在台积电公布10月合并营收之后，美银美林发布报告，维持对台积电的买入评级，目标价为3260新台币。

核心判断逻辑：台积电2026年资本预算大幅提升，加速3纳米和2纳米产能爬坡；提高股息并投资前沿AI实验室，强化股东回报与战略布局；自由现金流足以覆盖股息，估值具吸引力。

关键数据：

董事会批准资本拨款410亿美元，2026年资本预算同比增长116%，其中56%用于先进前端工艺扩张升级，为2022年以来最高；累计资本拨款同比增长50%，高于长期趋势40-45%。

2027年资本支出可能升至800-900亿美元（美银预期830亿、市场约800亿）；2027年先进节点利用率仍超100%，2028年可保持健康。

季度股息由7新台币提高至9新台币，派息率约30%，年度股息现金流出约290亿美元。

自由现金流预计2026年530亿、2027年760亿、2028年1090亿美元。

2027/28年预期市盈率15倍/13倍，处历史11-21倍区间，EPS复合年增长率34%。

风险提示：全球消费电子需求放缓；英特尔代工竞争；先进节点执行风险；关税。