本文为橡树财经原创

作者丨常译文

今日要点

• 大普微首日暴涨430.71%，市值破千亿

• 长光辰芯52.2倍市盈率引估值担忧，24家基石持股分散

• 双英集团四次对赌三败，高管密集离职

• 埃泰克首日涨112%，奇瑞身兼股东与大客户

• 华盛锂电全球添加剂龙头，2024年却巨亏1.89亿

• 华付技术毛利率净利双降，AI份额仅0.1%

• 长沙北斗毛利率下滑，中电科身兼三职引质疑

• SK海力士拟今夏美股上市

港股IPO动态

长光辰芯明日在港挂牌：52.2倍市盈率引估值担忧，24家基石持股分散

长光辰芯（03277.HK）将于4月17日在港交所挂牌，发行价39.88港元/股，募资约26亿港元。公司是国内高端CMOS图像传感器龙头，2025年营收8.6亿元，净利润2.9亿元，毛利率66.9%，净利率34.3%。本次引入24家基石投资者，包括瑞银、高瓴、源峰、IDG、博裕、富国、广发等，合计认购1.66亿美元，占基础发行规模50%，但单家平均认购不足700万美元，持股高度分散。这一结构在同规模港股IPO中极为罕见，有分析指出，机构虽看好高端CIS国产替代赛道，但对公司单票投资意愿偏谨慎，缺乏深度重仓的信心。更引人关注的是，IPO启动前夕，社交平台出现公开售卖基石及锚定投资额度的情况，令本次发行的真实需求与市场认可度蒙上一层迷雾。按发行价计算，静态市盈率达52.2倍，显著高于行业30-40倍中枢，估值溢价明显，引发市场对其成长性能否支撑高估值的担忧。2024年，公司所处工业、科学成像CIS赛道合计仅占全球CIS市场约2.9%，增长天花板清晰可见。此外，其晶圆制造依赖以色列Tower、韩国DB HiTek，前五大供应商均为海外企业，占比超70%，供应链风险突出。（来源：新浪财经）

华盛锂电递表：全球添加剂老大，2024年巨亏1.89亿

4月15日，华盛锂电（688353.SH）向港交所递表，华泰国际独家保荐。公司主营锂电池电解液添加剂，按2025年销量计，是全球最大的供应商，市场份额15.2%。然而，头顶行业第一的光环，公司业绩却连年亏损。2024年亏损1.89亿元，2025年虽收窄至256.4万元，但仍未扭亏；毛利率2024年为-22.9%，2025年回升至9.7%。2025年营收8.69亿元，同比增长约72%。此外，公司客户集中度高，前五大客户收入占比近80%。股权结构上，实控人沈锦良父子合计控制约58.39%股权。（来源：智通财经、雷递网）

华付技术再递表：毛利率净利双降，AI份额仅0.1%

近日，华付技术再次向港交所递表。公司为全栈式AI解决方案提供商，2025年营收4.64亿元，年内溢利5872.6万元，同比下滑约11%；2025年毛利率降至37.2%，较2024年的45.3%明显回落。从业务方面看，AI智识、AI垂直行业应用、AI智算技术服务三大业务板块毛利率全线下降，其中AI智识从2023年的60%降至2025年的39.5%，AI智算技术服务从79.9%降至59.8%。招股书披露，2025年经调整纯利为7600万元（扣除上市费用后）。根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在中国AI技术解决方案市场仅占0.1%份额。2023年、2024年经营现金流连续为负，2025年转正。（来源：深圳商报、智通财经）

安诺优达第三次递表，亏损收窄

4月15日，安诺优达第三次向港交所递表，建银国际、国泰海通联席保荐。公司主营基因测序IVD试剂盒，其NIPT试剂盒于2017年获三类医疗器械证书，CNV-seq试剂盒于2024年获批。2025年营收5.47亿元，年度亏损5439.9万元，较2023年的2.4亿元大幅收窄。截至2025年末，公司研发团队66人，其中博士10人、硕士39人。目前，公司正拓展阿尔茨海默病检测市场。（来源：智通财经）

首创证券港股IPO招股书失效

据悉，首创证券（601136.SH）于2025年10月16日递交的港股招股书满6个月，于4月16日失效。递表时中信证券、中国银河国际、中信建投国际、中银国际为联席保荐人。据此前招股书显示，公司2022年至2024年收入及净利润年复合增长率在42家A股上市券商中分别排名第五和第十，2024年平均总资产收益率排名第一。（来源：智通财经）

千里科技港股IPO招股书失效

据悉，千里科技（601777.SH）于2025年10月16日递交的港股招股书满6个月，于4月16日失效，中金公司为独家保荐人。公司为全球客户提供“AI+Mobility”闭环解决方案，包括智能驾驶、智能座舱、Robotaxi等，产品组合涵盖垂直AI模型、软件、硬件及闭环数据系统，可实现L2至L4级自动驾驶。财务方面，2025年公司实现营业收入99.99亿元，同比增长42.13%；归母净利润8440.82万元，同比增长110.93%；但扣非净利润亏损2.55亿元，亏损额较上年同期扩大。（来源：智通财经、财联社）

IPO要闻

大普微首日暴涨430.71%，市值破千亿

4月16日，大普微（301666.SZ）在创业板挂牌，成为创业板第三套上市标准启用后的首家未盈利上市企业。发行价46.08元/股，开盘涨349.72%，收盘报244.55元/股，涨幅430.71%，市值达1066.77亿元，中一签最多赚近10万元。公司主营企业级SSD，具备“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力，客户包括字节、腾讯、阿里等国内头部互联网企业以及Google、Nvidia等海外知名客户。2025年预计营收22.89亿元，但截至2025年底，公司仍处于未盈利状态，预计2026年扭亏。（来源：券商中国、东四十条资本）

双英集团今日上会：四次对赌输三次，高管密集离职

4月16日，双英集团迎来北交所上会审议。公司主营汽车座椅及内外饰件，2025年营收37.43亿元，净利润1.51亿元，但毛利率从2023年的15.71%降至14.02%，低于行业均值。业绩之外，公司的资本之路更为坎坷。2017年新三板摘牌后，辗转深主板、港股均未果，十年三闯IPO，五年四换保荐机构。且四次对赌已输三次。第一次与九鼎系因上市失败触发回购，第二次与高新创投同样因上市失利触发，第三次与柳州基金因深交所IPO未果，实控人罗德江履行回购义务。目前仍有第四次对赌，约定2026年底前完成IPO，否则实控人杨英夫妇面临4.62亿元回购压力。更炸裂的是，公司利润高度依赖残疾人就业税收优惠，报告期内增值税即征即退金额占利润总额比例最高达39.59%，近四成利润靠政策补贴。此外，公司曾将亏损的骨架业务剥离至实控人控制的体外公司，以美化报表，IPO前才重新收回。历史还存在1.56亿元关联方资金占用，系双英实业向双英集团及其子公司的借款。IPO前夕，总裁李毅等多位高管密集离职，报告期内共有5名董监高在申报前24个月内离任。截至2025年末，资产负债率高达76.87%。（来源：IPO日报、电鳗快报、港湾商业观察）

埃泰克上市首日涨112%，奇瑞既是股东又是第一大客户

4月16日，埃泰克（603293.SH）在沪主板挂牌上市，发行价33.49元/股，收盘报71.02元，涨幅112.06%，市值127.19亿元。公司主营汽车电子智能化产品，车身控制器市场份额连续三年全国第一，2024年占比达25.5%。然而，光鲜数据背后是对单一客户的深度依赖。报告期内，公司来自奇瑞汽车的销售收入占比分别为27.6%、35.21%、53.89%和50.26%（2025年上半年），呈逐年攀升态势。值得注意的是，奇瑞不仅是第一大客户，同时也是公司股东。报告期内，来自奇瑞汽车的销售收入占比分别为27.6%、35.21%、53.89%、50.26%。股权结构上，实控人陈泽坚为澳籍华人，合计控制约34.36%股权。小米系资本（小米长江基金、海南极目、小米智造）合计持股14.07%。（来源：OFweek传感器、乐居财经）

中科宇航科创板IPO已问询，拟募资41.8亿

上交所官网显示，商业火箭企业中科宇航IPO状态于4月15日变更为“已问询”。公司成立于2018年，3月31日IPO获受理，后被抽中现场检查。此次IPO拟募资41.8亿元，保荐机构为国泰海通证券（601211.SH）。（来源：每日经济新闻）

长沙北斗二度冲刺科创板：毛利率下滑研发收缩，中电科三重身份引质疑

近日，长沙北斗正在二度冲刺科创板IPO。2023年至2025年，公司营收从2.85亿元增至3.81亿元，净利润从8171万元增至1.07亿元，但综合毛利率从69.35%下滑至59.86%，跌幅接近10个百分点。其中航天测控与测试业务毛利率下滑最多，从82.28%降至58.48%。研发投入不升反降，2025年研发费用5018.88万元，同比减少226.03万元，研发项目更是从2022年的56个缩减至2024年的36个。更值得警惕的是，部分研发人员同时从事生产工作，可能存在研发与生产混同、研发费用可能被高估的风险。客户层面，2025年中电科投资控股入股后持股4.10%，同年中电科集团一跃成为公司第一大客户（全年贡献18.85%营收）和第二大供应商，形成“股东+客户+供应商”三重身份。这种多重关联关系，导致双方交易的公允性和透明度大打折扣，存在利益输送的嫌疑。截至2025年末，公司账面货币资金及交易性金融资产合计5.82亿元，资产负债率仅6.58%，却仍拟募资7.09亿元，其中2亿元用于补流和储备资金，上市前夕还分红1640万元。（来源：界面新闻）

吉和昌过会，成今年第50家IPO过会企业

4月15日，北交所上市委员会审议通过吉和昌首发申请，成为2026年第50家过会企业（其中北交所36家）。公司主营表面与界面处理特种功能性材料，拟募资约2.9亿元。审议会议问询主要关注收入真实性、收入确认准确性及经营业绩增长可持续性。保荐机构为国信证券，这是其今年保荐成功的第2单IPO。（来源：中国经济网）

威邦运动沪主板IPO获受理

4月15日晚，威邦运动沪主板IPO申请获受理。公司是全球领先的地上泳池核心配件制造商，2024年全球支架式地上泳池核心配件（不含泳池衬垫）市场份额高达53.05%，稳居全球第一。2023年至2025年，营收从14.38亿元增至20.15亿元，归母净利润从2.33亿元增至3.21亿元。公司及其控股子公司拥有450项专利，其中发明专利33项。此次IPO拟募资主要用于地上泳池配件生产等项目。（来源：上海证券报）

群核科技明日上市，暗盘一度涨200%

“杭州六小龙”中首家冲刺资本市场的群核科技（MANYCORE TECH）将于4月17日正式登陆港交所。在上市前夕的暗盘交易中，股价一度大涨200%，最高触及23港元，一手最高赚逾7500港元。招股书显示，泰康人寿、阳光人寿两大险资机构担任基石投资者，合计出资约1.81亿港元。Wind数据显示，截至4月15日，年内险资已累计参与12家港股IPO公司的基石投资，远超往年同期水平。（来源：证券日报、富途牛牛）

SK海力士拟今夏美股上市，最多募资100亿美元

据《韩国先驱报》报道，SK海力士已向其美国存托凭证（ADR）承销团提议将目标上市日期定在6月或7月。据悉，公司已于3月向SEC提交申请，预计通过发行新股形式募资10万亿至15万亿韩元（约67至100亿美元），主要用于龙仁半导体集群建设及扩大存储产品的产能。过去一年公司股价上涨565%，但远期市盈率仅3-4倍，低于美光（8倍）等美股同行。（来源：财联社）