今年以来居民存款与非银存款增速持续分化，我们认为银行主动下架中长期定存是在净息差压力和存贷差走阔的背景下主动压降高成本负债、优化负债结构的调整。居民存款连续回落，本质上是存款利率下行、居民资产配置再平衡和金融市场风险偏好修复共同作用的结果，有助于推动资金从沉淀型储蓄向流动型和投资型资金转化，对提升货币活化程度、改善金融市场流动性和缓解银行负债成本有一定的正面意义。

▍当前存款结构及趋势拆解：

今年以来居民存款与非银存款增速持续分化，截至26M5居民存款同比增速约7.5%，非银存款同比增速约29.7%，居民资金加速从银行表内向非银体系迁移。居民存款变化具有较强的季节性特征，但2026年以来单月新增居民存款回落的持续性明显高于往年。目前企业部门定存增速和定存偏好有所下降，而居民部门定存增速过去两年自高位持续下降，居民定存占比相对稳定。进一步对比大行和中小行存款增速，大行存款增速重回中小行增速之上。

▍银行为何主动下架中长期定存？

在当前利率中枢持续下移、净息差压力仍待缓释的背景下，部分银行下架中长期定存，本质上是主动压降高成本负债、优化负债结构的调整。民营银行过去较依赖线上渠道和高息存款获客，客户黏性相对弱，一旦用高价格吸收长期资金，负债成本刚性更强，因此更需要提前调整产品结构。从存贷差的角度来看，2026年以来存款类金融机构存款增速边际回落，而贷款增速仍处低位，反映出实体融资需求偏弱与银行负债增长放缓并存，中小行仍面临存款增长相对偏弱和存贷缺口扩大的压力。除利率下行周期的系统性压力外，助贷新规进一步削弱了部分民营银行高息资产投放空间。

▍居民存款持续走低的主要驱动因素：

居民存款连续回落，本质上是存款利率下行、居民资产配置再平衡和金融市场风险偏好修复共同作用的结果。银行理财凭借渠道贴近母行和相对更优的收益水平，正持续增强对存款资金的分流能力。保险产品兼具长期储蓄、风险保障和稳健配置属性，与居民中长期储蓄配置需求较为契合，叠加银行代销渠道的客户触达优势，保险产品对存款资金的吸收能力进一步增强。权益市场赚钱效应边际修复或是推动居民存款回落的重要因素之一，股市表现与居民存款增速之间阶段性呈现“此消彼长”的关系。

▍存款非银化对宏观经济的潜在影响：

从积极的角度来看，居民存款下降有助于推动资金从沉淀型储蓄向流动型和投资型资金转化，对提升货币活化程度、改善金融市场流动性和缓解银行负债成本均有正面意义。如果存款搬家主要流向短期金融产品，而不是消费和实体投资，宏观拉动效果可能会比较有限。与此同时，银行理财、保险、基金等资管产品承接存款搬家并不意味着资金完全离开银行市场，部分资金最终仍可能通过机构资产配置重新回流银行体系。

▍风险因素：

宏观政策出现超预期变化；资管产品的监管内容出现超预期变化；经济发展和利率环境出现超预期变化等。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年6月29日发布的《债市启明系列20260629—中长期定存陆续下架，居民存款配置再平衡？》报告，分析师：明明S1010517100001、章立聪S1010514110002、赵偲翀S1010525080014