复盘：板块景气度承压，龙头韧性凸显

要点：基本面承压主要系——内卷的国内市场、略有降速的海外市场，大宗材料的涨价，以及对于小公司而言难控的宏观因素，如汇兑、税收政策变化等。

内销：重点关注地产边际变化

要点：26年国补总量收缩结构优化，增长面临高基数压力，地产边际改善，重视地产后周期修复。

外销：坚定出海

要点：出口基数压力逐步释放，对美敞口公司，已经走出收入、盈利压力最大阶段。

产业趋势：AI转型与具身智能化迭代

要点：AI算力资本开支与液冷渗透率共振上行，构成传统家电估值之外的第二增长曲线；AI眼镜巨头入局争夺下一代流量入口；家用场景成为AI+机器人必争之地。

估值与投资建议：把握三条主线

要点：公募基金持仓低配，龙头股息率在4%+，配置价值凸显。

风险提示

要点：国补边际效应弱化，需求不及预期；地产销售、竣工下滑传导压制家电销售；外部大宗成本波动影响企业盈利。

注：本文来自国泰海通证券发布的《2026年家电行业中期策略：拥抱科技 拥抱出海》，报告分析师：蔡雯娟、成浅之、林叙希