今天是7月1号，2026年上半年行情收官了。

不过，投资者的感受却严重分化：持有光模块个股或相关基金，赚得盆满钵满；没有站在“光”里的，则几乎没赚到钱，甚至亏得一塌糊涂。

更要命的是：全球同此凉热！

Choice数据显示，截至美东时间6月30日收盘，全球主要市场指数涨幅前5名分别是：

韩国KOSPI第一，101.14%；

费城半导体并列第一，101.14%；

科创50 第三，64.25%；

台湾加权第四，59.25%；

日经225第五，39.18%。

这个排行榜，清晰地勾勒出了2026年上半年全球资本市场的“财富地图”——一张完全由“AI算力+半导体”主导的地图。

单纯看国内A股，情况也差不多，上半年股市投资的赢家，源于一条清晰的“AI硬件链”。国内外排名前列的指数，无一例外都押注在了同一个方向——AI芯片及其上游硬件。

韩国：全球存储芯片（HBM） 的绝对霸主。英伟达的GPU离不开高带宽内存，韩国是这场算力竞赛中“卖水人”中的头号赢家。

费城半导体：全球半导体的“晴雨表”，囊括英伟达、台积电、博通等，直接映射AI算力需求的爆发。

科创50：中国的“自主算力” 阵地，寒武纪（688256.SH）、中芯国际（688981.SH）等是国产替代的核心载体。

台湾加权：全球晶圆代工（台积电）和AI服务器组装的中心。

日经225：受益于半导体设备（东京电子）和AI相关材料。

资本市场历来是以盈亏论英雄的，赚了就是赢家，亏了就是输家，别的说什么都是白搭。

但是，有一个指数的表现让人很纳闷，那就是曾被许多人看好的香港恒生科技指数，上半年竟然下跌18.92%。

具体分析，可以发现：恒生科技指数，其实不是“科技指数”，而是一个“披着科技外衣的消费指数”—— 线上零售商占21%、汽车占14%、半导体仅占13%。

更残酷的是，上半年，其权重成分股中，传统互联网巨头腾讯（00700.HK）跌29%，阿里（09988.HK）、美团（03690.HK）、快手（01024.HK）均跌超30%。少数硬科技股，比如智谱（02613.HK）上半年上涨1710.7%，但根本对冲不了权重股的崩塌。

因此，上半年，恒生科技指数既没有吃到AI硬件的红利，又承受了消费疲软和互联网竞争加剧，以及流动性收缩的全部压力。当全球资金在“算力硬件”上狂欢时，恒生科技只能在场外看着。

与此同时，A股最红的板块CPO概念，上半年上涨121.16%；而过去3年分别上涨：77.76%，35.91%，107.22%。

与之对应，A股上半年的大牛股，多少都与CPO概念相关。

首先，今年刚上市的次新股，多只涨幅超过1000%。比如：联讯仪器（688808.SH），臻宝科技（688797.SH），大普微（301666.SZ），鸿仕达（920125.BJ），长进光子（688635.SH），盛合晶微（688820.SH）。

剔除2026年上市的新股后，上半年涨幅前十的个股也全部实现了超过500%的涨幅。其中，中船特气（688146.SH） 以766.85%的涨幅高居榜首；宏和科技（602356.SH）涨幅621.08%、金安国纪（002636.SZ）涨幅619.72%，分别位列二、三位；宏景科技（301396.SZ）、利通电子（603629.SH）排名第四、第五，涨幅均超过570%。

业内人士分析，这些公司暴涨的背后，是AI算力需求从光模块（CPO）向PCB（印制电路板）、上游电子布、特气等更广泛的硬件产业链扩散，资金在产业链上不断挖掘新的“卖铲人”。

需要提醒的是，这份涨幅榜单也揭示了A股市场的风险所在。

极端的估值泡沫：暴涨之后，这些公司的估值已严重脱离基本面。例如，宏和科技的滚动市盈率高达804倍，远超行业平均的112倍。

疯狂的筹码博弈：暴涨伴随着天量换手和剧烈波动。例如，中船特气在6月12日一度跳水翻绿，后又快速拉起，单日振幅巨大。

产业逻辑的透支：所有上涨都建立在“AI需求无限大”的预期上。一旦产业趋势稍有放缓或预期无法兑现，过高的估值将面临严峻考验。

残酷的“二八分化”：上半年近7成个股下跌，意味着大部分资金集中在少数AI硬件股上抱团取暖，市场结构非常脆弱。

此外，再看A股上半年的跌幅榜，前50几乎是清一色的退市股及ST股票，让人觉得背上凉汗直冒。

显然，随着全面注册制深化和退市新规严格执行，那些没有基本面支撑的小市值垃圾股，正在加速出清，壳价值正在归零。

正是这种大背景，让不少人更加坚定了持有基金特别是主题基金与宽基ETF的决心。

目前，国内基金产品根据交易方式分为两种：场内基金（在交易所上市交易的基金）与场外基金。场内基金，不管上海还是深圳，上半年涨幅前列的几乎是清一色的半导体、芯片ETF。

事实上，场外基金更是如此。

Choice数据显示，超过25000只场外基金中，近1年净值涨幅超过300%的基金高达36只。其中，前10基金，净值全都涨超350%，有4只超过400%。这些基金，几乎无一不是重仓AI，特别是光通信板块。

不过，需要提醒的是，这是对上半年股市行情及基金净值的回顾，不是鼓励投资者在高位追“光”。

相反，笔者认为：目前，大概率是极端结构性行情的“末段加速”。这里，短期风险较大，突出特征是：历史极值拥挤度+全市场分裂+天量成交。

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