报告导读：热点主题交易热度节后回升，金属资源品主题普涨，AI应用主题回调。中东战火强化能源资源价格，Token出海成为AI投资新叙事，重视两会内需方向增量政策。

主题温度计：热点主题交易热度节后回升，金属资源品主题普涨，AI应用主题回调。节后一周热点主题日均成交额平均9.62亿元，日均换手率3.81%，均有所回升。结构上超硬材料与钨/稀土/小金属等资源品主题普涨，MLCC/光纤等涨价主题延续强势，SeeDance/短剧/营销等AI应用主题普跌。春节假期后，主题新主线开始显现，受益全球动荡叠加AI无法替代的战略资源品普涨，中东战火重燃进一步催化能源资源品涨价；国产大模型海外调用量大增引发Token出海讨论，催化对电力运营与AIDC电力设备的交易。

主题一：战略资源。中东战火重燃，关键能源资源面临供应危机，美军对伊朗进行军事打击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，据伊朗媒体报道，伊朗最高领袖哈梅内伊遇害。2025年6月持续12天的伊以冲突中，柴油/原油/甲醇等价格短期大涨，随后回落，本次军事冲突前，黄金/原油/柴油价格显著上行，能否持续需观察冲突烈度与持续时间。路透社指出美国面临日益严重的稀土短缺问题，2025年底以来，轻稀土价格大涨。推荐：1、原油等战略能源短期看涨，后续跟踪增产预期；2、全球动荡格局下铜/铝/稀土/铀等关键矿产与金属。

主题二：Token出海。国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求。API聚合平台OpenRouter数据显示，2月16日至22日平台调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商(MiniMax M2.5、Kimi K2.5、智谱GLM-5、DeepSeek V3.2)，占总调用量的85.7%。国产大模型具备人才/电力等优势，模型评分领先，在海外市场具备较强竞争优势。近期市场对AI投资叙事分歧加大，但基础设施的刚性需求依然强劲，OpenAI宣布以7300亿美元估值获得1100亿美元新投资。在此过程，我国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。推荐：1、AIDC/电力设备/算力租赁/国产GPU；2、受益数据中心用电量提升的电力运营商。

主题三：城市更新。城市更新有望成为着力稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手。国常会提出在基础设施、城市更新等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程。上海市明确今年要深入实施城市更新行动，推动城中村改造提速扩容增效，启动收购存量二手房扩大保租房供给。2024年全国城市更新项目数量60015个，完成总投资额2.9万亿元，老旧小区、城中村改造及地下管网改造等是城市更新重要内容。推荐：1、防水、管材、涂料等消费建材；2、受益城市基础设施与公共空间更新建设的地下管网、园林绿化等。

主题四：商业航天。朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行。民营火箭制造公司箭元科技、星际荣耀完成新一轮融资，有望加快民商火箭商业化进程。多地两会部署商业航天产业发展任务，山东推动烟台东方航天港融入国家商业航天布局，河南建强先进制造业体系，支持天兵科技、天章卫星等商业航天企业做大做优，海南加快商业航天发射场及配套产业重大项目建设。推荐：1、受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造；2、受益基础设施建设加码的发射场站/特燃特气。

风险提示：关键技术商业化进程低于预期，宏观经济需求不及预期。

注：本文内容节选自国泰海通证券2026年3月2日已发布的《资源品普涨与Token出海新叙事》，分析师：方奕S0880520120005；苏徽S0880516080006