核心观点

整体来看，今年以来，在元首外交战略引领下，我国积极深化和全球经贸伙伴的务实合作，为国际经贸运行注入稳定力量。截至5月，月度进出口已连续3个月超过4万亿元，保持良好运行态势。往后看，美伊战争进入“边打边谈”的新格局，在AI、新能源产品支撑下，中国出口增速有望维持较高水平、对经济和人民币汇率形成较强的支撑。股市方面，电动汽车、锂电池、光伏“新三样”出口持续强劲，或提振相关产业链情绪。债市方面，本轮国内债市走势与全球外围市场走势明显背离。

摘要

5月出口增速持续强劲表现，大超预期。

以美元计价，中国5月出口同比大增19.4%，彭博调查预期15.0%，前值为增14.1%，以人民币计价，5月，出口2.59万亿元，同比增长13.8%。

5月出口续超预期，全球AI浪潮或是中国出口高增的主要推动剂，AI产业链相关产品高速增长带动出口持续的强劲表现，也印证了中国外贸在复杂地缘背景下的韧性。

具体看出口产品：

1）集成电路、汽车等机电产品出口持续高增，5月集成电路、自动数据处理设备、手机和汽车（包括底盘）出口同比增速分别为110.9%、66.1%、44.3%和39.3%；前值分别为99.6%、47.3%、11.0%和44.2%。

2）高新技术产品出口增速继续上行，5月同比增速50.9%，前值为39.2%。

3）部分劳动力密集型产品出口同比继续下降，服装、箱包、鞋靴和玩具的5月出口同比分别为-4.1%、-4.9%、-10.4%和-7.0%；前值分别为-2.2%、-11.4%、-17.1%和-12.4%。

4）受益于中东局势的持续影响，铝出口继续大涨，5月同比38.5%，前值31.4%。

分出口目的地看：

1）对东盟、非洲和韩国的出口持续强劲，5月出口同比分别为24.3%、18.6%和42.1%。

2）对美出口大幅回升。5月对美出口同比大增35.4%，主要受到去年关税战的低基数影响。

我们认为，全球AI浪潮是中国出口强劲表现的主要推动剂：

全球AI浪潮深度撬动产品需求。中国是全球AI基础设施的关键供应者，集成电路等高科技产品贸易实现高速增长带动出口持续的强劲表现。

另外，中国出口展现出多元化发展的新成效。非美出口市场持续增长；5月对日韩、中国台湾、澳洲等地区的出口增速均大幅上升。中国从5月1日起取消对非洲国家的关税等支持性政策，后续或进一步强化这一趋势。

5月进口增速高于预期。

以美元计价，5月进口同比增长+27.4%，彭博调查预期+26.0%，前值+25.3%；贸易顺差1054.34亿美元，彭博调查预期923.0亿美元，前值848.2亿美元。以人民币计价，进口1.86万亿元，同比增长21.5%。

5月份开始，我国对非洲建交国全面实施“零关税”举措。5月，我国自非洲进口951.3亿元，同比增长15%，连续9个月增长。

分商品类别看，集成电路和机电产品进口维持高增，5月同比增长68.0%和38.2%，前值分别为54.7%和33.5%；大豆进口同比下降10.3%，前值为同比增长49.3%。

市场影响：

整体来看，今年以来，在元首外交战略引领下，我国积极深化和全球经贸伙伴的务实合作，为国际经贸运行注入稳定力量。截至5月，月度进出口已连续3个月超过4万亿元，保持良好运行态势。

往后看，美伊战争进入“边打边谈”的新格局，在AI、新能源产品支撑下，中国出口增速有望维持较高水平、对经济和人民币汇率形成较强的支撑。

股市方面，电动汽车、锂电池、光伏“新三样”出口持续强劲，或提振相关产业链情绪。全球AI浪潮背景下，作为全球AI基础设施的关键供应者，关注AI产业链相关公司潜在的业绩大增的可能性。

债市方面，本轮国内债市走势与全球外围市场走势明显背离。海外经济体通胀韧性较强，市场对美欧等央行政策利率预期从降息转向加息，导致收益率快速上行。国内通胀呈现结构性分化特征，并未出现全面上行压力，后续中债或延续震荡下行的格局。

风险提示：经济基本面超预期，全球贸易政策超预期，特朗普政策超预期。

注：本文内容来自天风证券2026-06-09发布的《5月进出口数据点评—AI浪潮推动出口高增》，报告分析师：谭逸鸣SAC编号S1110525050005、裴明楠SAC编号S1110525060004