锂电，再度扩产！

6月1日，天赐材料发布公告称：公司旗下的九江天赐，向楚能新能源预计供应的电解液系列产品由原定的不少于55万吨调整为不少于101万吨，一时之间，供应量几近翻倍。

顺着翻向更早的公告，看到的则全然是另一幅景象：

1月6日，公司将一项“年产30万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池拆解回收项目”调整为“仅建设25万吨电解液产能，并完全取消10万吨铁锂电池拆解回收部分”；

同一天，甚至还有对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修的通知。

不到半年时间，由缩至扩，其中暗藏了什么玄机？

连签大单

底气十足

作为锂电池电解液的核心材料，六氟磷酸锂在天赐材料的规划中，“扩”远远多于“缩”。

2025年下半年，天赐材料可谓“疯狂签单”，先后与楚能新能源、瑞浦兰钧、中创新航、国轩高科等众多锂电企业开展密切合作，接连拿下规模数十万吨电解液的大额订单，规模总计近300万吨！

算上这次与楚能新能源的协议变更，天赐材料手里足足掐着不下340万吨电解液产品订单。

细看天赐材料签单、调整的时间节点很有意思，每一次都与六氟磷酸锂的价格变动息息相关。

2025年前三季度，六氟磷酸锂价格一直保持相对低位，7月甚至一度不足5万元/吨。自四季度起，随着储能需求爆发，价格进入快速上行期，12月一度攀升至18万元/吨的高点，到2026年初有所回落。

今年5月，六氟磷酸锂再度经历了一波快速涨价，重回10万元/吨水平。截至6月3日最新数据为11.4万元/吨，较4月中下旬低点9.6万元/吨上涨1.8万元/吨，涨幅达18.75%。

价格上涨时扩产、回落时放慢步伐，听起来十分符合供求规律，但这样因时而动的灵活调整，不是所有锂电企业都做得到。340万吨订单背后，是天赐材料的市场地位在支撑着：公司已连续数年维持电解液出货量全球领先。

2025年1-10月，国内厂商中，天赐材料的电解液产量份额达32.7%，超越比亚迪、新宙邦、香河昆仑等众多优秀企业，稳坐金交椅。

在锂电等强周期行业中，最朴素的逻辑是：产品价格剧烈波动时，企业手里的库存、订单规模越大，业绩的弹性就越强。

2020年-2022年，天赐材料业绩翻倍增长：营收由41亿猛增至223亿，净利润也从5亿迅速扩张至57亿；此后，随着降价退潮，到2024年，公司的营收、利润分别缩水至125亿和5亿。

自2025年起，公司成长能力再度复苏。2026年第一季度，天赐材料实现营收66.73亿，同比大增91.29%；实现净利润16.54亿，同比更是猛增超1000%！

相较于锂电龙头如天齐锂业、赣锋锂业等在低谷中的大额亏损，又或其他三四线电解液厂商的产能出清，天赐材料没有“窟窿”，已是相当坚挺。

由此可见，大规模的订单对于天赐来说，既是缓冲垫，也是加速器。下一轮扩张周期已经到来，340万吨订单在手，就是最大的底气。

产能充足

布局延伸

需求的扩张，固然离不开锂电行业整体的回暖。可天赐材料爽快地扔下订单“炸弹”，背后显然还有另一层意思：公司的产能，不在话下。

在2025年年报中，天赐材料披露，公司的锂离子电池材料产品的设计产能为136.24万吨，产能利用率在42%-85%的水平。

相较公司2024年39%-60%的产能利用率，2025年显然改善了不少，但依然远未达到满产水平。另外，天赐材料尚有约100万吨产能尚在建设阶段，扩张幅度可观，有利于承接后续生产需求。

吸取了上一轮周期的“惨烈”教训，这一次，锂电企业们的扩张显然更加理性。最明显的一点，是拉长了扩产的时间线，更加注重长期收益。

从协议时间看，中创新航、国轩高科的160万吨订单需在2028年底前完成，瑞浦兰钧、楚能新能源的180万吨订单则需在2030年底前完成，都属于长期协议。

与之相呼应，天赐材料的产能扩建也同样在逐步进行，且并非只盯着电解液本身，更重要的是长期布局、向整个锂电产业链延伸。

比如，在今年3月，公司发布公告称，一项预计投资21亿的“年产100万吨铁源及30万吨磷酸铁项目”正开展前期工作。

公告中明确显示，硫酸亚铁产品全部自用，磷酸铁自用为主、外售为辅。磷酸铁是锂电池正极材料的关键原料，也是天赐材料本来的“副产物”。

为什么这么说？

在主要产品——六氟磷酸锂的生产过程中，天赐材料运用的是一项相当拿得出手的技术，即液态工艺。相较传统的固态工艺，其制造费用大约能节省7000-8000元/吨，且省去了溶解和结晶的工艺步骤，可连续产出，生产效率更高。

其中，液体除杂工艺是核心难点，目前只有天赐材料一家能做到大规模低成本生产。

积少成多、聚沙成塔，本来这套流程中不算起眼的副产物硫酸，在达到一定规模后，也更具有循环价值，能够直接用作生产磷酸铁的原料。

如此一来，天赐材料不仅能卖电解液，更具备打包电解液+正极材料的一站式解决方案，供应更加全面。

盈利强悍

技术领先

有技术、有产能，天赐材料能获得大量订单，几乎是必然。

一套生产流程下来，开源节流可圈可点，也让天赐材料的盈利能力在同行中排到上游水平。

将天赐材料与多氟多、天际股份、新宙邦等公司进行对比，可以发现：天赐材料整体盈利能力较高，且波动较小。2026年第一季度，天赐材料毛利率达38.65%，仅次于天际股份的41.66%。

作为具有战略价值的企业，天赐材料赚到的钱并未全部留在账上。2026年第一季度末，公司共有货币资金17亿左右，相较2022年的46亿大幅减少；长、短期借款合计超22亿，呈上升趋势。

除了投资扩产，天赐材料最注重的，恐怕就是赖以支撑自身领先地位的技术了。

2020年-2025年间，公司的研发费用从1.68亿一路上涨至8.47亿，年复合增长率达38.2%；2026年第一季度实现2.85亿，同比再度增长25%。

在今年3月11日的投资者关系活动记录表中，公司明确披露：目前，其硫化物固态电解质处于公斤级中试送样阶段；百吨级硫化锂级固态电解质中试产线预计于今年三季度投产，为固态电池需求做准备。

在下一代全固态电池中，硫化物堪称最被看好的“明星材料”之一。如果能用其取代液态电解液和隔膜，那么锂电池不仅会更安全，能量密度也将再上一个台阶。

天赐材料剑锋直指电池路线演进的核心话语权，谋篇布局不可谓不深远。

结语

凭借一手液态六氟磷酸锂制备工艺，天赐材料积攒下了厚实的家底，成功穿越周期，在锂价上行时快速“跑马圈地”，夺取了340万吨电解液大单。

更理性的扩产、更长远的布局，是否能让天赐材料的突围表现更加亮眼？如若硫化物固态电解质顺利投产、国内锂电企业在固态电池技术演进上的话语权更加充足，或许，天赐材料再惊艳世人的，便不只订单。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。