“麦”想未来 | 风雨兼程,坚定信心!

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6月市场呈现单边下跌的走势,由于市场糟糕的表现,上半年各大指数基本都是收跌的。尤其是创业板指数将近11%的跌幅,仅红利等资产表现坚挺,反映出市场较差的赚钱效应。再放到全球的大类资产的比较看,A股显得尤其突兀。

而今年上半年以来,市场对经济的预期非常悲观。我们对A股的板块估值做了一些回顾,目前A股整体PE估值为16.2倍,处于历史24%分位;中证500指数PE为21.2倍,处于历史10%分位;创业板指数PE为25.9倍,处于历史1%分位。这些成长股的估值状况,也侧面印证了市场对未来经济的悲观预期。

今年上半年,85%的股票下跌,平均跌幅达到了20%,主要股指分化越来越大。对于做组合的管理人,尤其是成长风格为主的管理人,面临的考验是比较大的。

统计了上半年单日超4000家下跌的有31个交易日,占上半年117交易日总数的26.5%,意味着A股的投资人,每周至少经历了一次股灾,这样做组合管理是比较难的。所以今年权益的管理人,业绩比较好的要么是投资出海方向的标的,要么就是配置红利方向的标的。

我们一直认为,在市场已经这么悲观同时下跌幅度这么大的背景下,应该不需要特别悲观,尤其在对流动性危机是否结束、大小盘风格的走向以及宏观经济是否改善这三个问题有明确的结论后,当下需要的就是坚定信心。

今年以来监管严控IPO发行以及再融资、大量退市已经ST警示、对量化的规则修改以及严查内幕交易等等这些方式,监管的态度已经非常明确,就是希望做一些对二级市场长期利好的事情。

但是现在市场开始发酵一些非市场因素的事件,比如**股份发布公告称需要补缴1994年以来合计8500.29万元的税款;比如**股份补缴的消费税收近5亿元从而导致公司经营困难等事件。即使国家税务总局明确,税务部门没有组织开展全国性、行业性、集中性的税务检查,更没有倒查20年、30年的安排。

市场开始担心这些结果对经济发展的影响会持续。此外,还包括对金融行业的整顿,以及薪酬的负面传闻。在以上这些非市场因素的影响下,6月市场属于单边下行,到6月末上证指数的周线已经连续6周阴线收跌,也属于历史最极端的时刻了。

在弱势的市场环境下,很多客户也想了解我们对市场的看法。到目前为止,我们对市场还是很有信心的。目前是历史上,从监管的角度最希望权益类资产有所表现的时刻,只是现在市场选择不相信。

从不相信到相信需要一个拐点,一旦大家的意识发生转变,市场预计将迎来一波比较大的行情。我们还是坚持认为,现在的A股和周期股的底部逻辑一样,周期股基本面见底的同时,股价也同步见底了,市场很多的玩家都丧失信心,甚至选择离场。这时候市场情绪也是最差的,和现在的A股有点类似。

近期主要投资方向还是科技和制造,也开始较大比例增加受行业景气回升的顺周期板块的配置。继续聚焦科技和制造,在泛制造业中的新材料类、高端装备类、智能汽车类和半导体材料类的细分方向;科技行业中的华为产业链、AI应用和数字化相关领域;以及消费相关的医疗保健、服务类相关方向寻找投资机会。7月是市场开始关心半年报的时候,还会寻找一些股价在底部且2024年上半年业绩超预期的标的。


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