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作者丨李静怡

宝业集团股份有限公司（以下简称“宝业集团”），近期被推上舆论风口。

日前，宝业集团（02355）发布通告称，一名持股仅1.02%的股东提出，建议公司以每股5.5港元（含税）宣派现金特别股息。宝业集团表示将在股东大会上提呈此议案，但也在公告中呼吁“建议股东投票反对”。

5月11日截至发稿，宝业集团股价报4.6港元/股，市值约24亿港元。此前其股价常年在4港元上下波动，这意味着，5.5港元的派息，甚至高于公司当前股价表现。

值得注意的是，宝业集团这六年间只进行过两轮现金分红，总分红金额1.06亿元人民币，占六年来净利润总额的比例仅约2.7%。这个总资产超400亿元，账面现金超64亿元的公司，究竟是没有能力派息，还是不愿派息？

01

小股东提案分红超24亿

宝业集团在公告中表示，已将上述股东提议作为新增普通决议案，并将于股东大会上提呈。届时，若这一决议案获通过，公司将另行公布特别股息派发时间，以及暂停办理股份过户登记手续；若未通过，则不会宣派特别股息。

实际上，宝业集团股东此番提案并非缺乏基本面支撑。

从财务状况看，公司资产体量较大，现金储备充裕。根据年报，2025年末宝业集团总资产约为422.28亿元，总负债为285.90亿元，资产负债率为67.70%，流动比率达1.27倍，在同行业中处于较优水平。

截至2025年12月31日，公司账面现金及现金等价物约为64.69亿元，另有原始期限超过三个月的定期存款19.73亿元，以及受限银行存款12.90亿元。即便扣除约40.50亿元的各类借款，净现金余额仍达56.82亿元。

然而，公司股价长期处于低位。Wind数据显示，宝业集团上一轮股价高点出现在2020年5月，最高曾触及7.07港元，此后持续下行，迄今累计跌幅超过44%。近年来，其股价多在4港元左右徘徊。

从分红记录来看，宝业集团近年对股东的回馈较为有限。相关公告显示，过去六年间公司仅实施了两轮现金分红，累计分红金额为1.06亿元，占同期净利润总额的比例仅为2.7%左右，中小股东的权益未能获得实质性回报。

在此次特别股息方案披露前，宝业集团董事会已提出一项年度派息计划，拟每股派发0.085港元，约为当年净利润的15%，与该提案中股东建议的每股5.5港元相去甚远。

董事会在公告中表示，原利润分配方案已充分考虑了企业长期健康发展所需的“价值主义”，更符合公司及全体股东的整体利益。但从实际分红水平看，该方案显然未能获得全体股东的认同。

在此背景下，小股东提出较为激进的特别股息方案，具有一定的现实动因。

需要注意的是，2025年宝业集团归母净利润仅为2.9亿元。若按该股东提议的每股5.5港元派发特别股息，以总股本约5.21亿股计算，其此番派息总额超28亿港元，约合24亿元人民币，相当于公司全年净利润的8倍多。

02

管理层与小股东展开“博弈”

作为一家综合类建筑企业，宝业集团业务涵盖建筑施工、房地产开发、住宅产业化三大板块，近年来，其还拓展了酒店、高尔夫、旅游等产业，主要布局江浙沪、安徽、湖北三大区域市场。

此次特别股息提案的争议，实质上是公司管理层与中小股东之间利益诉求的一次正面博弈。

受建筑行业整体进入下行周期影响，宝业集团经营业绩出现明显波动。2025年，公司营收199.47亿元，同比下滑10.71%；毛利录得14.8亿元，同比下滑15.02%；股东应占溢利同比大幅下滑29.34%至2.9亿元。

不容乐观的年度业绩，似乎确实证明宝业集团正处于“转型升级关键阶段”。事实上，在披露特别股息议案的当晚，宝业集团还发布了一则《补充公告》，呼吁股东对特别股息议案投出反对票。

然而，这一立场引发了投资者的普遍质疑。有观点认为，管理层此举缺乏合理性，甚至涉嫌违背股东利益原则。

据《21世纪经济报道》援引一位宝业集团股东的话称，由于公司二级市场表现不佳，很多老股东亏损较多，当前的股价无法反映公司实际的价值。近年来，证监会一直鼓励上市公司强化股东回报，维护中小股东的利益，但公司管理层在这方面并不作为。

而从股权结构来看，这场即将到来的投票结局似乎毫无悬念。

有投资人在投资平台发帖称，按照香港《公司条例》及多数公司章程的规定，普通决议须经亲身或委派代表出席股东大会，并有表决权的股东过半数赞成，方可通过。目前，宝业集团董事会主席庞宝根持股比例高达37.22%，与其利益相关的多位执行董事合计持股比例已近50%，据此可判断，此次派息提案基本不可能通过。

但该投资人认为，即便提案被否决，也可能产生两大积极影响：一是短期内市场可能因此产生情绪性上涨。二级市场已经做出反应，5月11日，宝业集团盘中股价最高触达6港元，为近年最高值；二是能倒逼公司提高分红水平。

另一位投资人指出：“这家公司常年现金高过市值，只要管理层愿意，完全有钱分。”在他看来，港股长期存在一批市净率低于0.3、市值低于净现金的公司，根源在于上市公司的管理层漠视小股东利益。

“大股东根本不在乎股价，也很少分红与回购，因为在他们眼里，公司就是他的，股价高不高和他没关系。反正个人和家庭开支长期能在公司里面报销，还能拿高薪……至于小股东的回报，和他有什么关系？”

他表示，小股东被不合理对待，却很少能向公司发起挑战。这次这位小股东能站出来，代表小股东发声，对于净化港股生态，是非常好的事情。“巴菲特早年就经常做让公司价值合理回归的事情，手段可比这位小股东厉害多了。这次即使不能改变什么，毕竟大股东还持有30%多的股份，但至少也能狠狠的让公司领导层丢一回面子，感受下舆论的压力吧。”