【新智产研概览】（4月22日至23日）

• 厦钨新能钴酸锂收入同比增加79%，固态电池材料打开长期空间

• 海光信息Q1营收143亿同比增68%，国产算力芯片加速备货

• MATCH法案推动"去日化"，半导体零部件国产化进入深水区

• 中控技术工业AI放量，MaaS/RaaS订阅模式开始商业化收钱

• 锐捷网络数据中心交换机2026年正式交付，字节/阿里/腾讯持续加码

• 水晶光电AR光学打通量产试制线，AI光学第三曲线蓄势

• 乐鑫科技Q1毛利率48.5%创新高，AIoT从"连接"进入"功能"时代

• 同花顺Q1业绩翻倍，市场景气与AI催化双轮共振

硬件与消费电子

1、厦钨新能钴酸锂收入同比增加79%，固态电池材料打开长期空间

厦钨新能2025年营收199亿元，同比增加47%，归母净利润8亿元，同比增加42%。2026年一季度营收66亿元，同比增加118%，归母净利润2亿元，同比增加79%。

2025年钴酸锂销量6.53万吨，同比增加41%，4.5V以上高电压占比达58%，巩固钴酸锂龙头地位。三元材料进入人形机器人及丰田供应链，NL新结构和固态电池材料有望贡献增量。（来源：券商研报）

锐评： 钴酸锂是AI手机、AI眼镜、AI耳机的核心材料，厦钨新能的逻辑不只是新能源车，AI终端爆发才是这轮增长的真正催化剂。

2. 水晶光电AR光学打通量产试制线，AI光学第三曲线蓄势启航

水晶光电2025年营收69.28亿元，同比增加10.37%，归母净利润11.72亿元，同比增加13.84%；2026年Q1营收17.21亿元，同比增加16.08%，归母净利润2.47亿元，同比增加11.69%。

AR光学"一号工程"反射光波导已打通多个关键工艺节点，完成初步量产试制线搭建；AI光学布局光电玻璃基板、光通信波分复用滤光片、CPO硅透镜，聚焦数据中心、光通信、3D视觉感知、泛机器人等核心场景；北美大客户涂布滤光片首次量产，进入份额持续提升周期。（来源：券商研报）

锐评：消费电子稳基本盘、车载升毛利、AR打第二曲线、AI光学开第三曲线，水晶光电的成长逻辑比大多数人想象的要厚实得多。

3. 震裕科技布局算力卫星结构件，机器人丝杠直接对接海外大客户

震裕科技2025年机器人业务完成整套人形机器人丝杠产品开发，实现行星滚柱丝杠-线性执行器-集成仿生臂产品迭代；丝杠直接对接海外大客户，灵巧手精密零部件已对国内知名本体厂家实现小批量供货。

公司新成立子公司震裕星算，持股70%，联合国星宇航创始人陆川布局卫星结构件，卡位头部客户；预计2026-2027年归母净利润为11.9/17.7亿元，大幅上调，对应33/22倍PE，维持"买入"评级。（来源：券商研报）

锐评：机器人零部件增加卫星结构件双线布局，震裕科技在用"卖铲子"的逻辑同时押注两个最确定的硬科技赛道，这步棋走得很稳。

4. 深圳机器人产业白皮书：工业机器人产量增28%，具身智能上升国家战略

深圳市机器人产业发展白皮书（2025年）显示，2025年工业机器人产量大幅增长28%，深圳机器人产业集群增加值实现25%高速增长；2025年中国全社会研发投入占GDP比重达2.80%，首次超越OECD国家平均水平。

具身智能已上升为国家战略，2025年12月成立人形机器人与具身智能标准化技术委员会；深圳PCT国际专利申请量连续22年居全国城市第一，"深圳-香港-广州"创新集群首次超越"东京-横滨"，跃居全球第一。（来源：深圳市机器人产业发展白皮书）

锐评：创新集群全球第一、工业机器人产量增28%、具身智能国家战略，这三个数字放在一起，说明中国机器人产业的爆发不是概念，是已经发生的现实。

AI与大模型

5. 税友股份AI财税回款4.21亿同增60%，"犀友"大模型驱动财税服务价值升维

税友股份2025年营收20.54亿元，同比增加5.57%，归母净利润1.36亿元，同比增加21.02%；2026年Q1营收4.88亿元，同比增加8.67%，归母净利润0.31亿元，同比增加26.39%。

2025年AI产品及业务回款4.21亿元，同比增加60%，占数智财税业务回款的28%；公司依托"犀友"垂直大模型推出财赢Agentic数智工场，助力传统财税作业执行者向风险管控、客户运营与高价值服务等专业角色转变；平台活跃企业用户1180万户，同比增加10%，付费企业用户815万户，同比增加15%。（来源：券商研报）

锐评：AI回款占比28%、同比增60%，税友股份在用真实的收入数据证明，垂直行业大模型的商业化不是PPT，财税这个高频刚需场景是AI落地最快的赛道之一。

6. 中控技术工业AI放量，MaaS/RaaS订阅模式开始真正收钱

中控技术2025年工业AI业务快速放量，基于时序大模型（TPT）的软件业务在化工、石化等13个行业规模化落地；2025年8月发布全球首个时序混合专家大模型驱动的工业Agent生成平台（TPT 2.0），商业模式从一次性项目制向"模型即服务（MaaS）"和"结果即服务（RaaS）"订阅模式转型。

公司2026-2028年工业AI业务收入目标分别为10/25/50亿元（目标值），首次将AI收入作为独立考核目标；给予公司2026E 60x PE，对应目标价75元。（来源：券商研报）

锐评：工业AI从"卖项目"到"收订阅"，这是商业模式的质变，中控技术如果能把MaaS跑通，估值逻辑就彻底变了。

7. 东软集团AI智能座舱域控获56亿定点，"AI增加数据"双轮驱动提速

东软集团2025年智能汽车互联业务营收46.87亿元，同比增加14.32%，基于高通8397平台打造的端侧AI智能座舱域控制器获56亿元定点；AI新签垂直领域应用合同10.73亿元，同比增加58%，其中AI增加医疗领域6.91亿元（同比增加42%）。

公司25年研发费率9.85%，同比增加2.21pct，主动加大AI和数据价值化投入导致阶段性亏损；数据价值化业务新签合同额同比增长约45%，进入"多点落地、模式复制"阶段。（来源：券商研报）

锐评：56亿定点是真金白银的订单，不是PPT，东软在汽车智能化这条赛道上，已经悄悄积累了超50家主流车厂客户，这个护城河比很多人意识到的要深。

8 同花顺Q1业绩翻倍，预收款项创新高，市场景气与AI双催化

同花顺2026年一季报：收入利润高增，预收款项创历史新高，市场交投活跃度与AI产品双重催化业绩爆发。

截至2026年4月22日，年初至今全市场日均股基成交额达30558亿元，同比提升77%；公募基金对非银板块持仓仍处于相对低位，低配幅度较大，配置价值逐步凸显。（来源：中金公司研报）

锐评：成交额同比涨77%，同花顺的业绩不需要解释，市场好的时候，流量龙头就是最直接的受益者，逻辑简单粗暴但有效。

芯片与半导体

9. MATCH法案推动"去日化"，半导体零部件国产化才是真正的硬仗

中信建投研报指出，美国MATCH法案要求荷兰、日本在150天内对齐对华半导体设备出口管制，核心新增在于"长臂管辖"；过去重视"去美化"，当今更应重视"去日化"，未来半导体设备完全自主可控是必然趋势。

国内半导体设备国产化率从2018年的4.91%提升至2024年的18.02%，但上游零部件国产化率整体仍处低位；预计2027年全球、中国大陆半导体设备零部件市场分别为858亿美元、343亿美元，零部件板块国产化放量弹性将高于整机。（来源：中信建投研报）

锐评：整机国产化已经是上半场，零部件才是下半场的真正战场，光刻机零部件、射频电源、精密运动控制，这些才是卡脖子的卡脖子。

10. 海光信息Q1营收143亿同增68%，国产算力芯片加速备货应对潜在订单

海光信息2025年营收143.77亿元，同比增加57%，归母净利润25.45亿元，同比增加32%；2026年Q1营收40.34亿元，同比增加68%，归母净利润6.87亿元，同比增加36%。

截至2026年Q1末，公司存货73.33亿元，环比增加14%，预付款34.40亿元，环比增加19%，积极增加备货以应对潜在下游需求；公司升级自研软件栈并全面开放，为超节点及分布式训练、推理提供软硬件耦合支撑；预计2026-2028年营业收入为224/312/418亿元，维持"买入"评级。（来源：券商研报）

锐评：存货和预付款同步大幅增加，这不是囤货，这是对未来订单的强烈信心，海光信息在用真金白银告诉市场：国产算力芯片的需求还没到顶。

11. 华海清科CMP市占率超90%，离子注入机进入规模化应用提速阶段

华海清科2025年营收46.48亿元，同比增加36.46%，2026年Q1营收12.01亿元，同比增加31.66%；公司在国内12英寸先进生产线CMP装备市占率持续提升，累计出货量突破1000台，占据国产CMP装备份额90%增加。

离子注入机大束流各型号全覆盖，收入和新签订单均同比大幅增长，进入规模化应用提速阶段；先进封装减薄装备新签订单规模大幅提升，独创减薄抛光一体机累计出货20增加台；预计2026-2028年营收为60.65/76.20/96.56亿元，维持"增持"评级。（来源：华西证券研报）

锐评：CMP装备90%市占率是护城河，离子注入机放量是第二增长曲线，华海清科正在从"单品冠军"进化为"多品类平台"，这个转型的含金量很高。

互联网与云计算

12. 锐捷网络数据中心交换机2026年正式交付，字节/阿里/腾讯资本开支持续加码

华泰证券研报显示，2025年中国数据中心市场规模达310亿元，同比增加37.5%，显著高于2024年23.3%的增速；锐捷网络在中国以太网光网络市场排名第一，数据中心交换机市场排名第三，2026年数据中心交换机交付正式启动。

字节计划2026年投入超160亿元，阿里在3800亿规划基础上不排除额外新增，腾讯预计AI投资至少翻倍；公司维持2026/2027/2028年归母净利润预测为16.06/22.60/28.41亿元，给予55倍2026E PE，目标价111.06元，维持"买入"。（来源：华泰证券研报）

锐评：三大互联网巨头同时加码，数据中心交换机的订单能见度已经拉到历史最高，锐捷网络坐在这条确定性最强的赛道正中央，不需要讲故事。

13. 乐鑫科技Q1毛利率48.5%创新高，AIoT从"连接驱动"进入"功能驱动"

乐鑫科技2026年Q1营收6.5亿元，同比增加16.2%，再创同期历史新高；归母净利润1.4亿元，同比增加44.8%；毛利率48.5%，同比增加5.1pct，创历史新高。

物联网行业已从价格竞争的"连接驱动"阶段进入"功能驱动"发展阶段，公司产品更接近开发平台型产品，能够为客户提供较强的差异化价值；预计2026-2028年归母净利润为6.3/8.4/11.5亿元，维持"买入"评级。（来源：国盛证券研报）

锐评：毛利率48.5%在硬件公司里是什么水平？接近软件公司了，乐鑫科技已经不是卖芯片，而是在卖平台，这个定价权的转变才是最值钱的东西。

新能源与电动车

14. 璞泰来Q1净利润超预期，隔膜增加PVDF双业务市占率持续提升

璞泰来2026年Q1归母净利润7亿元，同比增加44%，环比增加7%，超出市场预期；上调2026-2028年盈利预测13-15%，主要反映锂离子电池材料收入和毛利率假设提升（薄膜产品和PVDF市占率提升）。

目标价上调13%至43元，维持"买入"评级；潜在催化剂包括基膜/隔膜涂层市占率进一步提升，以及子公司KATOP转至北交所上市，受益于固态电池产能扩张，解锁设备板块潜在价值。（来源：瑞银证券研报）

锐评：固态电池概念增加隔膜涨价逻辑增加子公司上市预期，璞泰来同时拥有三个催化剂，这种多重逻辑叠加的标的，在当前市场里是稀缺的。

15. 厦钨新能钴酸锂销量增速亮眼，固态电池材料布局打开长期空间

厦钨新能2025年营收198.80亿元（同比增加49.51%），归母净利润7.55亿元（同比增加52.78%），钴酸锂销量同比高增超预期；公司凭借差异化竞争优势，三元材料和钴酸锂出货量增速有望高于行业。

NL新结构和固态电池材料未来有望贡献增量，维持"买入"评级。（来源：券商研报）

锐评：钴酸锂是消费电子电池的核心材料，AI终端爆发带动需求，厦钨新能的逻辑不只是新能源车，还有AI手机、AI眼镜、AI耳机这条新赛道。

数据来源：Wind资讯、各券商研报、上市公司公告及工信部发布会

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