今天开盘翻着自选股，盘面一片绿意难免让人心情低落。

上午开盘就提不起精神，自选里重仓的白酒、地产板块仍在低位震荡，拿了快三年的几只老牌价值基金，自 2021 年高点以来最大回撤接近 42%，至今仍在修复途中。我麻木地划着行情页，本来还在默算当日的净值波动，那条弹窗直接钉住了我的视线 —— 原安信证券首席经济学家高善文博士，已经离世了。

那一瞬间脑子里根本没有 K 线图，全是当年他那句引发全网热议的判断：年轻群体在人生关键节点的选择权重极高，一步踏错，后续要付出数倍的努力去弥补。记得是 2018 年那轮市场调整期说的，当时沪指仍在 2800 点区间震荡磨底，不少人觉得他的表述过于悲观，指责他贩卖焦虑、危言耸听。

这才几年过去，房地产行业进入调整周期，职场竞争加剧，不少长期持有的权益类产品也经历了明显的净值波动。我看着账户里的数字，才慢慢反应过来：他并非刻意制造焦虑，只是更早地把周期运行的规律摆在了大家面前。

他从来不是靠喊 “牛市起点” 博流量的网红经济学家，始终以数据为依据，谈周期拐点，讲产业结构，话不多，但每每切中核心。

2014 年牛市启动之初，他就提出 “三级火箭” 的判断，精准契合了行情节奏，却也没有随市场情绪鼓吹不切实际的上涨预期，反而清醒提醒：普涨行情难以持续，市场最终一定会走向分化，回归基本面逻辑。2021 年初房地产市场热度最高的时候，他在年度策略会上明确提出：房地产行业的发展正在迎来长期转折点，商品房销售规模已接近历史峰值，一旦房价长期上涨的预期发生转变，整个行业将进入深度调整阶段。当时不少人对这个判断不以为然，甚至有人调侃他踏空了行情；也有不少家庭在市场热度最高的时候入场。

如今再看，行业的发展走势，恰好印证了他当年的判断。国内年度商品房销售规模，从历史高位逐步回落至 10 亿平方米以上的区间，行业规模进入理性调整阶段。不同城市、不同板块的市场表现出现明显分化，居民的购房与加杠杆行为也更趋理性，不少家庭选择提前偿还房贷，降低自身负债压力。

此前不同平台市值变化引发全网对消费结构的讨论时，我第一时间就想起他反复提及的 “疤痕效应”：外部冲击带来的影响，从来不止是短期的收入波动，更会长期改变一代人的风险偏好，大家在消费和投资决策上会更趋谨慎。或许有人会说，我不投资房产也不参与股市，这些和我有什么关系？其实不然。职场环境的变化、收入预期的调整、消费习惯的转变，本质上都是经济周期在个体生活中的投射。他的研究从来不止聚焦于资本市场和房地产行业，更关乎每个普通人的生活。

当下的个体工商户、职场人、长期投资者，都在这一轮周期的调整中，经历着属于自己的考验。数据不会说谎，账户净值也最真实。今年行情已经过半，上证指数早已脱离 3000 点区间，向更高点位迈进，但市场结构分化特征十分显著：AI、科技等成长赛道表现亮眼，而消费、地产、港股等板块则表现偏弱。身边投资主动权益基金的朋友，收益也呈现明显分化，有人收获了不错的涨幅，也有人仍在等待净值修复。以前大家总调侃 3000 点的反复震荡，如今指数中枢上移，但如果踏错了行业节奏，依然要面对较长的调整周期。他生前多次提到，新旧动能转换从来不是无缝衔接的过程，传统产业进入调整期，新兴产业仍在成长爬坡，这段转型期的磨合成本，最终会传导到每个市场参与者身上。

我们这代人，恰好站在了周期转换的节点上：伴随着城镇化进程来到大城市发展，不少家庭在楼市高位阶段背上了房贷，人到中年又遇上了产业转型带来的行业调整。不少 90 后投资者在市场高点入场权益市场，刚入市的年轻投资者也经历了核心资产的估值回调，都切身体会到了周期的力量。他曾做过相关测算，综合房价、教育成本与收入增速的变化，80、90 后面临的相对生活压力，相较父辈有明显上升。

如今房价告别了普涨时代，大家的收入预期也更趋平稳，此前在高位投入的资金，也需要更长的时间周期来消化。最让人遗憾的，是以后再也听不到这样扎实、坦诚的观点了。不会再有人拿着产能利用率、分群体就业数据、社融分项明细这些一手数据，踏踏实实地拆解风险、梳理周期脉络，不会一味迎合市场情绪，只说大家想听的话。他从来没有刻意贩卖焦虑，他只是把数据背后的周期规律，直白地摆在了大家面前。以后市场里依然会有各种各样关于行情、关于信心的声音，依然会有各路首席用不同模型研判市场走向。

但那个始终以数据为纲、敢于坦诚发声的人，离开了。那个研究了二十年经济周期、帮普通人把晦涩的宏观逻辑掰碎了讲的人，自己先从周期的洪流里退场了。高博的人生 K 线已经走完，我们这些仍在周期中前行的人，更要带着一份清醒往前走。愿他在另一个世界，不用再盯净值，不用再研判周期，不用再为市场的起伏劳心。高善文博士，一路走好。

一位仍在等待市场修复的 90 后投资者

2026 年 7 月 10 日