房地产，看城市更新
房地产行业政策聚焦迎来新阶段。
相比4月25日会议表述，会议进一步强化“高质量发展”基调，将城市更新置于工作部署首位，凸显短期政策核心方向。
这不仅指向房地产行业“由增量扩张转向存量提质”的根本转型，也为投资者展现出清晰的结构性机遇。
一、高质量发展为主线
当前中国城镇化已进入成熟期，如何盘活存量资产、提升城市品质成为房地产政策的关键驱动。中央通过持续深化城市更新战略，推动老旧小区、城中村、危旧房的系统改造，全面提升居住品质与城市功能。
2025年上半年，中央财政对20个重点城市加大资金投入，专项用于城市更新，财政补助最高可达12亿元，支持涵盖基础设施提升、公共服务完善及智慧社区建设等多个方面。
同时，土地政策创新也成为激活存量资源的突破口。通过混合用地、容积率弹性调整和闲置土地盘活等手段，提高土地使用效率，促进房地产开发更具可持续性。
上述措施与“加快构建新模式、加大高品质住房供给、优化存量收储政策”等方向一脉相承，形成政策合力，支撑房地产市场平稳有序发展。
二、上半年交易活跃度提升，稳中有进显著
据国家统计局及权威机构数据显示，2025年上半年全国新房及二手房整体交易表现出同比正增长趋势，部分重点城市市场活跃。
其中，北京、广州、武汉、深圳等城市新房成交同比增长明显，二手房成交量和价格降幅持续收窄。
尽管整体销售金额较去年略有下降，但降幅较2024年同期明显收窄（新建商品房销售面积同比下降3.5%，降幅较去年收窄超过15个百分点），显示市场稳定态势逐步巩固。
从资金面看，房地产开发企业资金来源较去年持续改善，上半年到位资金降幅收窄16个百分点，其中国内贷款同比上涨0.6%，投融资环境明显趋稳。库存压力则持续减轻，商品房待售面积连续四个月环比下降，市场供需结构改善有序。
三、投资逻辑
当前市场交易活跃背后，是“较弱现实”与“较强政策预期”的博弈。
7月以来受季节性影响，重点城市新房与二手房成交量环比有所回落，二手房价格跌势维持，短期市场回调风险存在；但中长期政策仍以稳市场、促发展为主基调，关注四季度“金九银十”销售旺季及潜在降息、限购优化、税费调整等措施，有望有效激活需求。
行业估值依旧处于低位。申万地产指数PB约0.79倍，中华内房股指数PB约0.59倍，均处近五年低位区域且较六月底明显反弹，涨幅分别达到11.8%和15.9%，表现优于全A及恒生指数，显示市场估值修复势头强劲。
房地产供需结构向存量优化转折，行业周期底部信号明显，投资价值凸显。
“城市更新”已成为房地产高质量发展核心。
从宏观层面看，重点改造老旧小区加装电梯、完善停车位、建设托育养老设施和智慧社区等，直接提升居住品质，拉动相关配套产业链需求。城中村及危旧房改造预计带动商品房去化量达2亿平方米，政策红利显著释放刚需与改善性购房需求。
此外，土地资源利用效率提升、闲置土地活化及容积率调整，助推房地产开发供应侧结构优化。这将使传统地产开发逐步向更精细、更高端、更可持续方向升级，市场对优质房企和创新型存量服务企业的需求不断上升。
建议重点关注：
城市更新及存量改造龙头公司，如新城控股（城中村及老旧小区改造经验丰富）、建发地产（高品质住宅供应与创新产品）、绿城中国（品质和设计领先）等；
大型国企与实力房企，如中海地产，受资金实力和政策支持加持，具备稳健发展基础；
房地产服务及互联网平台，例如贝壳找房，发挥连接存量房源和提升交易效率的关键作用；
高成长潜力企业，如龙湖集团、金茂（招商局置地）、滨江集团、华润万象生活等，聚焦高质量住房供给与综合开发。
名单汇总：新城控股、建发地产、中海地产、绿城中国、贝壳找房、龙湖集团、招商局置地（金茂）、滨江集团、华润万象生活等。
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