格隆汇8月16日｜在英伟达(NVDA.US)本周宣布备受瞩目的5000亿美元融资合作之前，投资者就已经开始为那些未出现在主要人工智能企业资产负债表上、但可能在最糟糕的时刻浮出水面的约700亿美元“影子负债”感到担忧。随着英伟达最新采取行动，该公司可能为与AI基础设施建设相关的债务交易提供数百亿美元的所谓“残值支持”——实际上是利用自身较高的信用评级，帮助控制客户的融资成本。

随着计算能力需求飙升，这种担保对于英伟达和博通等巨头而言几乎相当于“免费午餐”：它们既能扩大对客户和AI企业的销售，又无需将相关债务计入自身资产负债表。这类安排通常涉及多个环节：一家特殊目的实体借款购买芯片，贷款由未来使用这些技术的企业与其签订的合同所产生的现金流提供支持。如果该企业停止付款，相关资产就会被重新出租或出售，以偿还剩余债务。如果最终仍存在资金缺口，则由担保方补足差额。理论上，这种流程的风险极低。然而，部分人并没有完全接受这种逻辑。

DoubleLine投资组合经理Mariya Entina表示：“这就像是在玩弄规则；你试图从评级机构那里获得特殊待遇，从而拿到尽可能高的评级。我们正在进入一个金融工程时代。这正是我担忧的问题之一：当金融工程盛行时，真实的财务状况会被掩盖。”