据格隆汇梳理，汇丰全球汽车团队在报告中系统回顾了2026年三季度全球主要整车厂和零部件供应商的业绩，并基于管理层电话会更新了评级与目标价：

维持梅赛德斯-奔驰（目标价56欧元）、雷诺（40欧元）、大众（107欧元）"买入"评级；维持宝马（66欧元）、法拉利（330欧元）、福特（12.80美元）、通用（75美元）、保时捷（43欧元）、阿斯顿马丁（38便士）、安波福（44美元）、Mobileye（6.50美元）"持有"评级；维持Stellantis（3.50欧元）、特斯拉（157美元，隐含约60%下行）"减持"评级。

核心判断逻辑：汇丰认为，三季度车企盈利较一致预期表现分化，但四季度压力将明显上升，2027年难有明显缓解。原材料成本通胀仍是主要逆风，商品、半导体/存储、电池、钢材、物流和能源成本继续构成压力。欧洲BEV渗透率快速上升，但盈利能力仍是拖累，实质性改善预计从2028年起实现。多数车企维持自由现金流指引，资本配置成为焦点，盈利已被一次性项目严重拖累。

关键数据：大众3Q26营收752.76亿欧元、报告经营亏损58.61亿欧元、基础经营利润率2.4%；宝马汽车EBIT利润率3.4%，2026年指引下调至-0.5%至+0.5%；奔驰工业自由现金流1.72亿欧元、同比下滑87.4%；福特调整后自由现金流46.67亿美元；通用调整后汽车自由现金流58.82亿美元、2026年指引上调至115-125亿美元；特斯拉毛利率19.6%、自由现金流15.31亿美元；Stellantis工业自由现金流出40.09亿欧元。

风险提示：中国业务2027年能见度仍然很低；原材料成本通胀风险仍然显著；BEV在多个细分市场继续稀释利润率。汇丰对Stellantis和特斯拉维持"减持"，反映对库存去化、重组成本、自由现金流流出和高估值的担忧。