生产拖累企业盈利——11月工业企业利润点评

5 个月前6.0k
生产下滑是11月工业企业利润降幅扩大的最主要原因。
本文来自格隆汇专栏:兴证宏观王涵,作者:段超 陈嘉媛 王涵

投资要点

2022年1-11月全国规模以上工业企业利润总额77179.6亿元,同比下降3.6%,11月规模以上工业企业利润降幅扩大,录得-8.9%,降幅较上月扩大0.3个百分点,我们认为:

生产下滑是11月工业企业利润降幅扩大的最主要原因。11月规上工业企业利润同比下降8.9%,降幅较上月小幅扩大0.3个百分点。其中,利润率降幅收窄,工业增加值是本月工业企业利润的最大拖累。

下游工业品和消费品是工业企业利润走弱的主要拖累11月,中上游对利润的拖累均有所收窄;下游工业品对工业企业利润拉动较上月下降3.7个百分点;下游消费品对工业企业利润的拖累扩大2.6个百分点。其中下游拖累部分源于去年同期高基数。

  • 上游油气开采拉动增加。11月,或受国际油价同比回升带动,油气开采业利润同比增长162.6%,较上月抬升72.8个百分点,拉动工业企业利润2.3个百分点。

  • 中游原材料当中,黑色加工、有色加工拖累收窄。11月,受各地疫情演进及交运受限的压制,工业活动整体偏弱,但黑色加工、有色加工行业对整体工业利润的拖累有所收窄,或是由于11月黑色和有色金属价格同比跌幅收窄。

  • 下游工业品当中,装备制造业利润维持韧性。11月,在半导体设备、医疗设备等产品带动下,专用设备制造业拉动整体工业企业利润0.9个百分点,较上月抬升0.5个百分点;电气机械行业在新能源产业带动下,拉动工业企业利润0.7个百分点,基本持平上月。

  • 下游消费品当中,汽车、食品、纺服、家具等拖累加大。11月本土疫情加重,城际活动走弱,需求端继续承压。汽车制造业拖累整体工业企业利润0.2个百分点,而上个月为拉动1.3个百分点,这与11月汽车消费对社零由拉动转为拖累表现一致。此外,农副食品加工业、食品制造业利润增速本月明显下滑;纺服业利润降幅走阔,对工业企业利润拖累加大。

产需承压的背景下,企业继续主动去库存。11月,企业产成品名义库存同比增长11.4%,较上月继续下滑1.2个百分点,与上月下滑幅度持平,去库速度未见放缓。从实际库存来看,10月原材料实际库存同比下降0.7%,上月为2011年以来首次转负,本月继续下行。整体而言,疫情及交运物流反复之下,经济产需两端仍然承压,企业仍处于主动去库阶段。

风险提示:全球疫情的不确定性,国内外经济形势及政策调整超预期变化。

正文

生产下滑是11月工业企业利润降幅扩大的最主要原因。11月规上工业企业利润同比下降8.9%,降幅较上月小幅扩大0.3个百分点。其中,利润率同比下降7.2%,降幅收窄5.7个百分点,拖累明显减小;工业增加值同比增长2.2%,较上月腰斩,大幅下滑2.8个百分点,是本月工业企业利润的最大拖累;PPI同比下降1.3%,持平上月。

下游工业品和消费品是工业企业利润走弱的主要拖累。11月,中上游对利润的拖累均有所收窄。上游资源行业拖累工业企业利润增速1.5个百分点,较上月小幅收窄0.3个百分点,或是受油价同比上涨带动;中游原材料行业拖累工业企业利润增速12.2个百分点,较上月收窄6.8个百分点;下游工业品拉动工业企业利润增速2.3个百分点,较上月下降3.7个百分点;下游消费品拖累工业企业利润增速1.7个百分点,降幅较上月扩大2.6个百分点。不过,下游拖累部分源于去年同期高基数。公用事业支撑也小幅减弱,本月拉动工业企业利润4.3个百分点,较上月小幅下降0.4个百分点。

上游油气开采拉动增加。11月,或受国际油价同比回升带动,油气开采业利润同比增长162.6%,较上月抬升72.8个百分点,拉动工业企业利润2.3个百分点。

中游原材料当中,黑色加工、有色加工拖累收窄。11月,受各地疫情演进及交运受限的压制,工业活动整体偏弱,但黑色加工、有色加工行业对整体工业利润的拖累有所收窄,或是由于11月黑色和有色金属价格同比跌幅收窄。

下游工业品当中,装备制造业利润维持韧性。国家统计局表示,“重点行业较快发展、成本压力有所缓解,带动装备制造业盈利持续增长。”11月,在半导体设备、医疗设备等产品带动下,专用设备制造业拉动整体工业企业利润0.9个百分点,较上月抬升0.5个百分点;电气机械行业在新能源产业带动下,拉动工业企业利润0.7个百分点,基本持平上月。

下游消费品当中,汽车、食品、纺服、家具等拖累加大。11月本土疫情加重,城际活动走弱,需求端继续承压。汽车制造业利润当月同比下降3.7%,拖累整体工业企业利润0.2个百分点,而上个月为拉动1.3个百分点,这与11月汽车消费对社零由原先的拉动转为拖累表现一致(20221215《阳光总在风雨后——2022年11月经济数据点评》)。11月,农副食品加工业、食品制造业利润同比分别增长2.3%、下降15.0%,而前值分别为增长58.5%、增长28.1%,本月明显走弱。11月,纺服业利润同比下降32.1%,降幅走阔,拖累工业企业利润0.5个百分点,拖累加大,这与高频数据涤纶长丝开工率11月大幅走弱表现也一致(20221204《防疫新形势下的经济如何?——宏观&交运大数据系列周报第28期》)。

产需承压的背景下,企业继续主动去库存。11月,企业产成品名义库存同比增长11.4%,较上月继续下滑1.2个百分点,与上月下滑幅度持平,去库速度未见放缓;10月原材料名义库存同比增长6.8%,较上月下滑1.1个百分点。从实际库存来看,11月产成品实际库存同比增长6.8%,较上月下滑0.6个百分点(10月下滑0.5个百分点);10月原材料实际库存同比下降0.7%,上月为2011年以来首次转负,本月继续下行。整体而言,疫情及交运物流反复之下,经济产需两端仍然承压,企业仍处于主动去库阶段。

风险提示:全球疫情的不确定性,国内外经济形势及政策调整超预期变化。

相关主题/热点

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

App内直接打开
商务、渠道、广告合作/招聘立即咨询

相关文章

芬迪联名喜茶破圈引争议,奢侈品做联名真的能吸引年轻人吗?

· 昨天 22:39

cover_pic

小米估值再惹争议:买在分歧 卖在一致

· 昨天 22:27

cover_pic

新势力5月成绩单:理想连续6个月领衔榜首,哪吒汽车连续5个月破万,零跑重回“万辆俱乐部”

· 昨天 21:44

cover_pic
我也说两句
手机号码
+86
验证码
* 微信登录请先绑定手机号,绑定后可通过手机号在APP/网站登录。
绑定

绑定失败

该手机号已注册格隆汇账号,您可以选择合并账号。

关于合并:

1.合并后可使用手机号或微信快捷登录;

2.仅保留手机账号信息,清除原有微信账号信息;

3.付费权益将同步至手机账号;

4.部分特殊情形可能导致无法合并;

合并
返回上一步
确认您合并的手机号
获取验证码输入后提交合并账号
合并