“存储一直是高峰和低谷特别明显的周期性行业。

今天，当我们打开任何一个投资论坛，AI板块里，讨论最热的除了英伟达，就是存储。AI大模型训练与推理需要海量数据，所有数据最终都落脚在存储芯片上。

在消费端，如果你近期想要购置电脑、手机、固态硬盘、内存等，会发现同等配置的产品普遍价格上调。这背后，其实就是存储芯片市场的大变局：内存芯片不够用了，被AI“抢”走了。

伴随着行情走高，近期，海内外存储龙头接连交出超预期的“炸裂”财报。

但火热行情之下，热闹与质疑同时存在。众所周知，存储是一个很典型的周期行业，大涨之后，必有深跌，涨跌周期反复轮回。那么本轮存储行业的涨价和情况是哪些原因引发的？对比历史数轮周期存在哪些不同？行情又能维持多长时间？能否打破周期的行业宿命？对此，数据猿进行了梳理。

存储厂商密集披露最新季度财报

2026年以来，全球存储芯片及下游终端产品价格持续走高。

数据显示，2026年第一季度，常规DRAM合约价季涨幅上修至90%-95%，NAND Flash合约价季涨幅上修至55%-60%，部分现货价格累计涨幅甚至超过300%。

存储芯片价格的上涨，迅速向下游智能手机、PC等终端产品传导。手机端，小米、vivo、OPPO等品牌自2026年3月起陆续上调部分机型售价，涨幅多在300-800元不等。

笔记本端，联想、戴尔、惠普等主流厂商启动调价机制，部分机型涨价500-1500元，涨幅约5%-20%。其他数码，例如U盘、SD卡等周边配件价格翻倍，如32G U盘从40多元涨至近90元。

欧洲市场数据显示，2026年二季度笔记本电脑均价同比上涨11.4%，台式机均价同比上涨10.5%，存储芯片涨价成为终端设备提价的核心诱因。

近期的市场变化，也实实在在反映在了密集出炉的上市企业财报里。伴随存储价格持续上涨与需求结构升级，2026年一季度，海内外主流存储厂商均交出超预期业绩报告。摆脱此前行业低谷的亏损态势，营收、净利润、毛利率三大核心指标同步大幅修复，行业整体进入高景气区间。

具体来看，海外三大存储龙头业绩实现跨越式增长。三星电子2026年一季度存储业务助力公司整体营业利润达57.2万亿韩元，同比增幅755.01%，创下阶段新高。SK海力士一季度营收52.58万亿韩元，首次突破50万亿韩元关口，环比增长60%，同比大幅增长198%；营业利润37.6万亿韩元，环比增长96%，同比飙升405%，营业利润率达到72%，其HBM产品深度绑定英伟达供应链，成为业绩增长核心支柱。

美光科技2026财年第二财季，营收达238.6亿美元，同比增长196.3%，环比增长74.9%；毛利率从56.8%提升至75%，盈利水平大幅改善。公司财报会议披露，当前产能仅能满足客户50%的订单需求，高端HBM4产品已实现批量出货，专供英伟达相关算力设备，数据中心级NAND营收环比翻倍，高端AI存储产品成为核心增长动能。

国内存储龙头企业同步迎来业绩拐点。

国产DRAM龙头长鑫科技2026年一季度实现营收508亿元，同比增长719.13%；归母净利润247.62亿元，同比增长1688%，成功实现扭亏为盈，毛利率提升至40%以上，较2024年大幅改善。

国内NAND闪存龙头长江存储2026年一季度营收突破200亿元，同比翻倍增长，毛利率提升至45%以上，较上年同期提升20个百分点；按券商收入口径测算，同期全球NAND Flash市占率达到16.4%、首次超越美光，第三方Counterpoint出货口径份额为13%，与美光份额胶着竞争，整体跻身全球第一梯队，下游客户已出现先款排产的供货紧张局面。

从行业整体财报逻辑来看，本轮厂商业绩爆发，并非单纯依靠传统产品涨价，HBM、企业级SSD、服务器专用存储等AI高端产品高溢价、高毛利的特性，成为带动行业整体盈利修复的核心动力。

涨跌周期反复轮回

为什么“这次不一样”？

值得一提的是，市场对于存储行业的顾虑，源于其强周期属性。存储行业是出了名的“涨得有多猛，跌得就有多惨”。究其原因，存储行业的需求端高度依赖下游终端，如电脑、手机、服务器等换机周期，供给端则因生产线投资巨大、扩产周期长，导致产能调整滞后于需求变化，形成扩产、过剩、降价、减产、缺货、涨价的循环。历史数据显示，存储芯片价格曾多次出80%以上的深度跌幅。

我们来看上一轮周期。

2023年，多家媒体纷纷报道芯片行业遭遇十年寒冬

2020至2021年第三季度，疫情催生远程办公与线上学习需求，全球PC出货量激增13.1%，存储价格快速上涨。

从2021年第三季度到2024年第四季度，持续约3年，为存储行业“史无前例”的漫长寒冬。2022年，存储芯片价格一路狂跌，从峰值跌到腰斩。据市研机构TrendForce的数据，2022年第四季度，全球DRAM和NAND闪存价格下滑约20%-25%，预计2023年第一季度DRAM价格下滑跌幅收窄至13%-18%，NAND闪存价格下滑约10%~15%。

二级市场表现更为剧烈，存储板块股价波动幅度显著大于现货价格，标的市值腰斩、头部企业破产重整案例频发。

那么，这轮周期是什么时候开始的？

实际上，自2025年上半年，现货价格的上涨已有端倪。2025年4月，三星宣布将逐步停止生产DDR4内存颗粒，SK海力士随后跟进，美光则从2025年三季度起逐步停止对DDR4的生产投入，引发了市场囤货恐慌。2025年第一季度，现货价格开始出现上涨，DDR4全品类平均成交价同比上涨412%。2025年下半年，价格进入“每十天翻一倍”的行情。

与传统周期相比，本轮存储行情呈现哪些特点？又有哪些不同？

对比过往由手机、PC换机潮主导的传统存储周期，本轮主要是由于AI算力的拉动。

通俗来说，即此次的周期，是由于AI算力基础设施建设，大模型训练与推理催生海量数据存储需求。过去历史上完整的存储周期普遍3至4年，上行周期大多仅一年上下，产能落地后迅速转入下跌通道。结合多家机构研判，本轮整体景气周期将明显拉长，后续消费级产品涨价幅度大概率逐步收敛，但高端AI存储供需紧张格局难以短期扭转，行业全面暴跌的周期性特征被显著削弱。

大摩预判存储涨价刚起步！

周期论VS超级周期论

值得注意的是，虽然市场上关于“这次不一样”的声量很大，但市场上依然存在两种声音，一种是乐观派，一种是谨慎派。

就在6月2日，摩根士丹利全球科技团队发布重磅研报《Chipflation–Navigating A Memory Crisis》（芯片通胀：应对存储危机）。

研报指出，这次不一样，存储这一轮的涨价不是普通周期，是一次结构性的重置。摩根士丹利分析师警告称，“本轮芯片通胀不是单一芯片短缺，而是AI把DRAM、HBM、NAND、企业级SSD等存储资源重新定价”。同时，指出由于AI需求激增导致内存芯片价格飙升，可能引发“芯片通胀”。

大摩抛出Chipflation（芯片通胀）论断，看好AI存储超级周期（图自报道）

研报认为，市场误判周期见顶，AI存储涨价处在周期早期。研报提到，此次周期为AI驱动存储超级周期，告别过往周期性牛熊逻辑。摩根士丹利首席半导体分析师约瑟夫・摩尔提出提出了Chipflation（芯片通胀）这个概念，并且提到：AI推高全品类存储价格，存储从普通元器件变为算力稀缺战略资源，全产业链成本通胀。需求端AI大模型迭代、全球云厂商算力资本开支集中放量拉动内存芯片价格暴涨，过去一年存储现货价格累计涨幅达六倍，供给端存储龙头厂商主动调整产能结构，优先倾斜资源投产高毛利数据中心级存储产品，持续收缩消费级存储晶圆排产，进一步放大供需缺口。

基于上述产业逻辑，摩根士丹利大幅上调存储龙头盈利与估值。

与此同时，多家机构预判，2026年全年存储行业将维持结构性景气态势，消费级存储价格涨幅将逐步收敛，但AI高端存储供需紧张格局将延续，行业整体盈利水平将持续维持高位。其中，以摩根大通、中信证券、野村证券、招商证券等为代表，他们普遍认同大摩的核心研判，普遍认为本轮存储周期并非传统周期的简单重复，而是AI驱动下的行业范式转移，周期属性正在弱化，成长属性日益凸显。

但另一方面，也有人认为：存储固有的周期属性并未彻底消失，若后续AI商业化落地进度不及预期、三大原厂集中开启大规模扩产，未来依旧存在供需反转的潜在风险，只是波动形式从过去全行业齐涨齐跌，转变为结构性分化行情。

以外资投行、产业研究机构为代表的谨慎派，认可当下行业高景气现实，但锚定存储周期底色不变，从多重维度提示下行风险。高盛在看好短期行情的同时明确预警：尽管本轮景气周期拉长，但2027下半年—2028年全球新增产能集中释放后，存储涨价动能大概率放缓，供需缺口逐步收窄回归常态。若AI服务器落地不及预期、云厂商缩减资本开支，或是存储原厂超计划扩产，当前紧平衡供需格局将被快速打破。

除此之外，地缘政策波动、产业链供应链扰动同样是潜在变量。伯恩斯坦研报判断，存储价格短期强势确定，但2026年行业资本开支上行带来的新增产能，将在2026年末至2027年逐步落地，届时存储价格趋向合理回归；受益制程迭代与生产成本下行，即便价格回落，头部厂商利润率依旧可以维持在历史高位，本轮周期波动幅度优于过往。

业内机构还补充多重隐性风险：存储持续涨价过度挤压下游终端利润，或反向拖累手机、PC等消费电子需求萎缩。AI底层技术出现颠覆性革新、新型存储介质量产落地，或将重构现有供需逻辑。全球宏观深度衰退环境下，长协订单也存在违约风险，最终引发全行业库存积压。

对此，谨慎派给出配置思路：区分高端AI存储与传统消费存储，优选长协占比高、深度绑定AI客户的企业，持续跟踪厂商资本开支、AI商业化落地进度与行业库存变化，规避周期高位盲目追涨风险。

综合来看，双方都一致认可AI正在重构存储产业基本面，而分歧主要聚焦在周期长短与价格波动区间。跳出短期博弈的视角，我们可以看到，本轮存储行情背后是一种历史性转型，AI作为其中的重要变量，持续左右着产能分配、产品迭代与全球供需格局走向。产业未来演化走向仍充满变量，最终的行业格局与发展结果，仍有待时间持续验证、拭目以待。