6月,催化很足的一条主线

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还是AI

在开启话题之前,我们先引用一家Hedge Fund的报告。

这家Fund的名字叫Coatue,是一家总部位于纽约的对冲基金,官网高冷,异常低调,只有一个联络邮箱,公司老板从来不见媒体。

通常情况下,这种公司,不是很水,就是很牛。

Coatue属于后者。

1999年成立,Coatue的管理规模只有1500万美金,到现在,这个数字变成486亿美金。

而它的投资领域,就是超前沿的科技领域。SpaceX、DoorDash、Zoom、Databricks、腾讯、美团、字节跳动、滴滴,一个不落。木头姐在他面前,都要逊色不少。

回看Coatue的威水史,每当它决定下场抓鱼时,瞄准的永远是最大的那条鱼。

作为当今最热的技术革命,AI当然不会逃过他们的法眼。

近日,Coatue发布了一份重要报告《Build Index of the Future》,详细阐述了公司对于AI投资的看法,最最重要的,是给出了下一步的配置建议。

具体是什么呢?

一句话概括:左手AI,右手电力。

换句话说,整个AI产业革命,最大的两条鱼,一个是AI技术所涉及的一切,另外就是作为配套的电力资源。

这份报告不仅给出大方向,还给出了具体的发展和投资节奏,那就是AI Infra -> Edge AI(硬件)->AI应用(软件) ->具身智能。

根据它的判断,目前市场处于AI Infra投资的中期,Edge AI行情的起点。而AI应用还处于热身阶段,具身智能距离商业落地尚有距离。

所谓的Edge AI(硬件),其实就是各种应用硬件,比如PC、手机、汽车,以及其他的各类家电和消费电子等等。

刚刚结束的微软build大会,可以说是PC的一个历史分水岭,因为从现在开始,传统PC和AI PC将泾渭分明,而且未来AI PC将取代传统PC,成为新的主角,这个节点的历史意义,丝毫不亚于智能手机取代功能手机。

既然PC已经打响了头炮,大家会很自然地想到手机会不会沿着它的路径,从传统智能手机,走向AI 手机。

这个过程到底会不会如期实现呢?


01

AI手机凭什么?


我们先看看两个很具有标志性的事件。

第一,是谷歌CEO Pichai在之前接受媒体采访时,说过一个论断,那就是智能手机依然是AI最重要的一个硬件载体。

在这个月背靠背登场的open AI和谷歌发布会,他们已经展示过,手机装上AI大模型,基本拥有了类似人类的智能感知和决策系统,比如摄像头等于人的眼睛,语音系统就等于人的嘴巴和耳朵,如果再完善其他的感知系统,比如触觉,那无疑更完美。

即便相比人类还显得粗糙,但从open AI和谷歌的演示中,我们已经可以清晰地感受到,智能手机真的向前迈出一大步。

第二个,是之前苹果放弃造车,接触谷歌、open AI,将他们的大模型引入自己的新手机规划中。

苹果一向以封闭著称,自己做软件,自己做商业闭环,现在能够让苹果做出引入竞争对手的基础软件这个决定的,毫无疑问是AI浪潮已经扑面而来,如果别的手机都有AI功能,而苹果迟迟不出,那苹果的地位将受到很大的威胁。

手机这类电子产品,护城河其实就是技术本身,谁的技术好,消费者好用,谁就可以获得用户。当年诺基亚之所以会输,就是在软件操作系统层面。不管怎么说,塞班系统和IOS、安卓都有明显差距。

这个逻辑其实也适用于智能手机,谁的手机搭载AI大模型好,能够为用户创造更多的价值,谁的手机就好卖。

当然,苹果和安卓是智能手机的两大先锋,他们这样说,有自己的业务考量,但从GPT-4o和谷歌发布会来看,AI手机所实现的功能,正越来越接近人类助理的角色,这个价值相信没有谁会拒绝,没有AI功能的手机,价值量将大打折扣,甚至有可能重复功能手机和智能手机的差别。

从渗透率上看,这也可以算一个蓝海,虽然底层逻辑来自换机潮。


02

应该投资哪些公司?


如果循着AI PC的投资逻辑,AI手机的投资其实不复杂。

首先,整机厂会是非常重要的一个方向。

AI PC把联想、Dell、Hp这些公司推上了新的高度,即使微软自身,也推出了新的搭载AI功能的电脑surface。过去一个月,联想集团的股价已经上涨接近一倍,催化的主要因素,正是AI PC。

AI硬件的逻辑在于,它能够在一个已经饱和的市场里刺激新的更新换代的需求,从而推动企业营收和利润重新增长。而业绩增长,股价也会受益。

全球的手机格局比较清晰,整机厂也就那几个,容易做区分,也容易做选择。

第二,核心零部件也是一个重要的方向,比如芯片。

虽然微软定义的AI PC刚推出,但我们已经看到一个潜在的大赢家:高通。它基于ARM架构推出的骁龙芯片正式搭载在AI PC上,在手机端,高通是传统的芯片巨头,尽管苹果有自己的核心芯片,但安卓厂商基本都搭载高通的芯片,和整机一样,AI硬件也会提升芯片的使用量以及价值量,因为这些AI硬件至少会增加NPU(神经网络处理器)的使用量,而这在传统PC和手机端使用量为0。

同时,内存芯片也是一个重要方向,因为AI计算同样需要增加内存,AIPC内存增加40%-80%,AI手机内存增加会更多达到50%-100%。逻辑跟英伟达的新一代GPU B200需要搭载HBM3E存储芯片一样,只不过B200是用在数据中心,而手机是在边缘侧而已。

第三,是软件方向。

AI大模型是最重要的一个,海外的open AI、谷歌的Gemini是无法忽视的,如无意外,苹果AI手机很可能会同时使用者两家大模型厂商的产品和技术。等到日后苹果自己的大模型成熟之后,可能会转变。

至于国内,像百度文心一言大模型,也很有机会出现在国产苹果和安卓手机上,因为海外的模型用不上,国内的AI PC、AI手机,都只能用国内的大模型。

而国内能够叫得号的,百度算一个,因为它相对而言有技术积累,苹果就传出过接触百度的消息。当然,华为也会是一个选项,甚至可以预言,在大厂中,最后的角逐,应该会在百度和华为之间。

从投资框架上看,不管是AI PC,还是AI 手机,其实不算新鲜事,它是过去投资框架的延续,在PC时代、智能手机时代,投资的框架也是整机、核心零部件(芯片为主)、软件操作系统的铁三角。

至于其他传统的零部件,比如摄像头、屏幕等,机会也有,而且这些厂商在经过长时间的估值消化之后,显示出一定的性价比优势。

当然,最有催化度的零部件,还要是紧贴AI应用的,最好是新增的需求,如思泉新材这类公司,做的是散热器件,因为AI手机算力提升,对散热的要求会比传统的智能手机高很多,所以散热器件,且已经进入大型手机厂供应链的公司。


03

结语


毫无疑问,AI手机这个趋势是肯定的,但是谁会打响头炮呢?

答案其实已经有了,那就是本月的苹果开发者大会。

虽然还不能确定苹果到底会拿出什么新东西,但结合最近几个月苹果的动作,取消汽车项目,频频接触谷歌、open AI,收购AI创业公司,以及各种加码AI的言论,大概可以推测出,AI会是这个大会的主题。而苹果如何将AI应用到自家的产品,特别是手机产品,将是市场重点关注的对象。

一旦苹果将AI功能深入嵌入自己的手机,那么跟微软的build发布会一样,手机行业的历史分水点就出现了,AI手机将正式出现在这个世界上。

虽然之前已经有一些手机说自己已经应用了AI功能,但这个动作,由苹果说出来,才最有说服力。

所以,盯紧即将到来的苹果大会吧。(全文完)

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