来源丨深蓝财经

撰文丨王鑫

基民呼吁基金经理潘令梓下课的声音，终于被东阿尔法听进去了。

6月13日，东方阿尔法招阳混合、东方阿尔法科技优选双双发布公告，基金经理潘令梓因“个人原因”离任，因此解聘其基金经理职位，不再转任公司其他岗位。

早在6月4日，公司就增聘了周谧与他共管东方阿尔法招阳混合。9天后，潘令梓下课。这一步棋走得又急又狠，没有半点缓冲。

基民盼了多久，这只基金就跌了多久。

东方阿尔法招阳混合A，2021年3月成立，已经跌超60%，如今单位净值只有0.386元。相当于投10万，5年过去了，如今仅剩3.86万。

叠加基民赎回，这只基金发行时整体规模合计约11.20亿元，如今只剩2.40亿元，实惨。

在基金社区的评论区，基民的留言高度统一：“强烈要求更换基金经理。”

如今基民梦想实现了，但钱能不能赚回来，依旧是未知数。更讽刺的是，东方阿尔法创始人刘明也曾长期管理这只基金，表现比潘令梓还差劲。

01 牛市也救不回来的3毛基

潘令梓的履历不差。南开大学保险学学士，香港大会计学硕士，2019年加入东方阿尔法基金管理有限公司，擅长宏观策略分析，在汽车、金融地产、建筑建材、有色周期等领域有深入研究。

但他管理的两只基金，判若两人。

2025年6月，他开始管理新基金东方阿尔法科技优选，但这只基金很快由两人共管，后面增至三人，由潘令梓、周谧、梁少文共管。如今刚满一年，潘令梓任职回报近65%，同期同类平均36%，咋一看很猛。

但另一只，才是他的真实水平。

东方阿尔法招阳混合A，成立于2021年3月。潘令梓2024年11月加入管理，共管加单独管理累计567天，任职回报累计-25%。

该基金成立至今累计亏损61.4%，全市场垫底级别。潘令梓管理期间就贡献了近一半的亏损。

有人替他辩解，说这只基金的问题不是他一个人的。确实，历任四位基金经理，全部亏损。

如果分别计算历任基金经理任内对净值的实际贡献（复合计算），东方阿尔法创始人兼总经理刘明亏损最多，他先后单独或共管该基金长达3年多，其各阶段任职回报分别为-15.21%、-16.44%、-28.92%、-6.29%，复合下来-67%，亏损巨大。

后来的高丰臣，亏了16%。再到潘令梓，掌舵一年半，亏了25%。最新加入的周谧，管理10天，也亏了2.48%。

整体来看，刘明的表现比潘令梓还差劲，一个比一个能亏，简直就是四人"亏损天团"。当然，刘明作为老板，不会自己炒自己鱿鱼。

现在四人"亏损天团"还剩总经理刘明一人，但手上已无基金可管。回看刘明挖来的高丰臣、潘令梓，没有一个能在这只基金上实现正收益，两人均先后离职。如今压力又给到了周谧。

02 重仓军工，投研能力稀碎

问题来了，离任基金经理全亏损，难道都是运气不好？

2024年以前的亏损，还可以甩锅熊市。但是2024年至今，妥妥的大牛市。尤其潘令梓任内，正是牛市黄金期，依旧一路亏损。基民们的怒火，是真压不住了。

这只基金长期重仓军工，基金经理在2026年一季报中表示，“持续看好以军工为代表的中国高端制造业崛起，同时关注部分军工上游需求旺盛、存在供给约束且具备涨价逻辑的小金属及军工材料领域。”

看似逻辑犀利，操作却一团糟。

军工行业，走业绩浪的少，炒概念的多，往往都是跟随地缘事件走脉冲行情，然后就是持续阴跌。重仓军工行业，首先就要承受贝塔的极大波动。中证军工指数，2024年至今累计涨幅30.65%，连上证指数都跑不赢。

而个股选择，更是检验基金成色的关键。截至2026年一季度末，该基金重仓了洪都航空、中无人机、航天南湖、航发动力、振华股份、国睿科技等。今年以来，基本一路阴跌，洪都航空已跌超20%。涨得好的军工业绩龙头和小金属龙头，一个都没重仓。

这种一路“重仓”一路被套的走势，已经不是运气问题了，暴露的是东方阿尔法投研缺失的致命短板。公司名字带阿尔法，叫的响亮，带给基民的却是负阿尔法。

作为一家纯员工持股的个人系公募，东方阿尔法2021年巅峰期规模冲到140亿，如今跌到74亿出头。而且产品几乎全是权益基金，对研究依赖度极高，偏偏很多产品的净值拖后腿。

公司总经理刘明卸任基金经理后，把烂摊子甩给潘令梓，后者撑了大半年，同样被业绩反噬。管理层“换人如换刀”的思路，已经连续折了两把刀。基民的钱就这么一次次被消耗掉。

03 申万菱信“名将”也出局了

6月13日，不只是潘令梓的离任日。

申万菱信基金也发布公告，基金经理贾成东因“个人原因”离任，卸任全部在管基金。

贾成东入职申万菱信还不满两年。2024年底从招商基金跳槽过来，头顶百亿基金经理光环，入职仅三个月便被任命为副总经理，分管投研。公司还专门为他量身打造了申万菱信行业精选混合，首发规模12.19亿元。排场不小，基民期待很高。

结果呢？截至离任，该基金任职回报率-29.96%，在近一年同类4567只产品中排名4544位，几乎垫底。规模从12.19亿缩水至3.28亿元，一年蒸发七成。

从净值走势看，今年1月29日短暂创下1.1291元的新高，随后开启长达半年的阴跌。龚霄与他共管的申万菱信新动力混合，任职回报率同样是-8.72%，同类垫底。

从操作风格来看，贾成东的问题同样显著，极致行业轮动，十大重仓股很少连续持有超过一年。去年四季度持仓还算均衡，金属、能源、医疗、风电都有涉及。今年一季度，突然大幅向有色板块倾斜，山金国际、招金黄金、赤峰黄金、兴业银锡全部新进重仓。

精准追在高点，2026年以来有色板块内部剧烈分化，净值应声暴跌。

最讽刺的是，他刚一离任，金属股就开始强劲反弹。但基金净值曲线还在往下走，莫非又精准在底部割肉，去追其他热点了？

申万菱信花了高价，换来了彻头彻尾的失败。

不同公司，同一结果。牛市都救不了的基金经理，即使平台换了也是白搭。