投资者内参丨马振阳

11月5日，李宁（02331.HK）发布公告，董事会已批准宣派特别股息，每股派发人民币2.32元，折合约2.71港元。

以李宁今日收盘价14.72港元计算，本次特别股息对应的静态股息率高达18.41%。

按照公司约25.85亿股的总股本计算，此次特别股息派发总额约60亿元人民币，相当于2025年全年归母净利润29.36亿元的两倍以上。

根据公告，本次特别股息的除净日为2026年11月18日，股权登记日为11月23日，预计于12月1日正式派发。需要指出的是，此次属于一次性特别股息，18.41%为按11月5日收盘价计算的单次派息比例，并不代表公司常规年度股息率。

李宁此次大规模派息，与其充裕的现金储备有关。2026年中报显示，截至6月末，李宁净现金规模约194亿元人民币，此次特别派息规模相当于其2026年中期净现金的约31%。

对于大规模派息的资金安排，海通国际10月27日研报提到，李宁管理层此前表示，随着战略资源投入逐步落实，公司未来12—24个月的资金需求更加清晰，目前净现金仍处于较高水平。在保障战略投入、营运资金及必要现金储备的前提下，公司考虑通过特别股息等方式提高股东回报。

值得注意的是，此次大规模派息发生在李宁零售业务增长承压、股价长期低迷的背景下。

根据最新经营数据，2026年第三季度，李宁品牌零售销售额同比小幅下降，其中线下渠道销售下滑，电商业务保持增长。若计入童装业务，公司整体零售销售额同比基本持平。

股价方面，今年以来，李宁股价累计下跌超过两成，较过去52周最高价23.42港元仍低约37%。

不过，在特别派息预期推动下，李宁近期股价已出现明显反弹。10月26日至11月5日，公司股价累计上涨约14.6%。截至11月5日收盘，李宁股价报14.72港元，总市值约380亿港元。

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