恒生科技，天亮了？

但部分资金悄然撤退，这次是反弹还是反转？

就在市场还为AI硬件股的回调瑟瑟发抖、争论“科技股还能不能继续涨”的时候，港股这边，突然炸了。

6月2日，恒生科技指数像被按下了火箭按钮，单日狂飙 4.72%。

美团大涨9%已经足够震撼，而“股王”腾讯更是上演单日飙涨10%的旱地拔葱——创下自2021年1月25日最高单日涨幅纪录。

中概互联网ETF易方达应声大涨5.8%，港股通互联网ETF永赢、中概互联ETF广发和恒生互联网ETF华夏涨超4%。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

这轮暴涨，首先是一场风格的极致纠偏。

前段时间，市场眼里只有“卖铲子”的硬科技——谁造光模块、谁搞算力，谁就牛。大伙都要站在“光里”

但涨多了就是风险。当硬科技开始回调，一场教科书式的“高低切换”上演了。从A股的老登消费资产到港股的科技老登，资金在无人问津的低估值板块溜了一遍。

巧合的是，美股已经率先给出了信号：iShares软件ETF两天涨了13%，创2001年以来最大涨幅；AI应用软件股Snowflake三天飙涨57%。

软硬再平衡，不是港股独有，而是全球资金的共识。

第二个再平衡，是盈利担忧的缓解。

美团一季度财报显示，核心本地商业的亏损好于预期。高管在电话会指出当前外卖行业整体补贴逐渐趋于理性，竞争重心重新回到运营效率、用户体验等基本面。市场终于松了一口气。

而腾讯单日史诗级暴涨的背后是，终于坐上不漏水的船了？

还记得马化腾一个月前那个著名的比喻吗？

5月13日，他在股东大会上坦言：“原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。”

最新动作是，腾讯终于打算撬动微信这个大杀器。

据报道，腾讯即将推出面向14亿中国用户的微信AI助手，可以帮助用户在应用程序内完成任务，腾讯计划最早于本月启动公开发布前所需的合规流程。

想象一下：14亿人的微信里，多了一个“万能秘书”。腾讯要撬动的，不是某一个App，而是整个移动互联网的入口。

就在恒科连续两日反弹之际，一个细节耐人寻味。

回顾本轮调整：2025年10月3日到2026年6月2日，恒生科技指数累计回调22.31%。

资金选择了“越跌越买”，全市场港股ETF合计流入高达1374亿元。

其中，挂钩恒生科技指数的ETF更是连续11个月坚定抄底。然而，5月风云突变——这些最坚定的多头，突然“抄不动”了，反而净流出81亿元。

昨日恒科继续上涨1.65%，资金仍在流出，恒生科技ETF华夏、港股通互联网ETF富国净流出居前。

当最坚定的抄底资金都开始离场，传递出什么信号？

要回答这个问题，得先看清恒生科技指数的结构性短板。

它在本轮AI科技行情中持续走弱，本质是消费属性偏重、硬科技属性偏弱。零售、本地生活、汽车等消费类资产占比接近40%。

全球AI产业的红利，目前主要集中在硬件上游——光模块、算力、芯片，商业化落地快、业绩兑现强。而恒科成分股多聚焦于AI应用层、电商、本地生活等领域，叠加国内消费市场复苏力度不及预期，自然跑得慢。

估值数据方面，当下最新PE（TTM）21.55倍，处于2020年上市以来21.97%的历史分位。悲观情绪充分释放后，遇上资金尝试风格切换，反弹顺理成章。

但反弹能否演变为反转？

兴业证券认为恒生科技指数走出底部还有赖于自身盈利改善，关键信号或在于：

①“外卖大战”、AI流量补贴投入见顶；②互联网龙头大模型开发/商业化路径出现积极进展；③消费/地产数据持续回暖；④美联储宽松预期回升。

天可能真的在亮，但眼前的雾气似乎还萦绕四处。