中游加工商，向来是产业链里“夹缝求生”的角色。

为了不受“夹板气”，存储模组厂商佰维存储、江波龙、德明利纷纷加码芯片研发、先进封装，提升在产业链中的议价能力。

电池厂商亿纬锂能、欣旺达、国轩高科通过加深与上游供应商、下游车企的利益绑定，增强抗风险能力。

但当中游厂商的自救手段越来越雷同，突围的关键便在于，谁能将产业链延伸得更深、对原材料掌控更牢、对客户的话语权更硬，就能不再只是赚加工费，而是迈向价值驱动发展。

在稀土永磁材料领域，金力永磁、正海磁材、中科三环的龙争虎斗，精准诠释了这一法则。

上游:构建原材料供应体系

稀土永磁材料，是以稀土、铁、硼等元素形成的化合物为基础，经过特殊制备而成的高磁性能永磁体。

目前，稀土永磁材料已发展到第三代，典型代表就是磁性能最强的钕铁硼永磁材料。

金力永磁、正海磁材、中科三环均是以钕铁硼永磁材料为主要产品，2025年营收占比分别为91%、99.94%、96%，可见它们的业务专注度都很高。

在稀土永磁材料厂商的生产成本中，原材料占比最高，基本在70%以上。而这个资源掌握在上游北方稀土、中国稀土等原料商手中。

2025年，主要稀土原材料价格上升，金属镨钕（含税价格）平均价格为60.13万元/吨，同比上涨约23.8%。2026年1月金属镨钕均价更是高达80.17万元/吨。

这对于稀土永磁厂商来说既是机遇，也是挑战。若能利用时间差，按照原来价格购入原材料，再将产品提价售卖给下游客户，完成价格传导，则有望实现业绩增长。

从2025年的业绩看，三家稀土永磁材料商均大赚了一笔。

2025年，金力永磁营收为77.18亿，同比增长14.11%；净利润为7.06亿，同比增长142.44%；扣非净利润更是同比飙升264%至6.2亿。

这是金力永磁自成立以来表现最好的一份年报，中科三环、正海磁材同样实现了业绩的大幅增长。

2025年，正海磁材实现净利润3.07亿，同比增长232.85%，产品销量连续8年增长。中科三环是三家企业中净利润增速最高的，净利润达0.91亿，同比大增660.5%。

虽然金力永磁的净利润增速略有落后，但盈利能力一骑绝尘。

2025年，金力永磁毛利率达到21.18%，同比提升了近10个百分点，远高于正海磁材、中科三环。

金力永磁区别于其他磁材厂商的核心，就是构建了多元化稀土供应体系。

在行业内，金力永磁较早布局稀土回收，设立子公司银海新材，2025年累计回收稀土原材料3681吨。

除了回收外，金力永磁还与北方稀土、中国稀土等主要稀土供应商建立长期合作，将直接材料占营业成本的比例从2022年的86.25%降至2025年的77.37%。

2025年，公司在北方稀土、中国稀土处的采购金额约占采购总额的72%，其中北方稀土采购额占比就高达69.13%。

相比之下，正海磁材、中科三环的供应商就较为分散，2025年第一大供应商采购额占采购总额的比例分别为11.32%、14.4%。

多方位保障原材料供应，使得金力永磁在稀土涨价时，能够大幅提升盈利能力。

中游:逆势扩产

金力永磁另一突围关键，则是逆势扩产。

2023-2024年，稀土行业进入下行周期，中游厂商普遍承压。金力永磁的净利润也从2022年的7.03亿元逐年下滑至2024年的2.91亿元。

然而，就在行业低谷期，金力永磁选择逆势扩产。

其逻辑在于通过构筑成本护城河，在行业复苏时加速释放规模效应。

2022-2025年，金力永磁产能从2.3万吨增至4万吨，几乎翻倍。

金力永磁在重稀土生产地江西赣州、轻稀土主要产地内蒙古包头、主要磁性材料产业集群浙江宁波均建设了大型磁材工厂。

此外，公司年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目，已在2025年正式开工建设，预计2027年底公司磁材产能有望达到6万吨/年。

更关键的是，2023年金力永磁在墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线，由材料端延伸至磁组件，同时建成了具身机器人电机转子生产线，有助于提升在人形机器人领域的市场竞争力。

国际能源署统计，2024年我国是全球稀土永磁的主要供应方，占比高达94%，其中金力永磁在全球稀土永磁材料行业产销量排名第一。

2025年，公司产销量再创新高，高性能稀土永磁年产能为4万吨，全年实际产能3.8万吨，产能利用率超90%；销售磁材成品约2.53万吨，同比增长21.25%。

相比之下，正海磁材的扩产节奏更加稳健。公司原本规划的6000吨产能扩建项目暂时搁置，未来将视市场变化适时调整。

结合产能利用率来看，这样的选择也很合理。

2025年，正海磁材烟台基地产能为1.8万吨，南通基地1.2万吨，产能利用率分别为84%、88%。中科三环整体开工率则在七成左右，均比金力永磁要低。

总的来说，金力永磁在低谷时的逆势加码产能，构建起了规模优势。

下游:拓宽客户群

稀土永磁材料听起来高深，其实频繁出现于日常生活。

新能源汽车、人形机器人的驱动电机均使用稀土永磁材料，当前海上风电主流技术路线永磁直驱或永磁半直驱，也需要用到稀土永磁材料。

由于稀土永磁材料下游应用场景多、产品有定制化需求，因此具备较强的客户粘性，一旦进入供应链，不会轻易更换。

经过近20年深耕，金力永磁客户覆盖全球前十大新能源汽车生产商、全球头部风电整机厂，还配合知名科技企业进行具身机器人电机转子研发，并有小批量产品交付。

2025年，公司新能源汽车及零部件业务实现营收39.41亿，可装配新能源车约650万辆。

金力永磁客户横跨多领域，得益于先进的技术体系。

金力永磁掌握包括晶界渗透、晶粒细化、一次成型、生产工艺自动化以及耐高温耐高腐蚀性新型涂层等技术。

其中值得一提的，是晶界渗透工艺。

目前，烧结钕铁硼磁体的剩磁和最大磁能积已接近理论极限，但矫顽力仅为理论值的一半。提高矫顽力最直接的方法是添加重稀土元素，但成本也会相应增加。

这时，晶界渗透工艺应运而生，通过减少使用稀缺高价的重稀土元素，从而降低材料成本，提升产品矫顽力。

2025年，金力永磁使用晶界渗透技术生产的磁材产品占比已达90%。要知道，晶界渗透技术产品主要应用于新能源汽车、节能变频空调及机器人等高端领域。

这样一来，金力永磁逐步提升了对客户的话语权。2021-2025年，公司应收账款占总资产的比例从20.34%降至16.12%，应收账款对总资产的占用明显减少。

横向对比，2025年正海磁材应收账款占总资产的比例为17.9%，中科三环为19.5%，均比金力永磁要高。

金力永磁产品对应不同终端客户也有不同的调价机制，能够降低原材料价格波动的风险。这种话语权的构建离不开高研发投入。

2025年，金力永磁研发投入达5.06亿元，同比大增57.6%。拉长时间看，2021-2025年，公司研发费用率从3.93%增至6.55%，高于正海磁材、中科三环。

不过，正海磁材与中科三环也有各自的优势领域。

正海磁材是电车磁材的领导者。2025年，公司高性能钕铁硼永磁材料搭载节能和新能源汽车电机超过800万台套，同比增长超40%。

正海磁材也在推进无重稀土产品的技术开发，其“正海无氧工艺”和“晶粒优化技术”两大核心技术，同样适配人形机器人用空心杯电机、无框力矩电机。

2025年，晶粒优化技术相关产品在公司产品的覆盖率保持在90%以上；无重稀土磁体产量同比增长137%；超轻稀土磁体出货量同比增长16%。

中科三环是最早从事钕铁硼永磁材料研发生产的厂商之一，探索出烧结钕铁硼生产工艺。

公司的优势在于海外市场，2025年出口收入占比为49.45%，是三家企业中最高的。

结语

面对上游稀土供应商与下游各行业头部客户的强势，中游稀土永磁材料厂商金力永磁、正海磁材、中科三环各显神通，提升产业链话语权。

但想要真正实现不受制于人，谈何容易。

金力永磁通过绑定北方稀土、拓展稀土回收业务，来保障原材料供应，同时逆势扩产释放规模效应，高研发投入扩大议价空间，向价值驱动发展更近一步。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。