6月最后一个交易日，国产设备链延续强势。截至9:58，半导体设备ETF招商（561980）涨1.88%、日K冲击5连阳，金海通涨、芯源微、寒武纪涨超5%，有研硅、中科飞测、雅克科技涨超4%，安集科技、海光信息、北方华创、中微公司多股新高。

AI超级周期的高景气向上游卡脖子环节深入传导，资金持续借道ETF涌入。数据显示，截至昨日收盘，半导体设备ETF招商（561980）连续7个交易日获净流入14.85亿元，昨日单日净流入4.23亿元创上市新高，规模一举突破67亿元再创新高。

截至6月29日，标的指数中证半导年内涨幅高达122%，2020年来累计涨幅达634.41%，在科创芯片（426.806%）、半导体材料设备（484.64%）、芯片产业（331.670%）等同类指数中位居第一。

海内外市场来看，近期外围科技利空与利多交织，国内外存储、设备链分化。

6月30日，韩国KOSPI200走低，SK海力士跌超2%，三星电子涨超1%。隔夜美股方面，半导体设备股大面积走强，应用材料（AMAT.US）涨10%创历史新高，6月涨幅超50%；泛林集团涨8.39%创历史新高；阿斯麦上涨4.94%、KLAC科磊涨近12%，均录得历史新高。

随着海外SK海力士、三星、闪迪、美光、应用材料的持续高位，大摩提示短期内需警惕半导体可能暂时见顶。强调虽然AI主线未结束，但动量交易开始降温，半导体短期可能从市场最强主线变成轮动压力源。

一、外围消息面催化利空与利多交织

韩国产业通商资源部长官表示，韩国计划投资约800万亿韩元，建设四座半导体晶圆厂，三星电子和SK海力士分别规划建设两座，其中半导体投入相当于13万亿人民币。

但三星、SK海力士与美光这三家掌控全球DRAM市场的芯片巨头，于上周在美国联邦法院遭遇集体诉讼，被指借向人工智能高带宽内存（HBM）战略转型之名，协同压缩传统DRAM产能，致使相关价格在过去四年内暴涨约700%。

高盛董事总经理、交易员John Joyce在最新内部报告中指出，随着三星和SK海力士杠杆单股ETF的爆炸式扩张，KOSPI已演变为一台“巨型自我强化反馈机器”——涨时加速上冲，跌时踩踏成灾。

二、美股科技高位资金流出亦呈持续趋势。

据格林大华期货早盘提示，上周对冲基金抛售美科技股创十年来最大纪录，科技基金净流出创历史新高。其中，半导体板块连续8天遭净卖出，占科技股抛售额逾半；“科技七巨头”连续5周遭减持，仓位逼近三年低点。抛售主因是市场重新审视AI投资回报周期。

美银证券最新报告，截至6月24日当周，美国股票基金流出85亿美元，这是投资者三个月来首次从美国股市撤资。其中，科技基金录得93亿美元创纪录流出，显示美股“AI交易”正在降温。今夏美股市场或将全面转入避险模式。

三、7月业绩确定性+长鑫重大IPO临近，国产存储、设备链强势

一则设备方面，苹果被曝正游说美国政府，寻求获准采购长鑫存储内存芯片。据格林大华期货，真正驱动力是2027年全球内存供应缺口将持续扩大——预计15%至20%的消费电子内存产能转移至数据中心。即便游说成功，长鑫产能有限，难以实质填补缺口。

二则存储方面，全球首只内存领域主动管理型ETF——Roundhill Memory ETF（DRAM）近日进行调仓，首次将A股存储龙头兆易创新纳入投资组合，为第八大重仓股。

具体来看，下游存储厂的业绩是上游设备资本开支上修的重要依据。

根据长鑫科技更新IPO财报，长鑫预预期26H1实现营收1100~1200亿元，同比+612.53%~677.31%；净利润660亿元至750亿元，归母净利润500亿元至570亿元，同比+2244%~2544%。

大摩虽然提示半导体高位风险，但同时强调：AI资本开支、存储缺口和设备上修仍然成立，但半导体EPS修正广度靠近历史高位后，新增利好需要更强证据才能推动估值继续扩张。

长鑫全年高速增长的业绩对于设备端的开支无疑提供了保障。此外，海外美光亦给出史诗级财报，同时2027财年各季度的资本支出将高于26FYQ4水平，即400亿美元以上，支出强度提升幅度大。

6月12日据上交所官网，长鑫已完成注册，东吴证券继续看好相关设备商和零部件的出海机遇，同时国产化替代进程加速。随着逻辑&存储制程不断迭代，新设备&材料工艺需求放量。

更为重要的是，伴随着海外扩产预期+海外设备厂商交付周期拖长，国内半导体设备迎来极佳出海窗口期。

据TheElec报道，SK海力士已向核心供应商披露计划，拟在2030至2031年间将DRAM月产晶圆数量从目前约55万片提升至约100万片，几乎翻倍。此外，根据深圳电子商会报告，25M5韩国科技巨头三星电子计划在越南投资高达15亿美元（约合39万亿越南盾），建设一座全新的半导体测试工厂。

海外存储大厂扩产如火如荼，设备交付周期拖长。国金证券认为，龙头存储厂商财报亮眼、设备扩产节奏预计超出市场预期，同时核心半导体设备厂商因为元器件的缺货问题导致交付周期拖长，判断国内的半导体设备厂商有望逐步走向海外市场，迎来戴维斯双击。

ETF层面，半导体设备ETF招商（561980）跟踪中证半导，“长鑫存储”概念含量达55%，多家成分股在长鑫供应链中处于核心卡位。指数全面覆盖中微公司、北方华创、拓荆科技等核心设备龙头和沪硅产业、南大光电、中船特气等材料龙头（80%），同时涵盖寒武纪、海光信息、中芯国际等CPU/GPU和晶圆制造龙头（20%），前十大集中度近80%为同类最高，强者恒强效应下在同类指数中呈现更高反弹锐度。