攀升至4500美元，2027年上半年触及5000美元。

该行表示，此目标是假设霍尔木兹海峡紧张局势缓和，以及美联储转为较不鹰派。

短期仍存在诸多风险可能导致金价再度下探，包括地缘政治局势的再升级、AI驱动的去风险操作，以及美联储持续鹰派立场。

Citadel Securities分析师鲁布纳则呼吁：现在是买入的绝佳时机。

他指出，美联储政策转向鸽派、央行购金提速、CTA基金净空头持仓、期权盘面多头信号积聚、散户资金待释放五大共振驱动因素，将带来黄金白银非对称上行收益。