近期大宗商品价格不断上涨，CTA宏观策略的收益也创下新高。

而Winton（元盛资本）作为业界最知名的一家对冲基金，在近期取得了近400%的巨大收益。

2001年~2016年，CTA基金的规模从379亿美元发展到3375亿美元，翻了近10倍之多，作为一种海外流行的另类投资基金，CTA基金业绩稳定，由于它可以有效地降低投资组合的波动率，而被广泛应用于资产配置中。

其中WINTON capital 一直是作为对冲基金里的业界翘楚。

其中排名第一的Winton Diversified Tranding Program 是元盛（Winton）公司的旗舰产品，管理规模达268亿美元。

成立时间：1997年

Winton Capital Management Ltd（元盛资本）是英国一家著名的 CTA 公司，由大卫·哈丁（David Harding）于1997 年10月创立。创立之初，元盛资本只有200万美元的启动资金，而到2016年——根据《阿尔法》杂志公布的统计数据，元盛资本以338亿美元位居2016年全球对冲基金第6位，在全球25个国家拥有员工330人，成为全球最大的期货投资基金公司。

David Harding

然而，在元盛内部，金融科班出身的员工却很少，大量具有运筹学、统计学、气候学、精算学、天文学等学术背景的员工是元盛的主力军，这种情况的产生与哈丁的投资理念有很大关系——他坚信数学和计算机可以持续地产生正收益，所以招募了一批高技术人才搭建计算机交易系统。

Diversified Trading Program历史表现

如今的成就证明了哈丁的投资理念是成功的，元盛的旗舰产品Winton Diversified Trading Program从1997年开始运作，其投资标的众多，涵盖全球多个期货市场中的股指、利率、外汇和商品，且规模巨大，但仍以11.83%的年华收益跑赢同期标普 500 指数(年化收益 6.89%)和 Altegris 40 期货基金指数(年化收益 5.21%)。

几个月前，当监管层开始更加关注大宗商品价格暴涨时，对冲基金经理的交易模型告诉他，大宗商品价格的修正迫在眉睫。

商品市场中，作为关键建筑材料的钢筋库存在夏季淡季到来之前就开始上升，监管层不断警告大宗商品价格过高。

“我们的商品价格模型发出了强烈的反转信号，”总部位于上海的ReganGroup 总经理李说，该集团管理着约 100 亿元人民币（16 亿美元）。

到 5 月中旬，螺纹钢价格开始暴跌，使得 Regan 的 CTA No. 3 基金当月上涨了 125%。

而当监管层开始对经济复苏的大宗商品价格做强行的调控，所谓的大宗商品交易顾问的量化产品表现出色，吸引了大量投资者的兴趣。总部位于杭州的齐和新资产管理的晨星一号上半年的回报率在中国所有CTA中最高，高达 400%。

David Harding 的 Winton Group 是该领域最著名的全球品牌之一，在这波行情中得到了提振。据知情人士透露，今年以来，该基金管理的本地资产飙升了50%至60亿元人民币，这使得该基金成为在中国拥挤的对冲基金市场上争夺关注的数十家国际公司中罕见的成功。

虽然CTA策略的收益表现——专门购买期货和期权的对冲基金，经常与大宗商品挂钩——在最近几周有所下降，但本土参与者指出，更多的新资金潮涌入WINTON CAPITAL并要求管理，甚至散户投资者现在也想加入。

根据业界的数据，截至6月20日，CTA策略产品在中国推出的产品数量是去年的两倍。这些基金专注于金融期货的趋势，在其模型旨在捕捉的波动中往往表现更好。

除了螺纹钢在中国的交易量超过其他任何的资产类别，大量基金在5月份还因猪肉价格下跌和供应增加而做空生猪期货。这有助于将CTA的收益策略在5个月内回报率提升至35%，在管理超过50亿元人民币的CTA中排名第一。

5月12日，监管层首次发出公开信号，表明当局已开始认真打击今年的大宗商品价格的飙升热潮，当时监管层院要求“调整应对大宗商品价格过快上涨的问题”。一周后，称将有针对性地采取措施“筛查商品投机者的异常交易和恶意炒作”。

他们的担忧源于大宗商品价格的过度繁荣，这个刺激了从钢铁到大豆的原材料价格升至多年的历史高位，这波行情帮助大宗商品交易商和投机者赚取了数十亿美元。

这种波动对外国资产管理公司来说也是一种提振，他们在几年前进入中国 4.8 万亿元人民币的对冲基金市场后一直在努力解决缺乏分销渠道和品牌知名度的问题。进一步放宽中国期货市场，从煤炭、大豆到白银，增加了其对美国和欧洲 CTA 的吸引力。

自 2015 年中国股市崩盘和随后的大宗商品繁荣以来，Winton 的资金流入是最强劲的。

Winton 的发言人没有回复通过电子邮件发送的置评请求。

总部位于杭州的浙江白鹿投资管理有限公司管理着约 90 亿元人民币，在资产激增后于 6 月下旬停止为其纯 CTA 产品接受新的现金，以保护业绩并节省其他多策略产品的交易能力。

宏观策略回报不断缩小不过这些CTA策略的表现并不稳定。CTA在6月份平均亏损1%，将年度表现最佳策略的称号让给了事件驱动型基金。而基金经理们对下半年的情况存在分歧。

在今年余下的时间里，由于宏观经济的不确定性使波动性保持在高位，CTA策略仍然有很多交易机会。自6月以来，大量的宏观基金已停止持有大宗商品的多头头寸，理由是中国和美国的货币政策将逐渐摆脱宽松的大流行模式并向加息紧缩的模式开始转变。

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