A股最难赚的钱，不是在上涨趋势里追涨，而是在恐慌调整后判断“行情是否结束”。

7月底市场出现了一次典型的情绪反复：政策稳定预期推动指数快速反弹，很多投资者以为调整结束；但随后政策预期落空、海外科技股扰动、FCC针对光模块产业链消息刺激，AI硬科技多次宽幅震荡。

于是市场出现熟悉的一幕：上涨时怕买贵，下跌时怕跌深。

但是真正的聪明资金总能在散户恐慌杀跌时坚定的买入最核心的资产。

投资真正考验的，从来不是预测每一天涨跌，而是判断一个周期是否发生变化。

这轮AI调整，本质不是产业逻辑破坏，而是高景气成长赛道经历了一轮估值消化、资金降杠杆和筹码重新分配。

01

政策底之后，市场底还有多远？

很多投资者容易把政策底理解成行情启动点，但历史经验告诉我们：政策底不是市场底，中间通常还隔着情绪底和资金底。

一个完整底部周期，往往经历四个阶段：

第一阶段，政策底。

市场快速下跌后，政策力量开始稳定预期。

第二阶段，情绪底。

恐慌资金释放，投资者从“不愿卖”变成“不想买”。

第三阶段，资金底。

真正的增量资金开始入场，成交量重新放大。

第四阶段，市场底。

指数和核心资产形成持续上涨趋势。历史复盘来看，政策底到市场底时间并不固定。

政策底是"监管层喊话+国家队进场"，情绪底是"散户躺平"，资金底是"主力悄悄捡货"，市场底是"所有人回过味来"。 

那中间间隔多久？先回顾7次历史数据。

- 2005年股改大底：4月印花税下调，6月998点见底，间隔2个月

- 2008年金融危机：9月19日汇金增持、降印花税，10月28日1664点，间隔40天（1.3个月）

- 2012年经济下行：年中密集降准降息，12月4日1949点，间隔6个月（最长磨底）

- 2015年股灾救市：7月9日多部委联合救市，8月26日，间隔1.5个月

- 2018年贸易摩擦+股权质押：10月19日高层喊话+民企纾困，2019年1月4日2440点，间隔2.5个月

- 2022年外部动荡：3月16日金融委重磅稳市，4月27日2863点，间隔41天（1.4个月）

- 2024年流动性踩踏：2月汇金暴力增持ETF+限制做空，政策底=市场底，几乎无间隔，资金暴力托底、一步见底

规律很清晰：当政策力度够猛、市场情绪够恐慌、估值够低、筹码出清够彻底，政策底到市场底的间隔就越短。 

回到这次。7月17、20、21日国家队连续官宣进场，央国企科技龙头被扫货，政策底已经砸实。情绪底呢？7月30日（政策预期落空）、7月31日（外围暴涨A股高开兑现，短线抄底资金跑了）、8月5日（FCC利空测试光模块资金承接力）三轮恐慌洗盘，散户该割的割了、该躺的躺了，情绪底大概率已经形成。

剩下就是资金底和市场底。判断标准也很硬：放量阳线、两市成交维持在2.5-3万亿区间。 7月21日那次大奇迹日，两市成交一度逼近3万亿，但持续性不够。真正的资金底，是连续2-3天维持在这个量能水平。

这意味着，市场底就在最近1-2周。 标志一旦出现，就是真金白银的进场信号。

02

五个维度看，AI硬科技调整已经接近尾声

很多投资者仍然纠结：“AI还能不能跌？”

但市场真正重要的问题应该是：“最坏的时候是不是已经过去？”

从五个维度观察，AI硬科技调整已经出现明显改善。

第一，机构仓位压力释放。

此前AI产业链持续上涨，电子、通信等方向机构持仓快速集中。当市场上涨过快时，机构需要进行仓位再平衡。经过这轮调整，部分拥挤交易已经释放，资金重新拥有配置空间。

第二，两融压力明显下降。

融资资金往往放大行情，也放大波动。

数据显示，两融余额回到5月初水平。 全市场两融从3万亿一路压到2.7万亿，而AI硅基主线的电子板块两融较高点下滑23%、通信板块下滑26%。 融资盘的杠杆压力基本释放。

这一轮调整，本质也是一次杠杆泡沫风险出清。

第三，高景气成长重新具备性价比。

股价位置看，高景气年内跑输红利。

这是关键信号——今年前7个月，红利风格跑赢科技成长，意味着"避险资金已经把能买的红利都买了"，市场资金要找新方向。当避险资金把避险品种炒到极致，往往就是成长股回归的起点。

第四，行业分化明显收敛，老登小登拥挤度易位，再平衡进行时。

市场底部往往有一个特点：过去强势方向开始补跌，弱势方向开始企稳。当所有股票都不好赚钱的时候，往往意味着新的结构机会正在酝酿。

第五，科技龙头估值已经明显消化。

过去市场担心AI估值过高。但经过调整后，部分AI核心资产远期估值已经与传统消费龙头接近。

区别在于：消费更多反映稳定现金流；AI代表的是未来十年的产业变革。

估值重新平衡，意味着资金重新寻找成长方向。

所以，这轮调整不是AI结束，而是市场从“炒预期”进入“选龙头”的阶段。

03

8月三阶段推演，节奏踩准才不慌

预计8月AI行情不会简单复制7月上涨，而会呈现三个阶段。

8月行情不会一口气涨完，大概率分三段走，阶段之间会有叠加重合。

第一阶段：前1-2周，聪明钱先行。

这一段是短线资金的菜，节奏快、波动大。

图片说明：北京格隆汇黑金旗舰圈子7月31日分享提示了诸如中际旭创、云南锗业、宏和科技、江丰电子等各AI赛道的核心代表公司

风险提示：过往案例分享仅供交流，不构成任何推荐和未来收益保证，市场有风险，投资需谨慎。

第二阶段：第2-4周，AI硬科技龙头修复。

增量资金恢复信心后，资金会回到AI产业趋势最硬的主线：光模块光通信（达链）和半导体设备材料（国产链）。

光模块受益于全球AI数据中心800G/1.6T迭代，海外大客户Capex指引依然坚挺；

半导体设备材料受益于长鑫扩产+国产化率提升——长鑫存储IPO顺利，DRAM技术升级项目设备费174亿、量产线升级46.66亿，合计220亿+的扩产弹药，大部分要流向半导体设备环节。

这一段是趋势波段交易的主战场，持股体验最好。 龙头股会走出趋势性行情，但不会一蹴而就，逢回踩低吸更好把握主升机会。

第三阶段：8月下旬开始，中报业绩验证行情。

中报陆续披露，有订单、有业绩、有现金流的硬科技公司会迎来戴维斯双击。但要警惕的是，那些光有概念、没业绩兑现的题材股，会在业绩证伪后被打回原形。

这一阶段核心是"回踩机会"——好公司业绩出来后冲高，回踩才是真买点。 而不是无脑追高。看看7月底德明利的剧本：业绩环比下滑直接跌停，给所有"故事党"敲响警钟。

三个阶段、三种节奏、三种姿势。踩错了节奏，再好的行情也跟你没关系。

当然我们7月末给大家直播分享的AI新叙事下的新视角新逻辑仍旧成立的，以海外云、A股利通电子、宏景科技、金山云等为代表的云租赁行情走势也验证了我们的研判：

1、全球云计算云租赁资产重估，

2、中国Token出海机会：国产大模型+国产算力，

3、AI算力上游硬件扩产链的龙头资产，

4、海外数据中心建设瓶颈环节突破的机会。

写在最后：不要在黎明前交出筹码，更要在底部敢于重仓。

市场存在一个现象：上涨时，人们担心错过；下跌时，人们担心继续跌。

但真正的大机会，往往出现在两种情绪交替的时候。这轮AI调整，让很多投资者从6月份的兴奋和7月的绝望，变成8月份的怀疑。

但AI产业趋势并没有改变：全球AI基础设施仍在扩张；国产AI产业链仍在突破；算力、存储、半导体材料仍处于长期成长周期。

8月，AI可能不会重新复制疯狂上涨，但更可能迎来一次从“估值炒作”走向“龙头价值重估”的机会。而投资先要战胜自己才可能战胜市场。

6月看好AI怕涨高，如今调整后又怕逻辑变了，本质考验的是研究深度和执行能力。

不要在恐慌中交出筹码，也不要在狂热中失去理性。趋势不会因短期波动消失，机会往往藏在大家还在犹豫的时候。

图片来源：某知名券商策略首席朋友圈截图

风险提示：投资有风险，决策需谨慎，以上分析仅为行业研究和市场策略参考，不构成具体投资建议。

如果，你对8月投资仍然迷茫；

如果，你对产业投资感到困惑； 

如果，你对如何找到产业龙头和潜力公司感到迷茫； 

如果，你对板块波动感到无所适从； 

那么，请扫码加入我们预约本周日直播，获取更详细的产业链分析和投资策略，跟随格隆汇研究院一起，在投资的浪潮中把握机会，分享产业革命的红利吧！

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