核心观点

市场思考：历史上A股大规模IPO前后市场走势如何？1）整体呈V型修复，大小盘及风格表现分化。2）行业表现较分化，科技板块韧性优于传统周期。国内：4月工企利润、库存同比均回升。国际：美国26Q1GDP下修。行业配置建议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，波折难免，重视AI产业趋势。

摘要

市场思考：历史上A股大规模IPO前后市场走势如何？

1）整体呈V型修复，大小盘及风格表现分化。以中证全指为代表的宽基指数在大型IPO临近时涨幅收窄，上市后首周受资金分流影响普遍录得负收益，但随后迅速回暖，形成短期承压后修复的V型形态，且各阶段胜率多维持在50%以上。结构上，沪深300、中证500等大中盘股韧性较强，能快速转正；而中证2000代表的小盘指数在IPO后面临较长时间的流动性挤压。风格方面，成长与消费指数修复动能显著优于金融与稳定风格，金融板块在IPO后跌幅较深且后期修复较差。

2）行业表现较分化，科技板块韧性优于传统周期。回顾历史案例，2007年国企上市潮中行业分化较为剧烈，建筑装饰呈现先弱后强的逆势修复，而石油石化等行业则在上市后持续走弱。聚焦2021年科技企业上市潮，电子和通信行业虽在IPO前后短期承压，但在远离上市日的阶段表现较好，长期上涨逻辑未因短期资金分流而改变；相比之下，医药生物行业在IPO后走势偏弱。

国内：4月工企利润、库存同比均回升

1）工业企业利润同比回升，TTM同比回升；结构方面，采矿业工业企业利润占比小幅回升；边际上，三大分项利润率表现分化。2）交运高频指标方面，地铁客运量指数回升。3）工业生产腾落指数回落，唐山高炉持平，涤纶长丝、水泥、轮胎、山东地炼、甲醇、纯碱回落。4）国内政策跟踪：习近平主席同塞尔维亚总统武契奇会谈；王毅会见联合国秘书长古特雷斯；王毅同美国各界人士座谈。

国际：美国26Q1GDP下修

1）俄乌冲突跟踪：俄外长与美国务卿通话；普京表示无人机残骸已移交美国鉴定；普京谈俄乌冲突正走向终结。2）中东冲突跟踪：美方突然警告称完全有能力重启对伊朗军事行动；特朗普被曝推迟就伊朗相关协议作最终决定；伊朗称无意将浓缩铀运出伊朗。3）美国第一季度GDP增速整体保持较强韧性，结构上看私人投资、政府开支等为主要支撑分项，环比来看美国经济韧性较强，扣除库存的投资的贡献回升。据CME“美联储观察”，截至2026/5/30，美联储2026年6月降息25基点的概率为0.4%，维持现有利率的概率为99.6%。

行业配置建议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，波折难免，重视AI产业趋势

根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）赔率思维，即考虑风格轮动、底部反转的可能性。连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业有食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物。AI产业趋势的进展取决于AI应用端和消费端的突破，重视AI巨头的布局。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。

风险提示：样本数据不代表广泛代表性，地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

注：本文内容来自天风证券2026-05-31发布的《长鑫IPO将至，怎么看？—A股策略周思考》，报告分析师：吴开达SAC编号S1110524030001、林晨SAC编号S1110524040002、汪书慧SAC编号S1110526010002