筹资现金流一个季度增长29000%代表什么？

——这个公司真的很需要钱，并且成功借到钱了。

2026年一季度，宏景科技筹资活动现金流净额达到52.75亿元，同比增长率高达29598.08%。超50亿元的金额，别说是和2025年同期的一个季度比，就是公司2022年IPO以来的所有筹资净额加起来，也才不到10亿元。

再横向来看，2026年一季度，同是做算力租赁的利通电子和润泽科技两家企业合计筹资现金流也不足50亿元；协创数据虽然金额达到78.63亿元，但公司规模更大，历年的筹资金额均不在小数，同比增幅仅为220%。

宏景科技这个“吸金”强度，显然已经处在了行业的领先位置。那么，公司“疯狂吸金”的背后隐藏着什么？

狂飙的筹资现金流

在此之前，要先搞明白筹资现金流。

作为日常经营的三大现金流之一，筹资现金流反映的是一家企业通过借款、发债、增资等各种方式拿到手里的钱。

它的数值高并不可怕，像是业务模式已经较为成熟的工业富联、立讯精密每年也都有大几百亿元的筹资现金流流入，用来盘活公司整体的资金周转。

宏景科技2025年全年营收仅11.82亿元，就能获得超50亿元的融资，其实还是公司经营实力和信誉能力的一种体现。

这就引出了宏景科技的另一组数据。

2026年一季度，宏景科技由于借款所产生的负债中，大多数为长期借款、长期应付款等长期负债。银行发放需要对企业持续盈利能力、稳定现金流、优质固定资产抵押物等审批，门槛要远高于短期借款。

因此，真正值得关注的点在于，公司筹到钱之后，花在了哪里？

毕竟，当年林州重机募资11.13亿元说是要投向工业机器人产业化，却从里面抽取了约10亿元用来偿还贷款、垫付供应商欠款，导致公司主营业务几近停摆。

那么，宏景科技呢？

宏景科技有一个比筹资现金流增长幅度还大的财务指标——在建工程。2026年一季度，公司在建工程约为15.15亿元，较2025年年末直接翻了1741倍！

在一季报中，宏景科技对激增的在建工程做出的解释为：“主要系公司业务规模扩大，购入的算力设备及零配件正处于安装调试阶段所致。”

什么算力设备，需要如此超标的资本投入？

算力租赁的抢夺

宏景科技，切入的是一门“新生意”。

2023年上半年，Chat GPT上线，AI行业爆发，全球算力需求陡然激增。随之而来的豆包、龙虾等大模型产品不断推出迭代，对于算力的需求更是呈指数级增长。英伟达H100等芯片供不应求，交货期一延再延。

国内百度、腾讯等下游互联网公司是有钱，但前期战略较为保守，不碰重资产。芯片公司有技术，却没有充足的资金和精力从基建开始做起。

于是，把芯片变成可用的算力租出去，就成了一个能“插空赚钱”的好路子。

宏景科技先买一堆GPU服务器（买楼），进行基础环境搭建和运维管理（装修），然后，租给互联网大厂训练AI模型（收租）。

早在AI大模型需求兴起的首年，宏景科技就将算力设备集成服务在营收结构中单列出来。2023年，其为公司创造了1.16亿元营收，占公司总营收的15.02%。

再者说，再怎么保守的计算，如今的算力需求也不“保守了”。

据多家机构预测，2025到2030年全球AI 算力将增长约千倍。算力租赁这门生意下游的高需求几乎已经定型了。

宏景科技等算力租赁企业，需要的无非就是资金去抢资源、铺规模，谁先拿到芯片、建好机房，谁就能抢占行业先机，拿到更多的订单。建设速度，就成了这个行业现阶段的核心竞争力。

也正因如此，宏景科技才会大手笔融资，把资金快速砸向算力设备的采购和机房搭建，想要趁着行业爆发期快速占位。

2026年一季度，宏景科技为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（资本开支）也达到48.36亿元，同比增幅为1777.21%。

拉长时间来看，2023年以来，宏景科技每年的资本开支都在翻倍增加，投入的方向也大多为算力租赁设备、厂房的建设。说明公司也不是一时兴起的投资，相比当时林州重机仓促上马的机器人项目，更具有可信性。

也正是因为布局的早，宏景科技转型程度，也要比同行更彻底。

2023年，宏景科技这块业务营收才刚过1亿元，到了2025年，这一规模直接飙升到9.04亿元，占总营收的比例高达76.53%。

再来看同行业的协创数据，2025年其算力租赁产品及服务收入只占总营收的22.57%；利通电子也仅占总营收的36.27%。

反映到现金流上，2025年，宏景科技的经营现金流达到18.86亿元，同比增幅为4883.63%，要远高于协创数据及利通电子。

2026年一季度继续保持稳健增速，经营现金流净流入2.56亿元，同比增长1854.69%，净现比更是高达3.94。

换句话说，宏景科技目前已经跑通了业务模式，拿到的订单能够稳定转化为现金流入。这或许也是银行也愿意给公司批长期借款的主要原因。

“包工头”模式的优劣

宏景科技能够实现快速落地还有一个重要原因——逻辑复用。

与协创数据原来是生产智能制造、利通电子原来做显示器件模组出身不同，宏景科技起家的智慧城市服务，主要面向政企客户，即利用原有城市信息化建设成果，并与通信技术、物联网技术等进行融合，相当于“包工头”。

切入算力租赁之后，宏景科技只是把原来整合信息化设备的经验，换成整合GPU芯片和算力机房，业务逻辑完全可以直接复用。

而且，宏景科技在老本行积累了大量的客户资源。以前的服务部门、大型企业本身就有海量数据处理需求，AI爆发后需要算力时，自然优先想到宏景。

所以，截至2025年年末，宏景科技手中还有约30亿元未履行订单，后续营收增量的“储备”十分充足。

不过，到这个阶段，就不得不思考一个问题——“包工头”毕竟是一个门槛不高的生意，宏景科技要靠多次业务转型来维持增长吗？

“包工头”的路听起来很简单，但实际上并不好走。

上游英伟达芯片价格上涨，宏景科技的成本就会攀升；下游大型企业若实施压价策略，公司收入也会受到影响。在上下游双重压力下，公司的利润基本无法握在自己手中。

再者说，字节、腾讯、阿里等客户都在加快建自己的数据中心。例如，字节2026年资本开支从1600亿元上调至超2000亿元。

当前，几乎只有一条路摆在他们面前——从卖算力升级到卖AI服务。

2026年5月，协创数据花了5.1亿拿下光为科技，往全栈整合上走，这条路最难，但唯一能跨过产业周期。

然而，截至目前，宏景科技的重点依旧在规模扩张和拿到卡位上，还没过多提及技术端的布局。这意味着后续宏景科技想要在行业站稳脚跟，还需要在技术研发和服务升级上投入更多精力。

结语

宏景科技，还在发力。

算力租赁，仍然处在“跑马圈地”的阶段。这个时候，谁能利用杠杆提前完成算力全产业链布局，谁就能在后续需求爆发时拿到更多订单、抢占更大的市场份额。宏景科技敢于借款、筹资现金流大增，就是源于此。

当然，不可否认的是，这本质上在做一个极高杠杆的赌注。

“算力需求持续旺盛，租金不跌，服务器利用率维持高位”三个条件任何一个出问题，高杠杆就会反噬。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。