准备上刺刀！
今年过去接近半年了，确切地说，已经过去五个月左右。这半年来，我不知道大家有没有这样一种感觉：今年的行情特点和去年差别很大。
去年可以说是百花齐放，不管什么方向，只要你守得住，基本都能赚到钱。但今年行情极度分化，可以说是“撑死胆大的，饿死胆小的”。一些科技成长方向不断上涨，而相对传统的方向则持续下跌。这种情况让很多老股民、老基民感到难受——因为涨得越多，投资经验越丰富，反而越不敢下手。所以，对很多人来说，今年的确不太好受。
我自己也复盘了一下今年的操作：赚钱的部分主要集中在科技、芯片等方向，以及创业板、科创板等宽基指数。但在一些我们认为可能补涨或有新机会的方向，比如恒生科技、恒生医药、消费、AI+等，反而亏了钱。这也让我重新审视市场。
从长周期来看，我们比较坚信市场有两条主线：一是人工智能带来的科技成长投资机会；二是经济复苏带来的全面上涨机会，尤其对近几年偏弱的传统行业，复苏的受益会更明显。今年我们也看到了一些黎明的曙光，比如物价指数（CPI）和工业品价格指数（PPI）开始回升。CPI从去年10月转正，PPI今年3月也转正了，说明经济整体在向复苏方向走。但复苏过程本身不算强，相对缓慢。加上美国和伊朗等地的冲突导致油价上涨，大家对经济复苏的预期受到影响，高油价也对经济回暖产生了负面影响。因此，今年大家普遍降低了对经济复苏的预期，传统方向在近半年表现不太好。
近期，美伊之间传出谈妥、可能签协议的消息，我们乐见其成。如果霍尔木兹海峡问题解决，对油价会有影响。今年经济复苏主线受美伊冲突影响明显，随着冲突结束、协议达成，市场有望修复。其中，化工板块受油价影响较大，它既走经济复苏逻辑，又有一部分与新能源相关。打仗时化工上涨，战争消停后化工又回落，走了个过山车。
细数一下：赚钱的板块大家提心吊胆，坐过山车的板块让人纠结，一直下跌的板块持续亏钱。说实话，今年能赚钱真的很不容易。
但外部条件好，并不意味着A股要冲6000点、10000点。市场有自身规律。正如之前所讲，科创板和创业板创新高我们有一定预料，但能到多少，还要走一步看一步。从行情阶段看，市场已处于后半程，这一点得到越来越多人的认可。投资最舒服的阶段是去年——估值修复期，主要方向普遍上涨，因为熊市跌得太多，估值修复到正常水平。去年主要方向都有机会，甚至拿沪深300也能有不错收益。但今年就不一样了，后半程不是普涨格局。
大家还记得今年政策喊的是什么口号吗？——长牛慢牛。但长牛慢牛在中国市场和美国市场含义不同。美股是持续小步慢走，A股波动明显更大。A股的长牛慢牛背后，很可能是板块分化、板块轮动，以及数不清的过山车。未来A股可能走长期慢牛，但钱不一定好赚。这小半年我们已经见识过了：钱真的很难赚。
在这种行情下怎么才能赚钱？如果未来A股长期呈现板块分化、轮动、过山车频现，我们该如何应对？操作方法必须和以前不同。前两年的修复阶段，简单拿着就行；现在简单拿着不行了，对投资操作提出了更高要求——要及时做好板块轮动、止盈止损、调仓换股。一句话：要做好波段操作。今年这种行情，我们一定要做好波段。比如四月初带着大家加仓半导体设备，一个月左右收益率高达50%，效率非常高。多把握这种阶段性机会，对收益增厚很明显。
那么，如何做好波段操作？投资有两大门派：基本面派和技术派。基本面派认为企业盈利起来股价就能起来，要找盈利好的行业。但在这个阶段，有些盈利好的行业或企业股价不一定涨得好，因为股价影响因素很多。技术派则看趋势、成交量、技术指标。到了市场后半段，技术面因素影响往往更大，因为很多涨跌难以用短期基本面解释。因此，后半段要适当采用技术分析提高投资效率。当然，从中长期看，基本面景气度仍是做板块轮动的大方向，但短期操作要关注技术面情况。
今天重点讲两组有效性较高的指标：一组是金叉和死叉，另一组是顶背离和底背离。金叉买入、死叉卖出，这是波段操作的重要规则。顶背离出现时是卖出信号，底背离出现时是买入信号。这两组指标可以结合使用，比如出现背离后，再看是否进一步出现金叉或死叉。基本面决定中长期高度（比如投芯片还是投白酒，行业成长空间不同），而技术指标帮助把握买卖点，可以避免买早了、抄底抄在半山腰。今年买恒生科技、恒生医药就容易出现这种情况——觉得跌得很低了，结果下面还有十八层地狱。基本面能帮我们识别哪个方向空间大，技术指标能帮我们找到更具性价比的买入位置，两者可以结合。
近期市场信号如何？本周情况不是特别好。大部分宽基指数（如中证A500、中证A100、创业板、中证500）出现价格反弹创新高，但相关指标没有同步创新高，上涨动能偏弱，出现了一些背离信号，说明短期反弹力度不足。大家对大盘可能调整要有准备，仓位上最好留有余地。什么时候适合加仓，我们会及时提醒。
科技成长板块也有分化。AI芯片方向出现了顶背离信号，偏空；但半导体设备板块尚未出现背离，可以继续观察。偏消费端的消费电子板块呈现较好信号，机器人板块也处在较好状态。新能源和化工板块基本处于下降趋势，要抄底的话需要再等等。而前期偏弱的方向，如恒生科技、消费、红利等，反而出现了底背离信号，不用过于担心。目前从技术分析看，科创、芯片等方向要谨慎一点；新能源、化工还在下降趋势，加仓要等一等；红利、恒生科技等方向可以继续稳住。整体看，指数有回调压力，仓位上要留有现金。
关于恒生科技：
很多坚信价值的朋友都在它上面栽了跟头。恒生科技本身质地不差，但一直偏弱，有产业原因也有资金面原因。它的业务受抖音等影响，在人工智能方向上跑得不快，不是最前沿，更多偏向应用端。但现在的行情还没延伸到应用板块。我们认为科技行情早晚会起来，只是短期需要多些耐心。如果你的恒生科技仓位不是特别高，继续持有从更长时间维度看是不错的选择。另外，资金面上，去年恒生科技上涨与南下资金关系很大。如果A股机会变少，更多南下资金可能又会去投恒生科技。美元贬值对恒生科技是负面影响，但中美谈好后，美国资本回流中国值得期待，香港市场是承接外资的重要渠道。所以对恒生科技完全不必悲观，市场总有周期性，没有只涨不跌，也没有只跌不涨。
关于猪肉：
猪肉与食品消费关联密切。最近有公司发消费ETF，卖点就是“没有白酒”，剩下的是食品消费。这两年食品在消费板块里表现相对不错。猪肉是食品的上游环节，随着经济复苏和CPI提升——国家今年CPI目标是2%，有动力推升猪价。从产业看，当前猪价已跌破几乎所有养殖企业的成本价，但大家都不愿减产，怕错过周期，形成囚徒困境。因此国家采取强制减产措施，并启动多轮猪肉收储。猪肉价格回升可以预期，但大幅上涨要看行业自身和经济状况。政策能平滑底部、防止崩盘，但真正走出来还得靠行业自身和经济复苏。国外的猪瘟如果没有传到国内，影响有限，因为猪肉以内需自产为主。
关于创新药：
今年走势很不理想。但从各角度看没有特别大的利空，基本面和产业面都很好。更可能是科技板块太诱人，资金都去追高了，其他方向即使有机会也没被看上。从基本面看，创新药完全不用悲观，值得长期坚守。中国创新药经过多年突破，国际地位已不可同日而语，未来持续向好。只是市场资金往往缺乏耐心，这是时间错位的问题。和恒生科技一样，创新药终会有表现机会，只是不一定那么快。
关于场外QDII溢价：
场外QDII不会有溢价，但场内很多有溢价。境外投资（尤其是美国市场）很火热，纳指基本限购，但场内可以随时买卖，不过存在溢价问题。溢价买相当于同样的东西多花钱，溢价率超10%时性价比就很一般了。而且溢价还涉及投资风险，一旦价值回归，你可能反而亏钱。
通信板块也出现了背离。创业板和科创板指数都已出现背离。光通信模块、AI芯片等前期热门板块也出现背离，如果想止盈，可以参考这些信号。
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