摘要

事件：8 月 7 日，海关总署公布 7 月进出口数据，出口（以美元计价）同比 23.9%、预期22.9%、前值 27%；进口（以美元计价）同比 27.5%、预期 26.7%、前值 36%。

核心观点：出口高增的“两大支撑”

7 月台风天气扰动有限下，出口仍维持较高增速。受台风等极端天气增多影响，7 月港口货物吞吐量较前月回落较大，单月下滑 4.6 个百分点至-3.6%，但影响周期仅为两周左右，7 月下旬港口外贸货运量出现明显冲高（7 月后两周同比 9.6%），台风等极端天气对整体出口影响有限；同时 AI 景气与美国库存周期等中期逻辑继续演绎，出口仍保持较高增速，7 月出口同比（美元计价）较 6 月回落 3.1 个百分点至 23.9%。

支撑 1：AI 相关商品与部分生产资料出口延续改善，或反映全球 AI 革命通过直接与间接传导，拉动我国出口。AI 革命对出口的影响主要包括两方面：一是直接推动我国 AI 出口走强，譬如 7 月自动数据处理设备零部件（回升 14.3 个百分点至 67.4%）出口改善；二是加速新兴国家工业化进程，支撑我国生产资料出口。7 月通用机械设备（回升 16.2 个百分点）出口走强；国别层面，对东盟、韩国出口分别回升 3.8、4.1 个百分点。

支撑 2：消费品出口延续改善，或反映消费品“供给替代”效应、美国进口回升周期的共同影响。7 月消费品出口延续改善，灯具及照明装置（回升 6.6 个百分点至 2.3%）、箱包（回升 5.6 个百分点至 7.3%）、服装（回升 5.3 个百分点至 8.5%)、玩具（回升 4.7 个百分点至-1.7%）等商品出口增速有所回升；或反映我国消费品出口“供给替代”效应与美国进口周期的共同影响。国别层面，7 月对美出口回升 3.2 个百分点至 17.3%。

7 月进口延续高增，或继续体现 AI 进口走强的影响，AI 相关商品进口维持较高增速。7月进口（美元计价）同比较 6 月回落 8.5 个百分点至 27.5%，AI 进口仍为主要支撑，7 月自动数据处理设备及其零部件（193.8%）、集成电路（71.1%）等商品进口增速维持高位。大宗商品表现有所分化，原油进口较 6 月上行 2.9 个百分点至-4.6%，铁矿石、铜、大豆进口分别回落 4.6、6.7、11.5 个百分点至 13.7%、26.6%、7.3%。

展望后续：下半年出口整体或维持较强韧性，AI 与消费领域或是主要支撑。全球 AI 革命有望继续支持出口，包括直接拉动 AI 相关产品出口走强，以及加速新兴经济体工业化，间接拉动我国生产资料出口。同时，消费出口或维持较强韧性，背后除了消费品“供给替代”效应显现外，关税导致美国进口周期后置，或也对我国消费品出口形成支撑。综合来看，在 AI 与传统消费出口共同支撑下，下半年出口或维持较高增速。

常规跟踪：7 月出口、进口同比回落。

消费品方面，消费电子、轻工制品出口回升。消费电子出口增速小幅回升 2.9 个百分点至71.1%，结构上自动数据处理设备及其零部件出口回升，手机出口小幅回落。

资本品出口增速有所回升，中间品、能源资源出口增速有所回落。资本品方面，船舶、通用机械出口增速均有所回升。能源资源品方面，稀土增速回落较大。

国别方面，对美国出口增速小幅回升。发达经济体方面，对美国出口增速回升 3.2 个百分点至 17.3%；新兴经济体和地区方面，对东盟出口回升，对俄罗斯、拉美出口回落。

风险提示

发达国家经济压力超预期，海外央行货币政策调整，外部形势变化。

报告正文

事件：8 月 7 日，海关总署公布 7 月进出口数据，出口（以美元计价）同比 23.9%、预期 22.9%、前值 27%；进口（以美元计价）同比 27.5%、预期 26.7%、前值 36%。

1. 核心观点：出口高增的“两大支撑”

       7 月台风天气扰动有限下，出口仍维持较高增速。受台风等极端天气增多影响，7 月港口货物吞吐量较前月回落较大，单月下滑 4.6 个百分点，但影响周期仅为两周左右，7 月下旬港口货运量明显冲高（7 月后两周同比 9.6%），台风等极端天气对整体出口影响有限；同时 AI 景气与美国库存周期等中期逻辑继续演绎，出口仍保持较高增速，7 月出口同比（美元计价）较 6 月回落 3.1 个百分点至 23.9%。

      支撑 1：AI 相关商品与生产资料出口改善，或反映全球 AI 革命通过直接与间接传导，拉动我国相关出口。AI 革命对出口的影响主要包括两方面：一是全球 AI 需求直接推动我国 AI 相关产品出口走强，譬如 7 月自动数据处理设备零部件（回升 14.3个百分点至 67.4%）出口改善；二是全球 AI 革命加速新兴国家工业化进程，以“东盟出口走强-工业生产改善-拉动我国生产资料出口”的传导链条，支撑我国生产资料出口。7 月通用机械设备（回升 16.2 个百分点至 31.4%）出口走强；国别层面，对东盟、韩国出口分别回升 3.8、4.1 个百分点至 38.6%、46.9%。

      支撑 2：消费品出口延续改善，或反映消费品“供给替代”效应、美国进口回升周期的共同影响。7 月消费品出口延续改善，灯具及照明装置（回升 6.6 个百分点至2.3%）、箱包（回升 5.6 个百分点至 7.3%）、服装（回升 5.3 个百分点至 8.5%)、玩具（回升 4.7 个百分点至-1.7%）等商品出口均明显回升；或反映消费品出口“供给替代”效应与美国进口回升周期的共同影响。国别层面，7 月对美出口回升 3.2 个百分点至 17.3%。

7 月进口延续高增，或继续体现 AI 进口走强的影响，AI 相关商品进口维持较高增速。7 月进口（美元计价）同比较 6 月回落 8.5 个百分点至 27.5%，AI 进口仍为主要支撑，7 月自动数据处理设备及其零部件（193.8%）、集成电路（71.1%）等 AI 相关商品进口维持较高增速。大宗商品表现有所分化，原油进口较 6 月上行 2.9 个百分点至-4.6%，铁矿石、铜、大豆进口分别回落 4.6、6.7、11.5 个百分点至 13.7%、26.6%、7.3%。

      展望后续：下半年出口整体或维持较强韧性，AI 与消费领域或是主要支撑。全球 AI 革命有望继续支持出口，包括直接拉动 AI 相关产品出口走强，以及加速新兴经济体工业化，间接拉动我国出口，即“全球 AI 革命-新兴国家出口-工业生产改善-拉动我国生产资料出口”的传导链条。同时，消费出口或维持较强韧性，背后除了消费品“供给替代”效应显现外，关税导致美国进口周期后置，或也对我国消费品出口形成支撑；按库存周期规律看，这一逻辑或持续演绎半年以上。综合来看，在AI 与传统消费出口共同支撑下，下半年出口或维持较高增速。

2. 常规跟踪：7 月出口、进口同比回落

消费品方面，消费电子、轻工制品出口回升。根据海关公布的 7 月重点商品数据，消费电子出口增速小幅回升（+2.9pct 至 71.1%），结构上自动数据处理设备及其零部件（+14.3pct 至 67.4%）回升、手机（-0.9pct 至 26.6%）小幅回落。7 月轻工制品出口增速有所回升（+1.6pct 至 6.7%），其中箱包及类似容器（+5.6pct 至 7.3%）、服装及衣着附件（+5.3pct 至 8.5%）、鞋靴（+3.9pct 至 2.7%）明显回升。

资本品出口增速有所回升，中间品、能源资源出口增速有所回落。资本品方面，船舶（+50.0pct 至 92.4%）、通用机械（+16.2pct 至 31.4%）出口增速大幅回升，医疗仪器及器械（-3.9pct 至 13.0%）有小幅回落。中间品方面，汽车零配件（-5.3pct至 13.8%）、集成电路（-5.3pct 至 116.6%）出口增速回落。此外，能源资源出口增速有所回落（-8.5pct 至 5.3%），其中稀土（-135.7pct 至 43.1%）、未锻轧铝及铝材（-32.2pct 至 44.7%）回落幅度较大，成品油（-9.9pct 至 21.0%）、塑料制品（-1.0pct 至 16.4%）小幅回落。

国别方面，对美国出口增速小幅回升。发达经济体方面，对美国（+3.2pct 至 17.3%）出口增速小幅回升，但欧盟（-2.5pct 至 16.2%）出口增速回落。新兴经济体和地区方面，对东盟（+3.8pct 至 38.6%）出口增速回升，对俄罗斯（-3.1pct 至 35.2%）、拉美（-14.5pct 至 14.1%）出口增速回落。

7 月进口增速有所回落，大宗商品进口跌幅较大。7 月进口（美元计价）同比回落 8.5 个百分点至 27.5%。具体来看，机电产品进口增速较上月回落（-1.5pct 至 46.0%），其中汽车及其配件（-1.9pct 至-20.6%）回落幅度较大。大宗商品进口中，大豆（-11.5pct至 7.3%）、铜（-6.7pct 至 26.6%）、铁矿石（-4.6pct 至 13.7%）均有所回落，而原油（+2.9pct 至-4.6%）进口有所回升。

风险提示

风险提示：发达国家经济压力超预期，海外央行货币政策调整，外部形势变化。

注：本文内容节选自申万宏源宏观于2026年8月7日发布的《出口高增的“两大支撑”——外贸数据点评（26.07）》

分析师：赵伟、屠强