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南京领行科技股份有限公司（简称“T3出行”）近日向港交所递交招股书，计划主板上市，这家成立于2019年的网约车平台，由一汽、东风、长安三大汽车央企联合腾讯、阿里巴巴共同发起，被视为出行领域的“国家队”选手。

掌舵人崔大勇是一汽系老兵，曾负责一汽移动出行创新业务。

从财务数据看，T3出行2023年至2025年总收入分别为148.96亿元、161.06亿元和171.09亿元，三年复合增长8.8%，增速逐年放缓。

2023年和2024年分别亏损19.7亿元和6.9亿元，2025年终于实现扭亏为盈，但净利润仅为744万元，盈利基础相当薄弱，毛利率从2023年的0.4%提升至2025年的13%，主要得益于规模效应和AI调度技术降低空驶率。

网约车服务收入占比从92.1%升至2025年的95.5%，汽车租赁及其他增值服务占比持续萎缩，2025年月活乘客约3897万人，月活司机63万人。

招股书显示，2025年T3出行有85.9%的订单和86.4%的交易额来自高德、腾讯出行等聚合平台，导致支付给平台的渠道服务费达13.88亿元。

为摆脱依赖并面向未来，T3出行将新故事押注在Robotaxi（无人驾驶出租车）上，公司定位为“自动驾驶时代的运营商”，不走自研技术路线，而是采取“运营平台+技术合作伙伴”模式，依托长安、一汽的车辆平台，引入外部AI技术，通过自研的混合调度平台协调有人驾驶与无人驾驶运力。

截至2025年底，已在南京、苏州获得运营牌照接入超300辆Robotaxi，无安全员测试里程超4.1万公里，行业排名第二。

IPO前，控股股东南京领行合伙企业持股75.54%，三大央企各持有该合伙企业16.39%份额，腾讯和阿里分别持有6.15%和5.12%。其他重要股东包括和谐健康保险（直接持股6.87%）、中信股份（3.66%），公司曾在2021年完成77.2亿元A轮融资，2024年底又获得12.3亿元B轮投资。

T3出行虽背靠雄厚资本，2025年刚迈过盈亏平衡线，但盈利质量低、对第三方平台的议价权弱，Robotaxi的商业化尚处早期，短期内难以贡献收入。

上市后的核心看点在于：能否降低对聚合平台的依赖、提升自有App订单占比，以及自动驾驶运营能否如期成为第二增长曲线。

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