5月13日，剂泰科技-P（07666.HK）正式登陆港交所主板，由富瑞金融集团、德意志证券、中信证券联席保荐。

发行价为10.50港元（一口价）。昨日暗盘收涨180.00%，报29.40港元，每手赚9450港元（不计手续费）。

据发售结果，剂泰科技的公配和国配分别获得6910.96倍及33.86倍认购。

今日开盘最高涨超185.52%，报29.98港元。截至发文前，涨149.52%，报26.20港元，总市值。301.96亿港元

剂泰科技成立于2020年1月，由赖才达博士、陈红敏博士及王文首博士联合创立。自成立以来，公司累计进行了8轮融资，融资总额超过3亿美元，投资方包括红杉中国、五源资本、峰瑞资本、中金资本、人保资本、中国人寿等。在2025年7月完成的D轮融资后，公司的投后估值达到10.49亿美元（约82亿港元），为首轮投后估值的65倍。

主要业务

      IPO FOCUS

剂泰科技是一家专注于AI驱动纳米药物递送系统开发的生物技术公司，自身不开展终端药品的商业化生产与销售，核心依托自研全栈平台NanoForge为药企提供递送载体设计、优化及合作开发服务。

该平台集成METiS智能体、量子化学模拟、高通量实验验证三大模块，配套公司自建的超千万量级自研脂质分子库，形成AI设计与湿实验验证的完整闭环。在该平台的基础上，公司开发出了三大核心技术方案：

AiTEM：AI小分子制剂设计平台，优化传统小分子药物的稳定性、吸收效率和成药性，这是平台最早落地且最成熟的能力；

AiLNP：AI核酸递送系统设计平台，专注解决mRNA、siRNA等核酸药物的递送难题，实现多器官精准靶向；

AiRNA：AI mRNA序列设计平台，通过优化mRNA序列提升其稳定性和表达效率。

剂泰科技主要解决新药研发中递送环节的核心行业瓶颈：

1. mRNA、siRNA等核酸药物存在细胞穿透能力弱、体内易降解、传统脂质纳米粒载体仅能实现肝脏靶向、转染效率不足及免疫原性较高的问题，极大地限制适应症拓展；

2. 大量小分子药物存在溶解度差、稳定性不足、生物利用度偏低的缺陷，制剂开发成为成药关键瓶颈；

3. 传统递送载体研发依赖人工试错，开发周期长达12-24个月，成本高昂且临床转化失败率居高不下。

公司通过AI驱动的材料生成与快速筛选，将递送载体研发周期压缩至3个月以内，同时实现肝脏、肺部、肌肉、免疫细胞等多器官精准靶向，有效提升药物递送效率、降低全身毒副作用，拓宽可开发适应症范围。

其中，MTS-004是剂泰科技依托自研AiTEM AI小分子制剂平台打造的核心自研候选药物，公司仅用3个月便完成了该产品的临床前制剂研发，这也是公司进展最快的管线产品（见下图）。

该药为氢溴酸右美沙芬与硫酸奎尼丁组成的口腔崩解片，主要用于治疗假性延髓情绪失控（PBA，强哭强笑症），并同步推进吞咽困难新适应症研发，是国内首个完成PBA适应症III期临床试验的药物，填补了国内相关治疗空白，其口腔崩解剂型也大幅提升了患者用药依从性。

2025年，剂泰科技将MTS-004在中国内地的开发、生产及商业化权益授权给浙江引安医药，已全额收取1亿元首付款，在一定程度上验证了其自主AI制药平台的技术价值与商业化落地能力。

行业展望

     IPO FOCUS

剂泰科技所处的赛道为AI赋能纳米药物递送与小分子创新制剂行业，是生物医药研发中聚焦制剂优化与递送技术的细分领域，也是连接AI技术与药物临床转化的关键环节。

据弗若斯特沙利文数据，全球纳米技术药物市场2024年规模为2220亿美元，预计2024至2035年以9.2%的复合年增长率增长，2035年将达到5854亿美元，同时全球AI驱动的制药研发支出保持两位数增长，整体市场处于持续扩张的上升阶段。

图源：招股书  ▲

长期来看，行业存在多项有利趋势：新药研发的核心瓶颈已从靶点发现转向药物递送与制剂优化，递送技术直接决定药物的有效性与成药性，为专业技术平台带来持续需求；AI技术可显著压缩研发周期、降低试错成本，已成为行业公认的效率升级方向；此外，神经系统疾病等领域存在大量未被满足的临床需求，也为创新制剂产品打开了市场空间。

同时行业也面临明确的不利因素：AI纳米药物递送涉及多学科交叉，技术壁垒与核心人才门槛较高；针对AI辅助药物研发的监管规则仍在完善过程中，存在审批节奏与标准的不确定性；随着赛道价值凸显，传统药企与新兴AI制药企业纷纷布局，行业竞争持续加剧，技术商业化验证与临床转化的压力也相应提升。

股权架构

      IPO FOCUS

公司的创始人赖才达博士、陈红敏博士及王文首博士为一致行动人，合计持股30.67%；

中金资本持股11.44%；

红杉中国持股6.89%；

人保资本持股5.29%；

五源资本持股4.78%；

国寿股权持股3.68%。

财务数据

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剂泰科技的收入于2025年实现大幅度增长，近三年分别为933万元、148万元及1.0亿元。去年收入的大幅度增长主要来自MTS-004的合作协议所得。

而公司的毛利亦在2025年实现狂飙，近三年分别为558万元、82万元及1.0亿元，对应的毛利率分别为59.8%、55.5%及98.2%。

值得注意的是，公司尚未实现扭亏为盈，但亏损幅度逐步缩小，近三年的净亏损分别为5.8亿元、5.0亿元及3.9亿元。

在剔除不会引起现金变动的项目后，公司近三年的经调整净亏损分别为3.5亿元、2.3亿元及1.8亿元。

在营运资本方面，公司的现金储备较为充裕，截至2026年2月28日，现金及其等价物为6.7亿元。同时，公司的负债水平较低，截至同期，流动负债总额为1.4亿元，流动资产净值为9.1亿元。