格隆汇4月1日｜野村发表研报指，申洲国际2025年全年收入按年增长8.1%至309.9亿元，下半年收入增长放缓至2.2%，主要受中国市场运动服饰需求转弱影响。全年毛利率按年跌1.8个百分点至26.3%，主要由于与美国客户分担关税成本及员工成本上升。虽然经营开支比率按年降0.4个百分点至8.6%，但全年纯利仍按年跌6.7%至58.3亿元，主要受2024年一次性收益及人民币升值影响。考虑到更保守的销售增长及毛利率假设，野村下调申洲2026至27年收入预测9%至15%，纯利预测下调16%至23%，目标价由68.3港元下调至67.8港元，维持“买入”评级。