一、2025年年报情况

截至4月16日，A股2025年年报业绩披露率已达73.66%。A股整体5350家上市公司中（剔除上市一年之内的公司，下同），共3941家发布了2025年年报/快报/业绩预告，实际披露率（数量占比）为73.66%。其中主板披露率为68.12%，创业板披露率为70.2%，科创板披露率为100%。

从当前披露口径来看，25年全A非金融盈利增速较25Q3继续改善，以双创为代表的科技成长板块景气周期加速上行。从已披露年报业绩的公司来看，2025Y全A非金融以中位数/整体法计算的净利润累计同比增速分别为6.43%/3.88%，较前三季度的3.11%（整体法）继续改善，盈利修复的趋势进一步确认。创业板/科创板2025Y净利润累计同比增速（整体法）分别为44.13%/23.75%，较25Q3的25.81%/7.96%大幅改善，验证科技成长景气周期加速上行。

从各行业业绩情况来看，2025年业绩线索主要集中在三条主线：AI需求（TMT、机械等）、涨价（有色、钢铁、化工等）、出海（风电、电池等）。

一级行业：

• 非银、有色、钢铁、汽车、电子2025Y净利润累计同比增速中位数位列前五，有色、汽车、公用、电力设备、军工、传媒景气增速较高且连续三期改善；

• 煤炭、石油石化、家电、零售、美护2025Y净利润累计同比增速中位数位列后五，煤炭、石化、美护、地产、社服、银行绝对景气落后但已呈现边际改善趋势。

二级行业：

• 军工（航海装备、地面兵装）、新能源（风电、电机、电池）、资源品（贵金属、能源金属、小金属、普钢、农化制品）、消费（个护用品、航空机场、农产品加工、动物保健）、券商2025Y净利润累计同比增速中位数居前，其中个护用品、农化制品、能源金属、电机、电池景气增速较高且连续三期改善；

• 2025Y净利润累计同比增速中位数落后的行业主要集中在消费（家电、食饮、零售、美护等）、上游资源（煤炭、石化）、地产链等领域，其中煤炭开采、油气开采、航天装备、化妆品、休闲食品绝对景气落后但已呈现边际改善趋势。

二、2026年一季报情况

4月15日是深交所上市公司强制披露一季报业绩预告的截止日。若公司预计一季度净利润为负、扭亏为盈、净利润同比变动±50%以上等情形，需强制披露业绩预告。因此从业绩预告中能够捕捉一些一季报的亮点。

截至4月15日，已有209家A股上市公司披露26Q1业绩（含预告、快报）。市场对景气个股给予积极定价，当前已披露业绩个股中，业绩披露次日跳空高开的幅度与其盈利增速明显正相关，依据景气自下而上选股的有效性在增强。

当前来看，26Q1披露业绩增速较高、市场定价较为积极的领域主要集中在PCB（主板、设备、电子布）、半导体（存储、国产算力）、液冷、软件、新能源(电池储能、光伏、电网)、创新药、数控刀具、有色(铝、黄金、能源金属)、化工，以及物流、炼化、水泥、啤酒、肉鸡、券商等细分方向。

风险提示

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