需求端：外销持续好于内销，内销618期间以价换量。外销需求整体较好，以美的为例，预计Q2外销订单仍有双位数增长。根据星图数据显示，5月13日-6月18日，综合电商平台（涵盖天猫、京东、拼多多、抖音、快手等）销售额为8636亿元，同比增长0.9%，整体表现一般。行业内销受到25年国补高基数影响，需求透支表现偏弱。618大促期间，部分品类增速较好，如扫地机、3D打印机等。

盈利端：成本和汇兑继续压制盈利能力。毛利率持续承压，主要系原材料上涨&弱需求下难以完全传导。Q2铜冲高后区间震荡，铝、塑料价格明显上涨后回落，成本端的压力仍在。费用项汇兑损失持续影响，26Q2以来人民币汇率呈现“季初高位—季中加速升值—季末小幅回吐"的特征，预计将给清洁电器等外销占比高的行业带来一定的汇兑损失压力，但压力小于Q1。

26Q2盈利预测：Q2业绩预计整体好于Q1表现。①白电：Q2内销收入端有基数压力，盈利端铜、铝、塑料原材料上涨无法完全传导，其中618期间空调线上均价同比下滑较多，预计Q2二三线白电品牌有盈利压力，龙头品牌表现相对稳健。Q2外销表现好于内销，其中欧洲高温天气催化空调供不应求，拉动欧洲需求。往Q3、Q4看，内销基数压力逐步减少。②黑电：Q2内销较弱但价增驱动有望延续，外销迎世界杯促销旺季，预计表现好于内销。成本端看，面板价格趋缓但存储芯片价格带来压力。③清洁：Q2内销超预期但主要系以价换量驱动，根据奥维云网数据显示，W20-W25（2026/5/11-2026/6/21）618期间，扫地机总体销售额+7%，其中线上/线下销售额分别+7%/-4%，均价各-5%/-7%；外销，Prime Day期间石头科技扫地机欧洲、北美销量分别同比+24%、+30%，表现较好。

风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。

注：本文来自国泰海通证券发布的《家电：海外需求韧性强，汇兑损失边际改善——家电板块2026Q2业绩前瞻》，报告分析师：蔡雯娟 S0880521050002，叶倩 S0880526060002，成浅之 S0880525110002，林叙希 S0880526030002