25Q3，险资继续加大权益资产配置规模，权益资产配置比例大幅上升接近历史新高。25Q3险资资产配置中，银行存款、债券、股票、基金、长期股权投资和其他资产投资比例分别为7.9%、50.3%、10.0%、5.5%、7.9%和18.4%，其中银行存款和债券的投资比例较二季度分别降低0.7pct/0.8pct，而股票和基金的投资比例大幅升至15.5%，已十分接近2015年上半年16.1%的历史最高水平。

通过上市公司十大流通重仓股东口径拆解险资增减持结构，25Q3险资继续增配红利，在TMT与高端制造中内部调整，整体增配科技、减持高端制造：

行业上看，25Q3险资大幅增配银行，以及钢铁、纺服等红利板块，并在计算机、电子、汽车、有色等景气成长行业增配居前；在新能源、军工、机械等高端制造行业减仓较多。

个股上看，股息率仍是25Q3险资加建仓个股的重要参考指标，个股股息率整体根据险资从增配到减持递减。具体个股上，增配银行（农业银行、邮储银行、工商银行、南京银行、兴业银行）、有色（紫金矿业）、计算机（海康威视）、电子（东山精密、歌尔股份）居前，减配电力设备（金风科技）、国防军工（菲力华、航发动力）等居前。

举牌方面，三季度以来险资举牌上市公司较去年进一步提速，并且举牌港股占比大幅提升。截至目前险资今年举牌上市公司30次，已超过2020年和2024年全年举牌数，其中港股举牌数25次，占比较往年明显提升，并且三季度以来的13次举牌中，11次为港股。在债券收益率中枢下降以及传统红利资产明显上涨的环境下，险资南下配置股息率与性价比更高的港股红利资产，险资是今年南向资金持续大幅流入的重要构成。

风险提示

仅公开资料整理，不涉及投资建议及研究观点；数据统计不完备或口径不同带来偏差

注：本文为兴业证券2025年11月18日发布的《25Q3险资持仓权益比例接近历史新高》