美的空调欧洲走红，彰显中国白电竞争力。欧洲夏季气温较高，当地受制于建筑政策、人力成本和用电费用，空调渗透率较低。美的推出PortaSplit移动分体空调，获得欧洲消费者认可，彰显了中国白电的产品竞争力。中信证券认为中国白电出海方兴未艾，海外家电成长空间广阔，建议重点关注。

▍欧洲空调安装阻力较大，空调渗透率长期处于低位。

欧洲当地受制于建筑政策（禁止墙体钻孔&加装外机）、人力成本（需持证人士安装，费用或超1000欧，高于空调本身）和用电费用（欧洲电费较高，低能效空调耗电量大），影响空调使用。尽管欧美、日韩空调企业占据先发优势，但长期以来并未有效解决空调安装痛点，使得欧洲空调渗透率长期处于低位。根据国际能源署，欧洲家庭空调渗透率仅为20%，夏季欧洲居民生活质量受到高温困扰。随着夏季气温攀升，空调需求增加。联合国数据显示，2025年欧盟进口空调及配件（海关码8415）金额达85亿欧元（含内部互贸），同比增长约20%。

▍重视本土化研发，定制空调欧洲走红。

根据公司微信公众号，针对上述欧洲市场痛点，美的集团中国、德国团队耗时三年联合研发的定制移动分体空调走红：在欧洲夏季期间，PortaSplit空调成为爆款并被溢价转售，亚马逊显示部分型号需等待1-2月。中信证券认为，这是美的全球研发推进产品本地化落地的一个成功例证，背后彰显了中国白电出海的产品竞争力而非单纯价格优势（相对欧美日韩空调企业），为实现全球份额突破打下坚实的产品基础。

▍中国白电品牌出海方兴未艾，强化业务增长确定性。

过去中国白电企业出海以代工为主，通过价格优势获取订单，产品均价较低且收入不确定因素较高。2020年以来，中国白电企业发力自主品牌出海，统筹“产能-产品-营销”三位一体，对接海外下游各渠道，强化业务增长确定性。根据公司投资者日交流，其2025年海外家电OBM收入增速为25%，占海外家电收入比例已达45%，未来2年海外OBM收入增速仍有望保持双位数增长。

▍中国白电市场份额处于低位，海外成长空间显著。

根据欧睿国际，2025年美的/海尔/格力在全球空调市场的份额为12.2%/6.3%/3.9%，合计仅为22.4%（其中北美/西欧合计市场份额仅为5.0%/3.8%），远低于其在国内超70%的市场份额（产业在线口径）。随着未来中国白电龙头在产品、营销和渠道的不断完善，海外空调业务增长空间显著，尤其是在市占率处于低位的欧美市场，中国空调企业有望实现量价齐升。

▍风险因素：

海外市场增长不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；国际贸易局势突变风险；竞争日益加剧风险。

▍投资策略：

中信证券认为中国白电出海方兴未艾，海外家电成长空间广阔，建议优先选择经营韧性强、产品创新能力突出、渠道效率领先且估值具备安全边际的家电龙头。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年7月1日发布的《家电行业出海跟踪点评—美的空调欧洲走红，彰显中国白电竞争力》报告，分析师：李奕臻S1010525040004；朱昱锟S1010524030004；王伟达S1010524110001；王文聪S1010525030007；霍商贤S1010524120001