本文为【港股挖掘机】原创文章，欢迎转载，转载务必注明出处。

智通财经网新版上线，更多港股及海外理财资讯 www.zhitongcaijing.com (百度搜索“智通财经”)

文 | 掘爷

假如你有100块钱，现在有两个机会摆在你面前：其一，10%的概率赚100块。其二，100%的概率赚10块。请问，你会选择哪个机会?

某甲会这样想，既然有投入100块赚100块的机会，为何不堵一把，直选择赚100块的机会。

某乙会这样想，既然有稳稳当当赚10块的机会，那就稳当着来，直接选择赚10块的机会。

以上这种选择虽然看起来是个简单的选择题，甚至有点愚蠢，但他每天就发生在我们的生活当中。

某甲正是我们的芸芸大众，即穷人。某乙正是我们社会中的极少数人，即富人。

富人和穷人在投资性决策时，存在明显的思维模式差异。富人选择100%赚10块，穷人选择10%机会赌一把赚100块，但其有90%概率亏掉100块，却美其名曰高风险高收益。

事实上，这个简单的情景假设和思维模式差异，正是投资活动中能让投资者赚取巨大利润的三大利器来源——低风险，高杠杆，差异化。

富人甲选择100%概率赚10块，其选择的投资是低风险，但收益确定的策略。富人的想法是，虽然投资100块会赚10块看起来很少，但如果流动性允许，富人甲会调动巨大资源，投个十亿元八亿元的，这样以来，通过对确定性投资加大杠杆，富人甲会取得巨额利润，并且不断重复此过程，直至此投资不能继续。在此投资不能继续时，富人甲又会发掘新的100%赚10块的机会。

我们在生活中经常看到情形正是这样，比如银行业正是这样，其息差仅为4%，但多数银行运行杠杆都在18倍。通过对信贷资产坏账率的严格控制，其风险大大降低，因此加18倍杠杆后，这个收益一下就会提起来。

穷人乙选择10%概率赚100块，其选择的是高风险，但可能的收益会很大。大家经常听到的高风险高收益就是这个策略。但穷人乙不得不面对的是，这个投资策略选择，虽然存在翻倍机会，但大概率其这100块再也不会有。

我们在生活中经常看到一些人买彩票。彩票中1个亿的概率无限接近于0，但还是有大量的人去参与。购买彩票者的想法是，亏就亏几块钱，但赚可以赚几个亿。殊不知，中头奖的概率比外星人从太空抛一个陨石砸到你的概率还小。这纯属高风险投资。当然，也有一些人通过一次买几百万张彩票，来提高概率，但从整体看，其风险依然很高，加杠杆对提高收益的确定性并不强。

通过上述情景假设分析，我们认识到，对于任何一个投资，我们应该在思维上占到先机，即首先要低风险，在此基础上才可有高杠杆提高收益，然后才可扩大投资，并通过差异化来不断寻找机会。

这三点事实上属于二级市场投资的关键心经，任何脱离了这三个原则的投资，都将很难持续赚钱。下面，我们就来探讨二级市场赚钱的这三大利器。

其一、低风险

低风险，对于二级市场投资来讲，其实是安身立命的第一点。大卫史文森谈过，投资的核心是防守防守再防守。一旦你防守做好了，利润是顺其自然的事儿。史文森谈的防守，其实是对低风险的青睐。

投资风险无处不在，有可能是宏观风险，行业风险，公司管理风险，也可能是政策风险，或许是自身心理风险等等。我们要做的是识别风险，预判风险，并作出评估，在风险相对较低的时刻，才做投资考虑。

几年前掘爷拜访一期货大咖，其惊人的财富量，主要来自于2008年重大一战。该大咖指出，在2008年底时，其认为，橡胶无论是从行业还是从宏观，都不可能再下跌，如果再跌下去，整个相关产业都将倒掉，而这个行业作为基础工业不可能倒掉。风险进入极小状态。该大咖巨量做多橡胶，其在当时日本橡胶市场持仓量超过整个交易额的30%。随后市场反弹，巨额利润顺势而来。

低风险，就是要找到一些极低估值的国家和行业。这个低风险可以是长期的也可以是瞬间的，可以是广泛的也可以是狭小的。比如一家公司在利润大幅度反转的前夜，属于瞬间低风险，而一个行业中长期高增长而估值并不高，属于广泛低风险。

其二、高杠杆

高杠杆，事实上是建立在低风险的前提下。这个高杠杆还有一个重要前提，就是要有良好的流动性支撑。

一个好的投资，可以通过投资股票实现，也可以通过投资个股期权实现。这个个股期权，就是高杠杆的典型产品。

大家看到，美国、香港股市，下跌特征非常明显，就是一旦跌起来绝不回头，而且一路下泻，快速跳水。事实上，这个正是杠杆市的特征。在运用高杠杆之前，一定先要了解高杠杆的本质特征，即对流动性要求特别严格。

A股在2015年7月经历了暴跌，这正是高杠杆市场的特征。其一旦下跌，如果缺乏足够流动性支撑，便会出现挤兑。因此，在低风险的条件下，还应评估流动性风险。

当然，高杠杆也可指仓位管理，比如对于一个确定性较高的低风险投资，完全可以通过加大仓位来提高收益。

三、差异化

差异化，其实就是通过对较多的资产领域进行反复跟踪研究调研，不断发现低风险机会。

差异化解决的是投资来源的问题。不可能你今年这个领域处于低风险领域，爆炒后明年还能继续投。因此投资人需要同时跟踪十几个甚至几十个国家、市场、行业等。在美国、日本、中国甚至印尼;在房产、债券、股票、现金;在各个行业反复进行斟酌，从而寻找差异化的投资机会。

比如，2005年，房地产行业处于启动前夜，面对巨大的市场，行业刚刚起步，属于傻子都能赚钱的时机，站在10年的角度来看，2005至2015这10年，无论如何都要配置一定的房产。但到了2015至2025年，房产这个项目明显属于增长下滑甚至停滞，估值高企的阶段，这10年地产在资产中配置应尽可能低。

差异化，是投资二级市场的一个重要赚钱利器。正如很多投资人强调的三个优秀投资人重要特质：好奇，诚实，独立。其中好奇这个特质，就是解决的差异化问题。通过对各领域的好奇研究，你终会发现，原来还有这么一个领域是低风险的大家没有发现的领域。

最后，总结一下，投资二级市场三大赚钱利器：低风险、高杠杆、差异化。低风险就是一定要找到估值底的优秀领域。高杠杆可以通过加大规模，提高仓位来实现，前提是低风险和良好流动性。而差异化主要是通过持续跟踪多样化的领域，总可在差异化的领域中寻找到个别值得投资的洼地。