从钟表壳到手机中框，庄家用一门手艺闷声挣了三代人的钱。

文｜杨海波

李嘉诚岳父家族要上市了。

7月31日，中国证监会官网的备案信息显示，维达力科技完成境外发行上市备案，拟发行不超过2.2亿股境外上市普通股，并申请在香港联交所上市。

同时，公司17名股东持有的约7.66亿股境内未上市股份，将申请“全流通”。这意味着，维达力距离登陆港股，只剩下最后几个关键流程。

图：证监会备案通知书

让这条消息在财经圈炸开的，不是维达力本身，而是它背后的庄氏家族。

维达力实际控制人为庄学山、庄学海、庄学熹三兄弟，是中国香港首富李嘉诚的姻亲，三兄弟的父亲庄静庵，正是李嘉诚的亲舅舅兼岳父。

一家低调的手机零部件供应链企业，就这样牵出一段横跨三代人的商业往事。

李嘉诚的岳父家族要上市

维达力的创始人是庄家兄弟，他们父亲“钟表大王”庄静庵，不仅是李嘉诚的亲舅舅兼岳父，也是他早年的靠山。

1935年，庄静庵在香港上环开出一间做表带的家庭作坊，几年后正式创立经营钟表分销的中南公司。1940年，12岁的李嘉诚随家人从潮州逃难抵港，投奔这位舅舅，在中南公司的柜台后面做过学徒。

1950年，22岁的李嘉诚决定自立门户，创办长江塑胶厂，启动资金5万港元，他自己只凑出7000元，余下的缺口，主要由庄静庵的资助补齐，这笔钱对刚起步的李嘉诚而言，是实打实的救命稻草。

李嘉诚创业初期，长江塑胶厂出过严重的产品质量事故，客户退货、银行催债、厂房被查封几乎同时压顶，公司险些倒闭。公开报道显示，是庄静庵出面为他担保，为李嘉诚争取到了喘息的时间。

1963年，李嘉诚迎娶庄静庵长女庄月明，舅舅从此变成了岳父，两家的命运彻底交织在一起。联姻之后，李嘉诚沿着地产、零售的路径越走越远，但庄家守着自己的钟表底盘，走的是另一条路。

1995年庄静庵去世，家族核心资产由庄学山、庄学海、庄学熹三兄弟平分接手，奉行“分工不分家。同一时期，以诺基亚为代表的功能手机开始追寻对外壳的金属化升级，这一变化让庄家三兄弟意识到：在钟表行业积累数十年的表层镀膜工艺，有跨界应用到消费电子领域的巨大潜力。

2001年，庄家兄弟成立维达力实业（深圳）有限公司，将PVD镀膜业务从钟表业务中独立出来，作为聚焦消费电子产业的子公司单独运营。

招股书披露的股权穿透图显示：维达力第一大股东是注册于维京群岛的万津科技，持股57.25%；再向上两层，万津科技100%归属于开曼群岛的中南创发控股，这家公司的名字沿用了庄静庵当年创业时的“中南”商号。

合并计算后，庄学山、庄学海、庄学熹三兄弟各持有中南创发约31.72%权益，股权均分为三份。IPO前，中南创发与战略投资者贝恩资本合计持有维达力81.63%股权，公众持股比例不足一成。

贝恩资本的进出，是股权结构里另一条值得关注的线索。

2022年，贝恩资本以2.84亿美元受让维达力约40%股权；递表前后，中南创发以4.9亿元人民币从贝恩资本回购5%股权，随后贝恩资本又将其中18%股权转让给一组机构投资者，其中长江证券旗下的湖北鼎新创业投资以6.8亿元人民币受让8%股权，对应估值约85亿元；此外，阳光人寿保险等机构也现身股东名单。

庄家第三代成员的位置也在IPO前夕悄然调整。目前维达力董事会中，庄氏三房各有一名成员进入核心治理层：36岁的庄圣楷任董事长兼非执行董事，代表家族掌舵；

31岁的庄颖儿出任执行董事，负责财务及财资管理；30岁的庄圣知任非执行董事，负责为公司战略发展提供建议。

2026年2月4日，就在递表前夕，庄圣楷、庄圣知同日从执行董事调任非执行董事，2008年加入公司的职业经理人王伟同日升任执行董事，调整完成后，公司执行董事只剩下王伟与代表家族掌握财权的庄颖儿两人。

此外，2021年到2025年间，赤壁竞新、Trifecta Holdings等六家员工持股平台陆续设立，合计157个合伙人及股东席位，将核心员工、前员工和外部顾问都纳入了股权分配名单。

家族向后一步，职业经理人向前一步，但如果看另一组数据，这似乎并非一次简单的管理调整：

截至2025年9月底，维达力长短期借款合计约17.9亿元，现金及现金等价物余额16.73亿元，偿债压力不小。招股书显示，此次IPO募集资金六成将用于扩大产能，15%用于研发，15%用于全球化布局，剩余10%作为营运资金。这更像是一次为了给持续扩张的资产负债表“减负”而必须完成的资本动作。

图：维达力招股书数据

大客户或是三星与苹果

招股书披露，维达力已经成长为全球最大的消费电子金属组件PVD界面增强解决方案提供商，2024年市场份额达到26.2%；同时还是全球激光雷达玻璃窗口片出货量第一、消费电子玻璃组件PVD前三。

苹果、三星、华为、小米、谷歌……这些全球消费电子品牌背后，都能看到维达力的身影。

而维达力能有今天，离不开庄家在钟表生意里攒下的一门手艺：PVD镀膜。

这项技术通过在真空环境中将材料气化、再沉积到基材表面形成薄膜，能大幅提升产品的耐磨性、耐腐蚀性和光泽质感，早年被广泛用于瑞士高档手表的表壳、表带处理。

上世纪末，功能机霸主诺基亚决定把手机外壳从塑料升级为更有质感的金属，这在当时是一道行业难题：金属外壳想要量产上市，必须同时解决耐磨、防刮、不掉色和高级质感这几个相互矛盾的要求。

而这恰好是钟表行业几十年前就已经解决的问题。庄家旗下从事PVD镀膜业务的公司顺势打入诺基亚供应链，2001年，维达力在深圳成立，成为庄家在内地扩大产能的落子。

此后二十多年，手机行业几经更迭，诺基亚落幕，苹果、三星相继登场，硬件形态从直板机演进到折叠屏，金属中框、SIM卡托、玻璃盖板、折叠铰链......每一次零件迭代，都在给PVD镀膜提出更苛刻的新需求。维达力的产能也随之在深圳、湖北赤壁、韩国龟尾、越南北江等地铺开，目前拥有8处生产及研发基地。

招股书数据显示这门生意的成长曲线相当陡峭：2023年营收34.81亿元，2024年同比大增49.3%至51.99亿元，2025年前九个月已做到46.18亿元、同比增长15.8%；期内利润则从2023年的3.63亿元跳升至2024年的6.18亿元，涨幅接近七成。

图：维达力招股书数据

根据第三方机构灼识咨询的统计，以2024年收益计，维达力是全球最大的消费电子金属组件PVD界面增强解决方案提供商，市占率26.2%；在智能汽车激光雷达玻璃窗口片这一细分赛道，其出货量市占率高达28.8%，位列全球第一。

招股书中另一个更耐人寻味的细节，是被隐去名字的两大客户：

“客户A”是韩交所上市的韩国消费电子跨国公司，“客户B”是纳斯达克上市的美国消费电子巨头，业内普遍认为分别对应三星与苹果。维达力位于韩国龟尾的工厂，恰好紧邻三星在韩国本土唯一的手机制造基地；越南北江，则是苹果耳机、手表代工厂的聚集地。

维达力不仅是外界惯常认知里的“果链”企业，同时也是一家深度绑定三星的“星链”公司。

护城河到底有多深

维达力递表后，市场对它的关注很快从“李嘉诚姻亲家族”的标签，转向了更实际的问题：这门生意的护城河，究竟有多结实。

答案里最扎眼的一项，是客户集中度。2023年、2024年及2025年前九个月，维达力来自前五大客户的收益占比分别高达86.9%、80.5%和85.2%；仅“客户A”一家（普遍被认为是三星），2025年前九个月贡献的收入占比就达到55.8%，“客户B”（普遍被认为是苹果）贡献约14.9%。两家客户合计撑起了公司七成左右的营收盘子。

对于任何一家供应链企业而言，这都是一把双刃剑：深度绑定巨头，意味着稳定的大额订单和被验证过的工艺信誉；但也意味着，一旦头部客户调整供应链策略、更换供应商或压低采购价，业绩就可能随之大幅波动。

维达力显然明白这一点，招股书反复提及的智能汽车、人形机器人等新业务，被寄望成为对冲这种风险的“第二增长曲线”，但目前贡献仍然有限。2024年智能汽车业务营收同比增长110%，收入占比却只有1.3%，且毛利率承压；同期，公司手机、平板、笔记本相关业务占比仍高达76.3%。

此外，另一个容易被忽视细节，是政府补贴对利润表的贡献。2025年前三季度，公司其他收入从上年同期的6975.2万元跳升至约1.50亿元，其中政府补贴一项就从2039.6万元增长至1.18亿元，同比增幅近5倍。若剔除这部分补贴增量的影响，公司2025年前三季度的除税前溢利很可能同比是下降的。

这也是维达力不得不面对的现实：它的行业地位，很大程度上建立在苹果、三星这类巨头的供应链订单之上，但对于这样的巨头企业而言，没有永远不变的供应商，只有不断进行的筛选与替代。归根结底，PVD界面增强这个赛道并没有不可逾越的技术鸿沟，谁的良率更稳定、成本更低，订单就会流向谁。

相比李嘉诚横跨地产、零售、能源的庞大商业帝国，庄家的生意路径要窄得多，也辛苦得多。它没有靠资本杠杆的腾挪取胜，而是把一门手艺从钟表壳打磨到手机中框，再到激光雷达窗口片，跟着每一次消费电子产业的风口小心翼翼地往前挪。

一旦维达力真正登陆港股，它就必须像所有上市公司一样，把客户集中度、负债水平、补贴依赖这些此前深藏在家族账本里的数字，摊开在所有投资者面前接受审视。

参考资料：

《年入52亿！李嘉诚背后隐秘的庄家，终于藏不住了 | 棱镜》，棱镜；

《李嘉诚背后神秘家族，要IPO了》，投资家；

《维达力冲刺港交所IPO 对境外大客户存依赖》，每日经济新闻；

中国证监会官网备案公告；

维达力科技港交所招股说明书；

灼识咨询相关行业数据；

36氪、新浪财经、凤凰网、东方财富网、腾讯新闻等公开报道。