春节是我国最为重要的传统节日，历史上在春节前一周市场上涨的概率较高。自2004年春节以来，上证指数在春节前五个交易日（简称春节前夕）的平均收益率为1.8%，上涨概率81%。春节前下跌年份为2018、2020和2022，可能因为海外市场动荡和俄乌冲突等外生事件影响。

从宽基指数看：自2021年以来的四个春节中，创业板指、科创50和双创50的表现最佳，分别取得3.54%、2.93%和3.40%的平均收益率；上证50、沪深300和中证500的表现略低于前者，不过均取得2%以上的平均收益率；代表小盘股的国证2000表现相对较差，平均收益率为负数。

从申万一级行业看：国防军工、美容护理、食品饮料、医药生物和电力设备板块在春节前夕进入前五名的概率最大，分别为54%、41%、36%、33%、32%。其中，国防军工按不同统计时段计算的表现均最佳；石油石化在2021年以来的四个春节前夕中两次进入板块前五名，近期表现较好。电力设备、电子、医药生物、美容护理、有色金属在春节前夕的平均收益率最高，分别为2.5%、2.4%、2.3%、2.3%和1.9%。从大类行业看：消费风格和成长风格指数表现最佳，近期表现明显高于其他指数，其中自2013年以来，成长风格指数6次位居五类风格指数之首。

从风格看：大、中盘风格较强，小盘、超小盘风格较弱；高估值风格优于低估值风格；相比于低估值（价值）风格，成长风格较优；红利指数的平均收益率接近0，日历效应不明显；总体而言，高估值、成长表现较优，红利表现一般，小盘风格相对较弱。

风险提示：本文仅统计历史数据，随着市场环境的变化，请注意结论失效的可能性。此外，本报告结论与研究所其他研究团队的观点不重合，有关研究所其他研究团队对上述行业和风格的观点，请参考相关已发布的研究报告。

注：以上内容节选自国泰君安证券已发布的研究报告《春节前一周涨跌的历史规律》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。分析师： 研究运营组  张雪杰 S0880522040001