小摩大摩双双选中平安，几个值得注意的信号

3小时前

近日，港、A股市场呈现显著的结构性分化。板块之间的资金流向尤为清晰。前期资金长期扎堆的AI、科技高位赛道遭遇明显抛压。与此同时，低估值、高股息的金融板块获得资金大幅流入。

7月首个交易日，A股保险板块整体涨幅达7%，领涨全市场。今日（7月2日）港股保险板块继续走强，板块整体涨幅超过2%，个股方面，早间平安H股一度大涨近4%。同期，中资券商股整体表现强势。

资金从高估值题材向低估值金融蓝筹的切换，在近期交易中表现得非常充分。

券商为何集体看好保险板块？

从近期来看，机构研报对保险板块的关注度正在快速升温。6月下旬以来，多家券商密集发布了保险行业的中期策略或专题报告，观点高度一致。保险基本面在走强，估值却被市场风格压制在历史低位，两者之间的背离已经到了一个值得审视的程度。

广发证券在6月28日发布的保险行业中期策略报告中，直接以“基本面与估值的鸿沟”为题。其回顾了上半年的保险板块羸弱市场表现与保险公司强劲基本面的割裂情况。其认为，整个保险板块估值与基本面出现大幅背离，负债端景气度持续上行，负债成本有望继续下行，而受市场风格影响，板块估值处于相对较低水平。

中信建投在近日研报中，则明确指出当前保险板块呈现基本面向好与低位估值错配的格局，配置价值凸显。

其核心投资逻辑分为三条主线：其一，负债端实现量质齐升，头部险企优势持续强化。其二，资产端盈利修复确定性较强，4月以来沪深300指数涨幅优于去年同期，叠加此前险企提升权益配置比例，业绩修复空间打开，中报有望成为板块估值再定价的重要催化。其三，板块估值仍处低位，估值修复潜力充足。

东吴证券在最新发布的保险行业2026年中期投资策略中指出，保险板块基本面仍具韧性，继续看好板块估值修复空间。其认为认为市场需求依然旺盛，预定利率下调+分红险转型将推动负债成本持续优化，利差损压力将有所缓解。近期十年期国债收益率回升至1.73%左右，预计，未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。另外，2026Q1末公募基金对保险股持仓比例降至1.05%，仍属欠配。2026年6月26日保险板块估值2026E0.41-0.71倍PEV、0.78-1.50倍PB，处于历史低位，维持行业“增持”评级。

摩根大通在6月下旬的研报中，对中资金融股给出了明确的偏好排序，优选券商、保险，其认为股市回升、银行保险渠道带动的内含价值强劲增长，以及具吸引力的风险回报比，为保险板块提供了理想的重新买入时点。

多家券商在同一时间窗口集体看多保险板块，逻辑链条高度一致，指向同一个结论，即保险的基本面在走强，但估值却被系统性低估了。

平安的几个值得注意的信号

板块的逻辑是共同的，但落实到具体公司，分化不可避免。在多家券商集体看多保险行业的同时，平安成为被提及频率最高的标的之一。其中，摩根大通在最新的研报中，就将平安列为保险板块首选之一。

从业务基本面看，平安一季度的数据呈现了几个清晰的方向。

第一个信号是新业务价值的增速与渠道结构的变化。

一季度平安寿险及健康险新业务价值155.74亿元，同比增长20.8%，用来计算新业务价值的首年保费663.4亿元，同比增长45.5%。新单保费接近五成的增长，说明居民在低利率环境下向保险产品迁移储蓄的趋势仍在延续。

值得留意的是渠道结构的变化。银保渠道、社区金融服务及其他渠道对平安寿险新业务价值的贡献占比同比提升了6.8个百分点，多元渠道正在成为平安负债端增长的重要支撑。产险方面同样有改善，一季度综合成本率95.8%，同比优化0.8个百分点，承保盈利在持续改善。

第二个方向是分红记录的持续验证。

平安2025年度末期股息为每股现金1.75元，全年股息每股现金2.70元，同比增长5.9%，连续14年保持上涨。全年现金分红总额约488.91亿元。连续14年提高每股派息，在A股市场并不多见。尤其是对于一家总股本超过180亿股的公司而言，每股派息每增加一分钱，对应的都是数千万乃至上亿元的现金支出。这种持续提升分红的能力，本身就反映了公司对自身现金流和盈利稳定性的判断。

从股息率的角度看，以当前股价计算，平安A股、港股的股息率均超过5%，具备一定的吸引力。在存款利率持续下行、10年期国债收益率在2%以下运行的背景下，这种稳定且持续增长的分红记录，构成了一个相对稀缺的收益选项。

第三个方向是长期竞争壁垒的加固。

摩根士丹利在近期发布的中国最佳商业模式研究报告中，从近700只中国股票中甄选出26家具备可持续竞争优势与高盈利能力的公司，中国平安是唯一入选的保险公司。大摩将平安明确列为AI应用领域的领先者，在报告中列出了平安的三大长期驱动因素：中国居民财富稳步增长、养老与高端医疗需求刚性上升、比同业更精细化的客户经营。

此外，在6月25日《福布斯》"全球企业2000强"榜单发布，中国平安列全球第26位，较去年提升1位，在中国企业中排名第6位。在此次上榜的113家全球保险企业中，平安排名升至全球保险企业第二位，仅次于伯克希尔哈撒韦，超越联合健康，继续蝉联中国保险企业第一名。

时间再往前推，5月12日发布的2026年《财富》中国ESG影响力榜中，平安作为国内唯一入选的金融保险集团，同一时期，2026标普全球CSA企业可持续发展评估中，平安被评为“中国企业最佳Top1%”，也是唯一一家连续四年入选标普《可持续发展年鉴（中国版）》的内地保险集团。

全球顶级投行的看好，叠加在全球榜单的领先站位，都表明平安在长期竞争力维度上积累的优势正在被外部权威机构反复验证。

结语

近期保险板块的大涨，表面上是资金从高估值科技向低估值金融切换的结果。但更深层的原因是板块的基本面与估值之间已经出现了系统性偏离。

多家券商在同一时间窗口集体看多保险板块，基于的是对负债端景气度、资产端修复空间和估值水平的独立判断。中报披露窗口临近，业绩的兑现可能成为市场重新审视这一板块的契机。

平安的成绩单最终如何，从一季度已经呈现的数据来看，核心指标的走向已经提供了一个大致的方向，值得拭目以待。