半年暴跌超60%,天味食品跌出投资机会了吗?

原创1 个月前40.5k
火锅底料不再香了?

半年前,天味食品还是资本的香饽饽,如今却是一路下跌的惨绿。

从年初至今,天味食品的股价就一直跌跌不休,曾经股价最高值达68元,如今却跌至28.4元,跌幅约达58%,市值也跌去一大半。半年前过100的滚动市盈率,现在却只有58.4。



几日前,天味食品三位高管兼股东合计减持公司股份92.86万股,不超过公司总股本的0.1228%。天味食品随即暴跌10%。这波减持举动引发市场猜测,连天味食品的高管都不看好自家公司了。去年一年大涨约253%的天味食品究竟怎么了?


业绩不及预期


2020年,天味食品营业23.65亿元,同比增长37%;归母净利润3.6亿元,同比增长22.7%。



2020Q4,天味食品的业绩出现了明显的下滑,营业收入仅为8.45亿元,增速下滑至29.3%,远低于第二季度80.7%和第三季度35.1%的增长率。归母净利润则同比减少56.54%。归母净利润大幅减少的背后是营销费用和管理费用的高企,分别占第四季度营收的28.8%和12.2%。



火锅底料行业门槛较低,市场竞争也素来激烈。相关数据显示,2019年,我国火锅底料行业排名前五的火锅底料品牌分别是颐海国际、天味食品、红九九、红太阳、德庄。而这几大火锅底料企业的市场份额相差不大,均不超过10%。

除了专营火锅底料的这几家企业外,调味品市场中的企业也希望能从火锅市场底料中分一杯羹。其中,老牌调味品企业海天味业于2020年8月推出海天牌火锅底料,并称将加快火锅底料等新品类的发展以构成未来新的增长点。

为了应对激烈的市场竞争,天味食品开启了“双品牌”战略。旗下“大红袍”品牌定位平价大众端,而“好人家”品牌则定位中高端,以家庭消费为主。一方面,双品牌战略可以尽可能覆盖更多的消费人群;另一方面,激烈的市场竞争下,争夺中高端市场可以为天味食品赢得更多的利润空间,避免陷入低端市场价格战的恶性竞争中。天味食品聘请流量明星邓伦作为“好人家”品牌代言人,并冠名综艺节目《非诚勿扰》,希望借此打开中高端火锅底料市场。

此外,天味食品在拓展销售渠道上也下了一番苦功夫。截止2020年底,天味食品合作的经销商超过了3000家,全年新增经销商1780家,渠道销售增长了40%。公司的管理费用也随之增长。


火锅底料赛道寒冬已至


不得不说,天味食品很努力,但努力依旧扭转不了它下跌的颓势。今年第一季度财报显示,归母净利润增速为4.13%,继续承压,股价自然还是一路下跌。

事实上,火锅底料行业惨遭股价大幅下跌的不止天味食品一家。火锅底料老大哥颐海国际过去这半年也并不好过。从年初至今,颐海国际股价最高时为139.9元,现在却跌至53.3元,跌幅约62%,总市值约跌去910亿。

下游的火锅餐饮市场行情也不容乐观。海底捞股价最高时85元,现在股价跌至39.1元,大跌54%;呷哺呷哺股价从最高值25.4元跌至8.5元,大跌67%;九毛九股价则从最高值37.7元跌至28元,大跌25.7%。



整体火锅市场一起跌跌不休,自疫情后消费端需求疲软是一方面,业绩不及预期机构资本离场杀估值挤泡沫是另一方面。

火锅市场疲软的需求,正在影响着上游的火锅底料市场。素以翻台率高闻名的海底捞在2017年至2019年翻台率年均为4.9次/天。而疫情后的2020年,海底捞的翻台率为3.5次/天,同比减少1.3次/天。今年4月,海底捞的翻台率则降至不到3次/天。

市场的消费能力并没有像预期中回温。查看过去10年中国社会零售当月同比变化趋势可以发现,自2020年3月后,CPI的同比增速一直为负。今年4月中国社会消费品零售总额同比增长17.1%,远不及预期25%的增速。



新冠疫情对消费需求的影响并没有消退,人们对于未来经济增长的信心与收入预期也仍然偏保守。尤其在消费者口味多变的餐饮市场,火锅业能否留住消费者的心,重现往日热闹的光景仍然是一个未知数。

自去年开始,通货膨胀带来的一轮又一轮结构性行情。在火锅这条赛道上,机构抱团,热钱涌入。但是,市场往往习惯用脚投票。业绩不及预期自然也怨不得被资本抛弃。当货币政策慢慢收紧,股市回调到来,股价大幅下跌的惨烈也是难以避免。


结语


股价半年暴跌超60%,估计天味食品自己心里也不是滋味。消费需求看不到明显复苏势头,美联储近期议息政策仍不明朗,天味还要再捱多久下跌的痛谁也不好说。

相关股票

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