在我们享受假期的时候，海外并不平静。假期海外市场的剧烈切换，不仅折射出当前全球市场情绪的脆弱，更给节后A股市场带来诸多不确定性。那么，眼下随着财报季的逐步收官，市场也开始进入业绩空窗期，基本面驱动有所弱化，节后海外市场又有哪些风险点值得关注？

在基本面的加持下，“五一”假期前半段，海外市场的表现堪称乐观预期的全面预演。我们在此前报告中提示，随着空头技术性回补接近尾声，股市上涨需要重新回归基本面因素。

而强劲的一季度财报无疑成为支撑市场的核心力量，存储等科技股业绩的上涨一度战胜了市场对于地缘风险的担忧；与此同时，美国经济继续依靠资本开支苦苦支撑，一季度美国实际GDP年化环比增速高达2%，在地缘的不利影响下展现出较强韧性。在基本面的推动下，标普、纳指齐创历史新高，海外风险资产普遍上涨，呈现出一片“欣欣向荣”的景象。

然而，随着假期进入后半段，地缘政治风险突然升温，市场情绪瞬间急转直下。尽管伊朗此前抛出“十四点”诉求，试图划定博弈底线，但双方分歧依旧难以弥合。

随着美方启动所谓“自由计划”，试图引导被困商船驶离霍尔木兹海峡，这直接触碰伊朗红线，引发双方海上对峙并爆发交火；与此同时，阿联酋也遭到伊朗导弹和无人机袭击。这进一步加剧了中东地区的紧张局势，直接扭转了假期前半段市场偏乐观的交易格局，布油重回110美元上方，贵金属和权益市场一度受挫。

往后看，美伊博弈已然迈入持久战阶段，短期达成停火协议的概率偏低，油价或长期维持在更高的中枢。因此，更值得关注的地方在于伊朗冲突引发的后续连锁反应。尤其是其对全球经济基本面的冲击与流动性环境的扰动，而当前相关负面影响已逐步显性化，这也是节后市场需要密切跟踪的风险点：

首先，地缘风波之下，全球“滞胀”风险正持续加剧，看似稳健的经济复苏态势背后暗藏隐忧。如果深入剖析美国一季度GDP结构不难发现，经济增长并没有表面上的“光鲜亮丽”，其“K”型分化特征甚至愈发明显。GDP增长近一半依赖于AI领域的投资拉动，而且居民消费端进一步走弱，2026Q1个人消费支出增速由前值的1.9%进一步回落至1.6%，内需动力不足的问题凸显。叠加中东局势推高国际油价，美国一季度PCE季环比增长4.3%，“滞胀”的隐患进一步放大。

全球主要经济体制造业PMI同样呈现出类似的情况。欧美制造业PMI扩张普遍“虚高”，本质上是价格上涨、供货延迟和囤积行为带来的被动拉高，而非经济景气度扩张带来的主动回升，产出和新订单并未呈现明显扩张趋势。

这就引发了第二个关键问题：如果中东局势无法在短期内快速解决，中美以外主要央行可能最快在6月步入加息周期，届时全球流动性环境或将面临实质性收缩。

尽管美联储目前对加息仍保持相对克制，但其他主要央行对通胀的容忍度更低。当前，欧洲央行开始释放鹰派信号，包括欧央行行长在内的多位政策制定者一度开始考虑6月启动加息的可能，市场也普遍预期其年内将完成三次加息；日本央行同样呈现鹰派倾向，内部已有3名委员主张立即加息。若通胀压力持续攀升，短期全球流动性收紧或将成为必然趋势。

最后，关税风波再起，也给后续全球基本面和流动性前景埋下隐忧。假期间特朗普将欧盟输美汽车及卡车关税从约15%提高至25%。考虑到美国将陆续退还此前最高法院裁定违法的关税收入，在财政压力骤升下，特朗普或加速推出新的替代关税，本次对欧盟加征汽车关税正是典型体现。尽管本轮关税单独影响相对有限，但在地缘政治风险持续升温的当下，无疑给本就脆弱的全球市场“雪上加霜”。

风险提示：美国经贸政策大幅变动；关税扩散超预期，导致全球经济超预期放缓、市场调整幅度加大；地缘政治因素频发，导致全球资产波动加大；油价上涨超预期，美国陷入滞胀风险。

注：本文来自2026年5月5日发布的证券研究报告《假期后海外市场的拐点信号》；作者：林彦 S0590525110007、武朔 S0590125110064