投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清，布局成长及超跌标的。

白酒：预计二季度继续出清。白酒五一和端午小旺季表现一般，预计部分场景仍然受阻，叠加消费力仍未恢复，使得行业修复时间拉长。7月10日舍得酒业发布白酒26H1首份业绩，据公司业绩预告测算，26Q2收入预计同比-30%、归母净利润和扣非净利润同比转亏。结合5-6月股东大会调研情况及中酒协发布的行业中期报，我们预计白酒行业26Q2报表层面将延续出清状态，仅部分个股有望实现同比持平或正增长；与此同时酒厂愈发理性，厂商关系较为和谐，库存的绝对量稳中有降。本周白酒板块延续震荡行情，考虑到中国证券报方面7月2日曾有“扩大消费十五五规划将于近期发布”的消息传出，我们认为不排除消费政策刺激的可能性，届时有望驱动相关行业流动性回暖，带动白酒估值修复。

大众品：低基数效应+成本回落+出行回暖共振，边际改善可期。大众品复苏的态势明确，短期看4-5月消费高频数据回落叠加交易层面冲击已经得到较充分反应。短期波动不改复苏趋势，考虑到6月及之后低基数+需求端弱复苏，边际回升可期。健康食品渗透提升、成长持续，餐饮供应链受益于供需两端改善、我们预计龙头Q2淡季依然保持稳健增长，仍是贯穿全年主线。零食量贩连锁两强Q2保持较快拓店速度，当前量贩渠道增长仍具较强确定性和弹性。饮料、啤酒部分龙头公司受Q2雨水偏多及竞争等因素影响，在下半年预期气候改善带动出行链复苏驱动下，业绩有望环比改善。同时随着油价的下降，PET及棕榈油等原材料价格已经出现明显的边际下降趋势。大众品板块较多优质公司估值已回落至较低区间，底部价值日益凸显。

风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。

注：本文来自国泰海通证券发布的《底部显现，大众品复苏可期》，报告分析师：訾猛 S0880513120002，颜慧菁 S0880525040022，徐洋 S0880520120008，李美仪 S0880524080002