大家好，我是巨象金业卓尔博士，深耕黄金市场多年，专注实战复盘与行情解读。

上周美联储 6 月利率决议落地，本周黄金市场延续剧烈下行，现货黄金接连失守关键支撑，不断刷新阶段性低点。本轮行情由议息会议超预期鹰派信号引爆，市场空头逻辑全面发酵，美元、美债收益率同步走强持续压制金价。短期空头力量集中释放，但多重底部支撑逐步显现，黄金单边下行空间大幅收窄，深度回调后筑底反转窗口正在靠近。

上周美联储维持基准利率不变，市场早已提前计价，真正扭转行情的是会议释放的全套鹰派信号，直接改写全年货币政策预期，成为本轮黄金走弱的导火索。本次点阵图大幅上移利率路径，近半数官员支持 2026 年内重启加息，仅极少数官员看好降息；同时美联储上调全年通胀预期，主席会后表态明确，若通胀持续顽固不排除再度收紧政策，彻底击碎市场此前年内降息的乐观预判。消息落地后，美债实际利率快速冲高，美元指数强势反弹创下阶段新高，无息黄金持有成本大幅抬升，资金加速从黄金 ETF 出逃，多头资金集中止损离场，金价自此开启持续下行通道。

本周市场空头情绪进一步发酵，多重利空叠加持续打压金价，当前空头主导行情的核心逻辑清晰分明。第一，高利率长期维持预期持续升温，CME 利率工具显示 9 月加息概率突破七成，年底二次加息定价超五成，华尔街各大投行集体下调金价目标，资金持续从贵金属转向付息债券、美元资产，黄金估值持续承压。第二，美国通胀粘性未消，5 月 CPI 同比站稳 4% 上方，能源价格反弹推升整体物价，市场担忧通胀反复倒逼美联储持续偏紧，进一步削弱黄金抗通胀交易吸引力。第三，短期地缘避险溢价阶段性消退，美伊谈判短暂缓和，油价高位回落，资金暂时撤离黄金避险仓位，叠加前期金价自历史高点积累大量获利盘，破位后触发程序化抛压，加剧下跌幅度。第四，资金再分配效应显现，部分机构抛售黄金回笼资金调配股市，形成股金同步走弱的特殊行情，空头力量持续放大。

现在不少投资者担忧金价将开启持续暴跌，核心疑问集中在黄金下跌还能跌多深。综合宏观基本面、供需与技术面三重维度来看，黄金不存在无底线下跌空间，下行极限已清晰可见。从技术支撑来看，当前金价已进入超卖区间，4000 美元整数关口为重要心理支撑，下方 3900—3950 美元区间存在前期密集成交平台，是本轮回调强支撑区域，极端行情下短暂下探后也将快速迎来买盘承接。一旦跌破该区间，长线配置资金将批量入场，很难维持持续单边下行。

长期供需端的硬核支撑牢牢封住金价深跌空间。全球央行持续多年坚持净购金，2026 年一季度各国央行净购金超 240 吨，中国央行连续多月增持黄金储备，持续稳定的长线买盘为金价构筑安全底线。全球去美元化进程稳步推进，各国持续增加黄金储备对冲货币信用风险，这一长期逻辑不会因短期利率波动改变。

此外，当前市场已经充分消化美联储鹰派预期，利率利空基本出清，后续若美国就业、通胀数据边际走弱，加息预期会快速降温，美债实际利率拐头下行，将直接解除压制黄金的核心枷锁。

综合上周议息决议与本周盘面走势，本轮黄金下跌是鹰派政策预期、获利盘了结、避险情绪回落三重利空共振的阶段性深度调整。短期市场仍会在利空余波下维持低位震荡，空头虽仍有零星发力空间，但持续下行动能已明显衰竭，3900 美元下方下行空间十分有限。

对任何行情而言，极致下跌一波行情后，后续多头反攻行情就越大。美联储偏紧政策带来的扰动只是阶段性行情，央行持续购金、地缘避险、货币对冲三大黄金长期利好逻辑并未动摇。所以经历本轮空头集中释放、深度回调洗盘后，黄金底部区间逐步夯实，超跌反转行情值得等待。