格隆汇8月5日｜中金发表研报指，海底捞上半年主品牌翻台率按年录低单位数增长，但客单价按年略有下滑，整体开店策略仍偏谨慎。该行预计上半年海底捞直营店新开超过20家、关闭超过30家、转为加盟约6家，加盟店新开超过10家。主品牌利润率上半年或保持稳健，但牛肉等原材料涨价及品牌营销投入增加带来成本压力；同时外卖、加盟店原材料销售及新品牌等低利润率业务占比提升，加上直营店转加盟收入和汇兑收益减少，预计公司整体利润率或按年下滑。中金下调海底捞2026及2027年归属母公司净利润预测分别14%及15%，至40.6亿元及43.7亿元，维持“跑赢行业”评级，惟考虑下调盈利预测及行业估值回调，下调目标价25%至15港元，对应2026及2027年预测市盈率分别18倍及16倍。