核心观点

工业增加值：预计6月当月同比为5.9%；社零：预计6月当月同比为-0.2%；固定资产投资：预计6月累计同比-2.6%贸易：预计6月出口当月同比18%，进口当月同比24%通胀：预计6月CPI同比1.2%，PPI同比3.5%；GDP：预计二季度同比4.5%；社融信贷：预计6月新增信贷20450亿元，新增社融3.48万亿元。

摘要

工业增加值：预计6月当月同比为5.9%

6月经济景气度回升，制造业PMI为50.3%，较前值上升0.3个百分点，强于季节性水平，供需两端同步修复，预计6月工增环比可能强于季节性，6月工业增加值同比增速为5.9%。考虑到当前价格水平偏低、小型企业困难较大、房地产链条仍处调整期，后续政策仍需在扩大内需、提振市场主体信心方面持续发力，预计三、四季度工业增加值同比分别约为5.8%、5.9%。

社零：预计6月当月同比为-0.2%

（1）6月服务业PMI为50.4%，继续位于扩张区间，新订单指数为48.4%，虽然低于临界点，但较上月显著回升3.1个百分点，市场需求回升；（2）假日出行需求上升，对社零形成一定支撑；（3）地产和汽车销售偏弱，难以为6月社零增速提供支撑。预计6月社零同比增速约为-0.2%，较上月降幅收窄。

固定资产投资：预计6月累计同比-2.6%

基建方面，6月基建投资累计同比有所回升。（1）6月专项债发行进度明显加快，财政资金投放推动基建实物工作量形成，对基建投资形成支撑；（2）6月建筑业新订单指数为46.3%，比上月上升2.8个百分点，表明来自房地产和基建的新增项目需求有所回升。地产方面，6月地产投资增速继续探底。（1）6月新房销售同比仍然偏弱，土地成交面积低于季节性水平；（2）6月螺纹钢、沥青、玻璃等价格有所回落，表明需求端仍偏弱。制造业方面，6月制造业投资有所修复。（1）6月新订单指数为51.2%，比上月上升1.3个百分点；新出口订单为50.1%，比上月上升1.5个百分点，内外需同步升至扩张区间；（2）6月生产经营活动预期指数为54.3%，表明多数制造业企业对市场发展预期保持乐观。预计6月固定资产投资累计同比为-2.6%，三、四季度固定资产投资累计同比在-0.3%、2.7%左右。

贸易：预计6月出口当月同比18%，进口当月同比24%

6月出口预计同比较5月小幅回落，但韧性仍强，主因全球AI浪潮持续推升半导体等高科技产品出口，韩国半导体出口倍增印证景气度；国内PMI新出口订单重返扩张区间，港口集装箱吞吐量稳中有升，对东盟出口延续高增。进口预计同比增长24%，较5月回落，受内需温和修复、进口PMI边际改善及自非洲进口持续增长支撑，但油价等进口价格因素拖累增速读数。整体看，6月贸易增速仍处高位，出口受AI资本开支支撑，进口受内需修复和零关税政策利好，但价格压力或致进口金额增速放缓，贸易顺差可能收窄。

通胀：预计6月CPI同比1.2%，PPI同比3.5%

CPI方面，6月油价大幅下降，猪价继续探底，重点监测蔬菜平均批发价回落，预计6月CPI同比1.2%，三、四季度CPI同比约1.1%、1.1%。PPI方面，6月南华工业品价格指数回落，油价大跌，钢铁等上游原材料价格回落，有色金属价格下行，预计6月PPI同比涨幅收窄，约为3.5%，三、四季度PPI同比中枢分别为3.1%、2.9%左右。

GDP：预计二季度同比4.5%

今年一季度GDP实际同比为5.0%，预计二、三、四季度GDP增速分别为4.5%、4.7%、4.8%，全年GDP增速可能在4.7%左右，经济节奏或呈现“U型”走势。

社融信贷：预计6月新增信贷20450亿元，新增社融3.48万亿元

信贷方面，6月是信贷大月，票据利率震荡上行，预计信贷投放边际走强。社融方面，预计新增社融3.48万亿元，对应社融存量同比增速预计为7.4%。

风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；数据测算存在一定误差。

注：本文内容来自天风证券2026-07-08发布的《宏观数据预测专题—经济“U型”探底？》，报告分析师：谭逸鸣SAC编号S1110525050005、谢瑶SAC编号S1110525070009