全球网络设备巨头思科再度刷新了市场的预期上限。

美东时间周四盘后，思科发布2027财年第一财季报告，营收、利润率与每股收益全部超过自身指引上限，全年目标整体上修。

CEO Chuck Robbins直言，这是思科15年多以来营收和每股收益增速最高的一个季度。

不过，经历年内大涨的股价并未一路高歌，盘后一度冲高6%，随后回吐涨幅转跌。

营收创十五年来最快增速

财报显示，2027财年第一财季，思科实现营收185亿美元，同比增长24%，高于LSEG统计的181亿美元一致预期。

盈利端表现同样可圈可点。

按公认会计准则计算，净利润46亿美元，同比增长59%，每股收益1.14美元，增长58%；

按非公认会计准则计算，净利润56亿美元，同比增长39%，每股收益1.4美元，增长40%，明显高于市场1.32 至1.33美元的预期。

这已是思科连续第六个季度盈利超出预期。

CEO Chuck Robbins强调，公司正处在一场多年网络超级周期的早期阶段。

唯一的瑕疵在毛利率。

受硬件收入占比提升、存储芯片成本走高等因素拖累，当季非GAAP毛利率同比下滑2.5个百分点至65.6%，产品毛利率更是下滑至 63.7%。

不过，同期运营费用只增长2%，费用率从33.7%骤降至27.8%，一举把营业利润率推到37.8%的历史新高。

TECHnalysis Research首席分析师Bob O'Donnell认为，考虑到零部件成本上行的大背景，毛利率小幅下滑并非重大风险。

“思科上调全年预期、业绩超预期，正是市场希望从AI基础设施企业身上看到的信号。”

CFO Mark Patterson表示，营收、非GAAP营业利润率、非GAAP每股收益均超出指引上限，公司正释放出显著的经营杠杆效应，利润增速大幅高于营收增速。

分业务看，网络业务是本季度增长的核心驱动力，营收同比增长43%至111.3亿美元；安全业务增长7%，剔除Splunk后订单增速达中双位数，为三年来最佳水平，防火墙订单连续三个季度保持30%以上增长；协作业务增长8%，可观测性业务仅增长2%。

Mark Patterson直言，安全业务“正在迎来拐点”。

2027财年AI收入或翻倍

展望下一财季，思科预计营收180亿至182亿美元、调整后每股收益1.34至1.36美元，均高于178.8亿美元与1.23美元的市场预期。

从2027财年来看，公司预计营收748亿至758亿美元，调整后每股收益5.47至5.53美元，对应营收增长19%、每股收益增长27%，较上一财年的12%和14%明显提速。

对于毛利率前景，Mark Patterson承认仍存在压力，但效率提升和规模效应正在对冲负面影响。

他同时透露，公司已签署新的多年期存储芯片采购协议，最大的供给压力来自光模块，预计下季度将有所改善。

除了业绩指引，真正牵动市场神经的，仍是AI这条主线。

思科把本财年来自超大规模云厂商的AI基础设施收入预期从75亿美元上调至90亿美元，较上一财年翻倍有余，约占全年营收的12%。

Mark Patterson解释称：“没有别的原因，就是这些客户订单持续强劲，我们多掌握了90天的业务信息。”

本季度，公司新拿下三笔AI设计订单，两笔基于P200系统，用于数据中心互联与横向扩展，一笔为1.6T光模块的横向扩展部署，过去五个季度累计已达18笔。

不过，订单的斜率确实在放缓。

当季思科产品订单同比增长21%，仍属高位，却明显低于上一季度35%的增幅，超大规模云厂商的AI订单还出现小幅回落。

对此，Mark Patterson回应称，AI订单天然呈现“块状”特征，季度之间波动在所难免。

“有些季度会很大，有些季度会小一些。”

面对市场对于“中期选举后数据中心需求是否会发生变化”的质疑，他明确表态，到目前为止，还没有看到原本在美国的需求转移到海外。

“坦白说，我预计不会出现这种情况。”