复星出售德国私人银行?全额保留HAFS基金服务“现金牛”才是重点

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以复星旅文为例,2023年复星旅文发挥运营优势,全球业绩全面复苏,全年收入达人民币171.5亿元,同比增长24.5%,归属于股东利润人民币3.1亿元。2023年其持续优化收入结构,其中旅游运营的贡献超93%。

复星国际又出手了!

5月28日,复星国际(00656.HK)发表公告,宣布向荷兰银行出售旗下子公司所持有的德国私人银行Hauck Aufhäuser Lampe Privatbank AG(HAL)99.743%股份,总价约6.703亿欧元。本次交易完成后,复星国际将不再持有HAL股份。

事实上,复星此次交易的仅是HAL的一部份,对于HAL所持有的属于轻资产“现金牛”的基金服务业务,复星则选择了全额保留。而基于收购6.703亿欧元交易对价,该项目预计可获得两位数项目内部收益率,未来预计仍然会每年稳定地创造数千万欧利润,并保留约1500亿欧托管资产。

不难看出,复星此举是其践行“拥轻合重”战略、聚焦轻资产运营模式的又一体现。

诚然,在过去三十多年的发展进程中,复星积累了深厚的运营能力,但在面对疫情、贸易战、地缘政治局势紧张及美联储利率未见有减息趋势的复杂宏观局势下,复星无可避免地面对一定的经营压力。

得益于对经济形势的敏锐判断及自身发展的清醒认知,复星通过不动产证券化和大宗资产的退出,不断提升资金的利用效率,同时推进产业基金助力产业乘长,如今看来,其轻资产运营成效显著。

以复星旅文为例,2023年复星旅文发挥运营优势,全球业绩全面复苏,全年收入达人民币171.5亿元,同比增长24.5%,归属于股东利润人民币3.1亿元。2023年其持续优化收入结构,其中旅游运营的贡献超93%。随着轻资产运营能力稳步提升,复星旅文的新产品线如地中海•白日方舟度假村持续落地,预期将可抓紧中国市场开启城市度假新赛道的机遇。

不止于此。据不完全统计,2022、2023两年,复星国际通过出售非战略性非核心资产回笼现金超过500亿元。今年4月,复星国际又将持有的比利时最大保险公司Ageas的已发行股份总数不超过8.19%的股份出售,回笼资金约50亿。

但复星又不是一味地退出,而是进退有据,攻守平衡。在其有序退出部分非核心性资产的同时,又开始深耕“深度产业运营+产业投资”,聚焦医药、文旅、消费、保险四大核心赛道,同时加强轻资产运营能力,以打造新增长极。


这种投退平衡的财务策略,让复星的财务状况变得健康起来。从年度业绩数据中可见,复星在“家庭消费主业”的战略布局上成效显著,旗下四大核心子公司豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险和复星旅文,2023年总收入达人民币1,426.9 亿元,占总收入比重72% ,四大业务板块的稳固构建,形成了强有力的业务支撑体系。

再回过头来看复星此次对HAL的交易事件,就不难理解了。

自2016年正式收购HAL开始,复星就通过深度运营管理,将HAL打造成了德国领先的私人银行,并从HAL获取了可观的分红回报。此次交易,复星只是释放了HAL的价值,但却将基金服务业务HAFS进行了全额保留,实际上,这也是保留了通过轻资产运营、规模效应和生态协同获得的长期稳定盈利的巨大潜力,而这些都能和复星在欧洲的保险、资管等金融业务形成良好的业务协同和互补。

老郭曾在今年业绩发布会上指出,复星未来将更注重轻资产运营的能力,以“拥轻合重”的战略,抓住轻资产运营的机遇。

市场也对其拥轻合重、聚焦主业的战略给予了正面回应,继今年3月年度业绩发布后,花旗银行、瑞银、野村、方正等国内外机构纷纷发表研究报告,看好复星坚定执行业务聚焦战略、实现投退平衡,均给予“买入”或“推荐”评级。2023年5月,国际评级机构标普将复星评级展望提升至“稳定”,肯定复星的财务战略和未来发展的可持续性。

投资市场普遍预期此次出售HAL银行业务后的复星,将进一步夯实现金流,而复星灵活高效的轻资产运营能力,有望令其不断拓宽成长边界,奠定其穿越更长周期的稳固基础,让业绩的多点攀升成为可能。


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